引入投资者关注的中国股市协方差预测——基于多元HAR类模型

众多经济事实表明投资者并非完全理性。一方面，投资者由于有限关注，无法及时掌握市场上所有投资决策相关信息，可能导致资产价格对信息的反应不足；另一方面，某些信息会诱导投资者过度关注和过度交易，导致价格信号中包含更多噪声。这些都会造成短暂的错误定价，引起资产价格波动和资产间相关性的变化。鉴于此，本文认为投资者关注是影响资产多元波动率的一个重要外生因素，用百度指数衡量中国市场个体投资者关注，将其引入已实现协方差的多元异质自回归类模型，刻画个体投资者关注的变化对资产协方差的非对称影响，同时区分电脑端和移动端百度指数对协方差预测的不同贡献。采用2014年1月2日至2018年12月28日的50ETF成分股高频价格，和以股票简称及“50ETF”为关键词的百度指数，对上述模型进行实证。结果表明，百度指数代理的个体投资者关注蕴含对协方差预测有益的信息，将其引入协方差预测模型显著提升拟合性能和样本外预测能力；投资者关注的变化对资产波动及相关性的影响均存在非对称性；引入电脑端百度指数比引入移动端百度指数对协方差预测性能的提升更为显著。研究结果肯定了引入投资者关注对协方差预测的积极作用，对投资者的资产配置和风险管理有实际指导意义。     

网上超市拆分订单合并打包策略经济决策模型

针对"一地多仓型"网上超市面临的订单拆分难题,以减少订单的拆分包裹数为切入点,提出采用基于仓库的合并打包策略来履行拆分的订单,从而有效降低配送成本,减少顾客扰动和包装废弃物对环境的污染.首先分别建立订单拆分策略和合并打包策略下的履行成本模型,然后在此基础上构建合并打包策略的经济决策模型.从订单规模、平均拆单数这两个关键影响要素对该经济决策模型进行分析,从而得出合并打包策略的经济适用范围,给出管理启示.算例结果验证了模型分析的结论,为网上超市等电商零售企业采用合并打包策略解决拆单难题提供理论指导和决策支持.     

空气污染对重污染公司股票价格的影响:基于政策干预视角的经济价值研究

随着经济发展和产业结构调整，社会公众和政府部门对空气污染问题的原因和治理给予了更多关注。空气重污染公司聚焦度陡增，在经营业绩、发展前景和股市表现方面受到不同程度的冲击。本文利用2014—2019年全国地级市层面空气重污染公司的日度非平衡面板数据，研究政策干预视角下空气污染对股票交易的影响及其经济价值。相较人体弹性感知能力，以空气质量等级变化为触发条件的地方政府防治措施能够更精准地对空气污染做出反应，进而通过公司基本面和投资者情绪渠道影响股市交易。实证结果显示，空气质量等级恶化会对空气重污染公司的股价产生非持续性负面影响，且股价的短期下跌伴随换手率上升特点。经济意义检验表明，空气污染与股价短期关系的发现能够指导投资实践以获取经济增益，而空气质量指数具有改进股价预测的潜力。本文的研究对理解政策干预视角下空气污染对股票市场的影响、股价预测和投资组合均具有十分重要的理论和实践意义。