公司制与非国有经济

决不是说国有企业只要进行公司化改造就可以向现代企业制度转变，建立现代企业制度是项复杂的工程，除推进产权制度改革外，还需要发展非国有经济。在现代企业制度中，产权无论怎样分割．它的出资者（股东）是很明确的。即使把西方现代企业制度都严格定义为股份公司，也很难说其产权是属于法人所有。因为西方市场经济国家中没有出资者的企业是根本不存在的，出资者所有权是现代企业制度得以建立的基础，它使两权分离，从而“产权界定”成为可能。同时，出资者所有权约束是现代企业制度高效运营的基本保证。股东可以采取“用手投票”报p选拔…     

基于中国证券市场的有效性研究--以高B/M类上市公司为例

基于中国证券市场低效率问题,本文以高账面价值/市场价值类上市公司为例,研究中国证券市场的有效性问题。实证表明,中国证券市场存在明显阶段性变化,1993年以前是非市场有效,此后大多是弱式有效,中国证券市场效率随发展阶段而不断提高。为检验上述结论,本文以简单的会计方法为基础,研究基本投资战略能否为投资者创造价值。结果表明,在所有年份,高B/M类公司都能够获得比市场更好的投资回报,这证明高B/M类上市公司的确存在明显的超常投资回报。但另一方面,在高B/M类公司组合的投资收益上不存在规模效应,而且依据简单财务指标哑变量构造的高B/M类公司投资组合则显示了不同的投资收益规律,难以区分有价值的投资组合。但由于B/M类公司能够获得比市场更好的投资报酬率,因此重视高B/M类公司的个股研究仍能获得超额回报。这也就从实证的角度给出了中国股市确实不是一个有效的市场的证据。     

国有资产的产权安排及其形态效率比较

辨析国有资产的正确含义，分析国有资产的 3种产权制度安排，认为国有资产 3种代理关系各有利弊：物权化代理成本较高，但社会效益大，具有不可替代性；股权代理成本也很高，但效率高于物权化管理，也有较高的社会效益；债权化代理成本最低，虽然债息固定不变，但“旱涝保收”。     

公司制、产权改革和建立现代企业制度

建立现代企业制度是国有企业改革的方向.在市场经济下,国有制企业如何才能真正向现代企业制度转换呢?实践的需要推出了公司制的思路,而国有企业推行公司制,就会涉及到产权制度改革,这就需要我们从理论和实践上搞清楚公司制、产权改革和建立现代企业制度的关系.一、承包制和现代企业制度我国所要建立的现代企业制度,是适应市场经济要求,以规范和完善的企业法人制度为主体,以有限责任制度为核心的新型企业制度.基本特征是:政企分开、政资分开、产权关系明晰,确定企业的法人地位,使企业真正成为市场主体,建立起自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的企业内部经营机制,并在企业内部形成权力制衡机制.它不仅要求企业具备对市场供求变动作出灵敏反应能力,还需要符合以下要求:     

政府行使退出权和国有企业改革

国有企业一般应配置在最重要的部门。深化国有企业改革,关键是重新定位,确立其进退领域,政府行使部分退出权,推进企业重组,实现产权主体多元化和制度创新     

中国产业组织结构分析及其国际比较

保持产业组织结构合理化，应做到既不损害规模经济．又保持适度竞争．我国产业组织结构与西方发达国家相比，无论产业组织规模结构，还是产业市场结构都十分不合理．因此，产业组织政策首要任务是反行政性垄断．     

投资者非持续性过度自信与股市反转效应

与欧美市场普遍存在的中期动量效应所不同,我国股市表现出显著的中期反转特征。基于我国市场投资者结构与行为特征,本文构建了信息质量模型,系统研究了投资者在非持续性过度自信行为模式下股票市场的反转效应,利用分析师关注度与资金流向分别表征市场的信息质量与投资者行为,实证检验了模型的预测。结果表明:(1)投资者的非持续性过度自信行为是我国股市整体表现中期反转特征的主要原因;(2)信息质量越低,投资者对新消息的过度自信越强,其非持续性过度自信程度越高,股票的反转效应越明显。这一结果为我国提高信息披露质量、完善市场结构、加强分析师队伍和机构投资者的建设提供了理论与实证支持。此外,结合分析师关注与资金流向,反转策略能够有效获得市场超额收益。     

中国股价结构的三七运行特征

在对我国股票市场进行定量分析的基础上,整个市场股价结构的重心在向低价股倾斜,股价变动老股呈"三七格局",新股呈"二八格局",形成的主要原因是我国股市已实实在在地进入了价值投资的时代。     

论市场经济下产业结构的调整思路

本文对市场经济条件下产业结构调整的特点、过程与手段作了论述。认为我国经济体制转换过程中产业结构调整的重点是存量资产调整。调整的手段主要是市场机制。通过深化企业改革、完善价格机制、健全要素市场来促进产业结构调整，与此同时，应加强政府的宏观调控能力。宏观调控应以产业政策为中心，处理好产业政策与经济计划、总量管理和对外开放的关系，提高经济素质和企业竞争力，优化产业结构。