高频数据瞬时波动率核估计的窗宽选择及算法研究

在瞬时波动率的各种估计量中，非参数估计量因其能准确地度量瞬时波动率，一直是学者们的研究热点。然而，这类估计量在实际应用中都面临着最优窗宽的确定问题。由于最优窗宽中往往携带一些难以估计的未知参数，使得在实际应用过程中确定最优窗宽的具体数值存在困难。本文以瞬时波动率的核估计量为例，借鉴非参数回归分析中窗宽选择的思想，构建了一种能从数据中准确计算出最优窗宽具体值的算法。理论的分析和数值上的验证表明：文中所构建的算法具有良好的稳定性、适应性和收敛速度。算法的提出为瞬时波动率的后续应用研究铺平道路。     

基于Hawkes过程中美股市大幅波动互激效应的研究

近年来，由于中美经济联系日趋紧密，中美股票市场大幅波动的互激效应明显增强。本文考虑中美股市时差和法定节假日差异等因素，运用标值Hawkes过程对2006-2017年CSI300和S&P500大幅波动收益率数据进行建模，结果表明：（1）中美股市大幅波动互激效应存在不对称性，美股市场大幅波动对中国股市的互激效应更强；（2）中美股市大幅波动的幅度对互激效应不存在显著影响；（3）中美股票市场对于大幅波动互激效应的消化速度存在差异，中国股票市场消化美股大幅波动互激效应的速度较快。本研究对金融市场监管者和投资者均有一定意义。     

金融周期、金融波动与中国经济增长——基于省际面板门槛模型的研究

本文应用面板门槛模型，研究了2005-2017年间我国31个省（市、自治区）金融波动对经济增长的影响。研究发现，随着金融周期所处阶段的变化，金融波动对经济增长会产生显著的非对称性双重门槛效应，主要体现为如下两点：首先，金融周期处于膨胀期、平稳期和萧条期时金融波动对经济增长会产生负向影响，但从影响系数值的大小来看，处于膨胀期时最大，是后两者的2倍之多，处于平稳期时最小且并不显著；其次，分区域的稳健性检验表明，金融发展水平高的区域双重门槛值出现得早，且两个门槛值间的区间要比金融发展水平低的区域宽28%。这些结论说明，经济增长对于金融波动的容忍弹性会随着金融周期所处的阶段而变化，金融发展水平的提高会放大经济增长对金融波动的容忍区间，但也会加速金融周期处于膨胀期时爆发金融危机的可能性，这使得当前我国存在着进一步发展金融水平和严控金融风险的矛盾，对此本文也提出了相应的政策建议。     

上证50ETF期权隐含波动风险对资本市场风险的预警能力分析

使用上证50ETF期权数据计算隐含波动率风险来刻画"常规"的波动,使用隐含尾部风险刻画非对称的隐含波动风险,构造出了对中国股票市场有显著风险预警能力的风险测度。首先,选取上证50指数和沪深300指数,使用两指数收益率序列的高阶矩作为股市未来的风险度量,用长短国债利差作为宏观风险的代理变量,证实了上证50ETF期权隐含波动率风险和隐含尾部风险对未来6个月内的股票市场风险和宏观风险都有显著预测能力。其次,使用有变点的分位数自回归模型对隐含尾部风险进行建模,并在贝叶斯框架下使用MCMC方法估计出了两个隐含尾部风险的突变日期:2016年3月3日和2017年12月15日。使用以上两个突变日期将股指序列和长短国债利差序列划分为三个时期,发现三个时期内的股票市场风险和宏观风险都有显著的差异。观察差异结果可以发现,当金融市场处于高波动风险时,宏观风险也相应较高,尾部风险呈高分位膨胀性;随着尾部风险的突变发生,金融市场和宏观市场风险开始降低并结束波动期,继而迎来一段时间的稳定上升;当市场一直处于较为稳定的上升状态并伴随着较低的宏观风险时,此时尾部风险逐渐增加并再次发生突变,预示着股票和宏观市场再一次迎来一段波动期。研究证明,期权隐含波动风险对股票市场乃至宏观资本市场都有显著的风险预警能力。     

