基于连续型实物期权与专利竞赛模型的创业投资策略研究

使用连续型实物期权方法建立了一个双头专利竞赛模型,研究了创业资本控制的创业企业的金融性质。数值分析表明,相对于联合垄断,专利竞赛会促使竞争企业更主动地投资,从而导致价值耗散、更高的CAPMβ系数和收益波动率,以及当竞争激烈时竞争者之间更大的收益负相关性。创业企业的年收益波动率超过100%,其原因主要归结于技术风险,这也与以往的实证结果相吻合,从而为从产业组织视角构建创业投资组合提供理论基础。     

金融危机期间黄金价格的影响因素研究

作为一种特殊的大宗商品,黄金具有商品、货币和避险的多重属性。在2007年开始的金融危机中,黄金表现出了较强的货币和避险属性,而过去的研究很少有涉及到其避险属性。本文就当前货币体系下的黄金定价问题,综合考虑了黄金的大宗商品、货币和避险属性,将黄金价值分解为:商品基准价值、基于汇率的"隐性货币价值"、主权国家信用违约的风险溢价,并分别以大宗商品CRB指数、美元指数USDX和美国国债CDS利差等资产价格作为代理变量对其进行定价研究。基于向量自回归(VAR)模型的研究表明:美元指数USDX负向驱动黄金价格,大宗商品指数CRB、美国国债指数CDS正向驱动黄金价格;其中大宗商品指数CRB滞后一阶、美元指数USDX滞后一阶、美国国债CDS利差滞后二阶价格信息对黄金价格的影响最显著。     

非连续不确定时间股息和可修正执行价格的权证定价研究

本文通过引入股息期货合约这一概念,得出考虑了非连续不确定时间股息的欧式权证定价模型,并结合我国市场上通行的权证行权价格修正条款,研究出适合我国市场权证的、考虑非连续不确定时间股息和可修正执行价格的欧式权证定价模型。并以阿胶EJC1为例进行了实证研究,研究表明新的模型较经典的Black-Scholes模型能更优地对中国权证进行定价。研究还表明:权证的行权价格修正条款并不能完全消除股息发放对权证价值的影响,权证价值仍然因为股息发放而减少。