IPO还是借壳:什么影响了中国企业的上市选择?

本文利用手工搜集的借壳上市数据检验了影响中国企业上市路径选择的因素。以往文献发现较差的企业更倾向于采用借壳上市而不是IPO上市,然而本文发现中国借壳上市的企业无论在上市前还是上市后业绩表现均显著好于IPO企业,即更好的企业选择了借壳上市而不是IPO上市。进一步地,本文检验了这些企业选择借壳上市的原因。本文发现选择借壳上市的企业面临更大的融资约束。在IPO管制下,借壳上市可以帮助企业更快上市缓解融资约束,同时有效利用市场择时降低上市成本。最后,本文排除了会计信息质量、信息不对称等其他对企业上市选择的竞争性解释。面临融资约束的优质企业选择借壳而不是IPO上市,说明中国现行的IPO审批制度对企业上市的筛选是缺乏效率的。     

经济政策不确定性、融资约束与企业投资

为应对后金融危机时代复杂多变的国际形势,适应结构转型时期深刻变革的国内经济,中国政府相继出台一系列调控政策,以稳定经济发展,提振市场主体活力。然而频繁调控并未遏制企业投资持续下滑的趋势,金融摩擦仍有待进一步缓解。基于这一背景,首先建立理论模型,分析经济政策不确定性、融资约束与企业投资的关系,并利用2009—2018年中国A股上市公司季度数据,实证检验经济政策不确定性对企业投资水平和企业投资效率的影响。研究结果表明,较高的经济政策不确定性会通过直接渠道和间接渠道导致企业投资水平下降,其影响机制主要包括企业跨期投资决策变化的直接效应和企业融资约束加剧的间接效应。此外,经济政策不确定性对企业投资效率具有异质性影响,主要体现在对投资过度企业和投资不足企业非效率投资所产生的不同效应。     

责任强约束下乡镇干部执行力建设的机制问题研究

乡镇干部执行力建设是国家治理现代化过程中面临的一个重大理论和实践问题。中国国内现有关于乡镇干部执行力的研究,主要包括基于“怎么看”的认知取向和基于“怎么办”的过程取向两种路径。综合这两种研究路径,以全过程管理理论为基础,分析乡镇干部工作的基本特点、基本任务,可以看出,激励力、控制力、评估力这三项能力分别对应事前驱动、事中推动、事后评估三个主要环节以及难测性、动态性、精准性三个基本特点,并构成了一个完整的执行力建设框架。问卷调查数据验证了该框架的适用性和解释力。     

双循环背景下高铁建设与企业技术创新的关系：基于信息不对称与融资约束的视角

“双循环”新发展格局下，破除区域间要素自由流动的传统障碍，是推动供给与需求侧改革、促进经济转型升级和高质量协调发展、加快企业技术创新的重要环节。以高铁开通为准自然实验场景，基于信息不对称与融资约束视角，探讨了高铁开通对企业创新行为的影响。结果显示，高铁开通对企业创新投入产生了政策合意的积极影响，其中，对中小型企业、高技术企业以及市场化程度较低地区的企业的影响更为明显。进一步，通过对影响机制的考察发现，直接融资约束的缓解是企业增加创新投入的重要原因。     

把“过紧日子”作为一种习惯和常态

"2020年全省财政支出11231亿元,比上年增长4.6%。各级政府和部门牢固树立过紧日子思想,大力压减非急需非刚性支出,仅省级通过‘压、缓、停、收’四项措施就收回资金162亿元,集中用于急需的重点支出保障。" 2020年,面对前所未有的复杂形势,山东各级财政部门加力提效,实施更加积极的财政政策,确保全省财政收支稳定运行,收支双双创下历史新高。(1月7日人民政协网)。