VaR之下厚尾分布的最优资产组合的收敛性

主要研究在VaR风险度量之下,收益具有厚尾性质的资产的投资组合问题.证明了基于尾部分布二阶展开的最优投资组合收敛于基于尾部分布一阶展开的最优投资组合.因此,对于VaR风险度量之下的最优投资组合问题,如果要求的风险承受水平充分低,则只需要利用尾部分布的一阶展开代替厚尾部分布进行近似计算,就可以达到满意的精度,从而不需要进行复杂的高阶运算.     

西方金融机构的风险管理与金融监管

本文主要讨论西方金融机构的风险管理和金融监管机制。我们对西方金融机构的风险管理技术、金融机构的内部风险管理机制、国际金融监管组织以及西方主要国家监管当局的监管措施进行了介绍和评述。我们希望西方国家的风险管理和金融监管的措施和经验能够为我国的金融体制改革所借鉴。     

我国物价变动的影响因素及其传导机制的实证研究

内容提要:本文主要研究宏观经济变量对价格水平的影响,上下游物价之间的传导机制以及经济变量变化的时滞关系,着重考察相关经济变量之间是否存在因果关系,先行关系以及刻画影响程度的脉冲响应。实证结果表明,在影响物价的因素方面,工业增加值,投资,消费,进口与出口以及M1,M2均为CPI的原因,但财政支出与贷款增量不是CPI的Cranger原因,其中工业增值,M1和进口,出口还是领先于CPI变动的稳定的先行指标;在物价传导方面,市场化程度较高的领域,价格传导畅通,而垄断行业或政府控制部门价格传导不畅或严重时滞。     

蒙特卡罗法在公交线路运行时间可靠性计算中的应用

运用蒙特卡罗随机模拟的方法,计算了公交线路的运行时间可靠性,建立了公交线路运行时间可靠性的数学模型,对服务时间水平进行了评价.其结果对于先进的公共交通系统(APTS)条件下,有固定时刻表的公交线路的时间可靠性分析具有重要意义.     

对村民自治的一项法律社会学考察

本文的主旨在于尝试从法律社会学的枧角,透视中国农村社会中实际存在的各种因素对村民自治的影响和作用.文章将首先对村民自治的内涵进行定位.进而论证在村民自治实施过程中借助本土资源,实现农村秩序重建的必要性与可能性.继而作者将依次分析习俗、权威(地方精英)、法律在村民自治中的角色与功能.     

关于文化消费的理论探讨

国内有关文化消费的研究开始于1985年,但其中的理论研究并不多见,大多是对文化消费的具体的、定量的分析和调查。近年来,随着文化全球化的深入和大众传播媒介的迅猛发展,文化消费日益成为文化研究不可回避的问题。文章梳理了有关文化消费的各种理论,从社会学的视角表达了这样一种观点:文化消费是一个社会行为,绝不仅仅是对文本的消费,永远都受到社会脉络与社会关系的影响。人们在文本与实践的消费中,也在创造文化。     

通胀对高管的股权激励和工作努力策略的影响

股权激励能够使得公司与高管的共同利益最大化,并且解决由于信息不对称所产生的委托代理问题。高管不可观测的工作控制着公司股票价格。由于高管的真实财富受到市场通胀不确定性的影响,本文研究了通胀环境下,以风险厌恶和工作努力效率为特质的高管,在银行无风险资产账户、市场投资组合和公司股票间寻求最优配置以达到个人终端真实财富预期效用最大化。首先利用伊藤公式得到了高管的真实财富过程;其次利用动态规划原理构建了满足最优工作努力策略和股权激励问题的哈密尔顿-雅可比-贝尔曼（HJB）方程,并找到了解析解;最后对结果进行了数值模拟,并从经济学的角度分析了通胀风险对高管的股权激励和工作努力策略的影响。本文研究表明：由于通胀不确定性影响着高管财富的实际价值,当高管财富效用服从对数函数时,公司股票占高管个人财富的最优比例不受通胀风险影响,但是高管在市场投资组合的投资比例随通胀波动率的增加而下降,进而影响到高管对市场投资组合账户和银行无风险资产账户的投资比例。高管的财富效用服从幂函数时,对于长期契约,股权激励代表的长远共同利益引导着高管看好公司的发展前景,激励着高管付出更高水平的努力,此时通胀带来的货币贬值风险对高管的的影响较小;而对于短期契约,长远共同利益的缺乏和通胀风险的变大诱导着高管的短视行为,高管将减持公司股票并且减少努力。本文所得结论对公司的股权激励理论做了有益的补充。     

基于LHAR-RV-V模型的中国股市波动性研究

在已实现波动率异质自回归模型(HAR-RV模型)的基础上,基于市场微观结构的理论,同时考虑市场波动的杠杆效应和量价关系,构造了已实现波动率及交易量之长记忆异质自回归模型(LHAR-RV-V模型).利用该模型对沪深300指数的等时1min高频数据进行实证分析,实证结果表明该模型能够较好地捕捉到我国股票市场波动的长记忆性和杠杆效应,且杠杆效应具有一定的持续性.此外,过去不同周期交易量的加入不仅能够更为细微的反映量价之间的关系,而且在一定程度上改善了模型的预测能力.     

股票市场价值函数实证研究

价值函数是前景理论的核心组成部分,用以刻画决策者对于收益和损失的主观感受.以前对前景理论的实证研究基本上通过心理学实验来进行,而且是针对决策者个体进行的.本文以股票市场整体为对象,采用EGARCH模型提取到达市场上的信息流作为财富改变的代理变量,利用两阶段幂函数型作为价值函数的表现形式,对十个国家股票市场上综合指数的日收益率数据进行了实证研究.实证结果发现各国股票市场上价值函数均呈现反S形状的,与多数心理实验中个体决策者表现价值函数呈S形状迥然有别.     

金融学研究范式转换分析

随着金融市场上各种异象的累积,经典金融理论受到了越来越严峻的挑战,金融学研究范式开始出现转换.当前,金融学研究呈现新的特点和趋势:从原来完全理性、线性的现点到有限理性、非线性的转变;从主要研究市场宏现层面到对市场微观结构进行研究的转变.