基于单边波动谱的奇异值分解降噪有效阶次确定方法

针对奇异值分解降噪中奇异值有效阶次难以确定的问题,提出了一种基于单边波动差分谱的奇异值分解降噪有效阶次确定方法。该方法首先将振动信号构造成hankel矩阵,再进行奇异值分解,利用分解所得的奇异值得到波动差分谱,最后根据波动差分谱的单边极大值来确定奇异值有效阶次。通过仿真数据以及实际轴承故障数据的分析,证明该方法能够有效提高信号的信噪比,为后续诊断工作奠定了良好基础。     

中国企业国际化过程的“加速”和“跳跃”：过度自信视角

 传统的国际化理论模型长期用一种刻板、静态的思想对国际化活动进行思考，事实上，企业的国际化成长过程存在着复杂的、多元的国际化行为组合和行为序列模式。即使在国际化程度相同的情况下，国际化过程的差异也可能导致截然不同的组织绩效。中国企业国际化过程体现出的“加速”和“跳跃”特征令世界瞩目，但少有研究关注中国企业国际化过程背后的管理者决策逻辑。而且，目前相关研究大多基于管理者理性人假设，忽略了管理者非理性行为对国际化过程特征的影响。        基于高阶梯队和行为金融等理论，探讨高管过度自信对中国企业对外直接投资速度和节奏等国际化动态过程特征的影响，并考察在内部股权结构和外部国际化压力的双重情景下该影响机制的变化情况。以具有国际化行为的中国上市公司为研究样本，通过手工整理获取2007年至2013年301家上市公司国际化过程面板数据，选择固定效应模型进行多元回归分析。        研究结果表明，①高管过度自信与国际化速度和国际化节奏之间均存在显著的正相关关系，即高管过度自信心理会促使中国企业国际化过程的速度增加，不规律性增强；②内部国有股权比例增加显著增强高管过度自信对国际化速度和国际化节奏的正向影响；③企业外部产业国际化竞争压力显著遏制中国企业高管过度自信对企业国际化速度和国际化节奏的正向影响。        在中国特定的制度环境和管理情景下，讨论高管过度自信心理对企业国际化过程特征产生的影响，验证了中国企业国际化扩张背后存在的高管非理性因素，为行为金融理论和国际化过程研究等相关研究领域的进一步推进做出了贡献。另外，探讨内部股权和外部产业竞争的影响，进一步丰富了公司治理和产业竞争的相关实证研究。研究结论对于高管团队管理和企业国际化决策管理具有较好的实践指导意义。     

重复阅读对阅读行为的影响:来自眼动的证据

重复阅读能显著提高读者的阅读速度和效率。通过汇总重复阅读对读者阅读行为影响的眼动研究,发现重复阅读提高阅读速度的机制是:重复阅读减少了读者阅读的注视次数和回视次数,降低了平均注视时间和总注视时间,扩大了平均眼跳距离和向右眼跳距离,于是减少了阅读所需时间,最终提高了阅读速度。     

天津“公交都市”建设现状与思路优化

我国于2012年提出城市公共交通优先发展战略,《国务院关于城市优先发展公共交通的指导意见》指出:城市公共交通具有集约高效、节能环保等优点,优先发展公共交通是缓解交通拥堵、转变城市交通发展方式、提升人民群众生活品质、提高政府基本公共服务水平的必然要求,是构建资源节约型、环境友好型社会的战略选择.作为响应,交通部随即开展创建“公交都市”示范工程活动.2013年,天津市被批准为“十二五”国家创建“公交都市”试点城市之一,此后五年内,天津市要实现主城区500米上车,5分钟换乘,公共汽车运行速度明显提高,公交出行分担率达到50％以上.这是天津市改善城市交通的重大机遇,同时也面临着克服一系列障碍的严峻挑战.