市场化进程、风险偏好属性与企业创新效率

风险偏好是影响企业创新的重要因素。在考察风险偏好对企业创新影响的文献中,地区市场化异质性没有得到足够重视,实际上不同市场化程度地区的风险偏好对企业创新效率的影响并不一致。使用人均彩票销售额作为风险偏好的代理变量考察不同市场化程度地区风险偏好对企业创新效率影响的研究发现,在市场化程度较高的地区,风险偏好体现为理性的“冒险精神”,这会提升企业创新效率;而在市场化程度较低的地区,风险偏好则体现为非理性的“机会主义”,因而降低了企业创新效率。进一步研究发现,在市场化程度较高的地区,风险偏好显著提升了非国有企业的创新效率,但对国有企业的创新效率无显著影响;而在市场化程度较低的地区,风险偏好显著降低了国有企业的创新效率,而对非国有企业的创新效率无显著影响。研究结论对于加快建设全国统一大市场与深化国有企业市场化改革等具有重要意义。     

经济政策不确定性对债券信用利差的非线性影响——基于中国债券市场数据的研究

基于2010年1月—2020年12月间在沪深交易所发生过交易的已到期和未到期的公司债和企业债,利用面板回归模型研究经济政策不确定性与债券信用利差之间的关系。研究发现,经济政策不确定性将带来两种不同的效应：一是通过提高市场流动性和增强市场套利动机,可降低债券信用利差;二是通过增大企业信用风险和资产抛售机制,可推升债券信用利差。二者的共同作用使得经济政策不确定性与债券信用利差之间呈现出一种正U型关系,但在国企债、高信用评级债券样本以及市场化程度较高地区中,这种正U型的关系会被显著削弱。