现金配售制度下新股申购投资者的真实首日收益研究

以申购资金的真实首日收益(考虑中签率)为研究对象,分析其合理性及影响因素,并以1998～2007年现金配售发行的A股IPO公司为样本进行实证检验.研究发现,新股申购投资者并未获得高额的真实首日超额收益,一级市场过度的噪声申购需求导致收益降低,二级市场噪声需求引起的价格偏离导致收益提高;同时,较高的发行市盈率和较大的公司规模可抑制噪声申购需求而提高收益.     

噪声申购者、市盈率管制与投资者收益

基于信息不对称的IPO抑价理论认为一级市场因定价偏低而给投资者带来了正向超额收益,但近年来基于噪声交易者参与的行为金融研究对此提出了异议.从套利的角度将新股中购者分为套利投资者和噪声申购者,采用供需分析方法,以新股上市首日的基础价值为基准,重点探讨中国现金配售制度下投资者在一级市场定价和申购过程中的收益问题,并分析市盈率管制对收益的影响.研究表明,现金配售制度下,新股投资者收益与中签率有关,在新股申购过程中,套利投资者可以通过申购数量的调整进行套利活动,但此套利受噪声申购者影响而存在约束.当噪声申购量小于发行量时,数量套利有效,新股抑价发行,但投资者只能获得合理收益,此时市盈率管制对投资者收益没有影响;当噪声中购量大于发行量时,数量套利受限,新股存在定价偏高的可能,且当定价高于某一特定值(小于基础价值)时,投资者即获得负向异常收益,此时适当的市盈率管制可以起到保护投资者的作用.     

半干旱地区海绵城市建设研究

海绵城市建设作为生态文明建设的重要内容和今后我国城市建设的重大任务已上升为国家战略.包头位于西部半干旱地区,是严重缺水的城市.在分析包头区位、地形地貌、经济社会发展条件的基础上,综合考虑水资源、水环境、水安全等现状,提出包头海绵城市建设应实施生态修复和水质提升两大工程,构建城市生态安全格局、构建城区"两环四心"生态水系格局、构建灰色基础设施和绿色基础设施相结合的排水系统和发挥城市绿地海绵体作用.     

信息不对称、噪声交易与IPO首日收益

IPO首日收益异象的形成一直有争议,而发行价偏低的抑价观点也受到某些实证研究的挑战。本文在一级市场中引入噪声申购者影响,并综合信息不对称和噪声交易两类因素,对IPO首日收益的形成进行研究并实证。研究发现,IPO首日收益与新股的一、二级市场错误定价均有关,前者由信息不对称和噪声申购者共同决定,后者由上市首日的噪声交易者(狂热投资者和正向反馈交易者)决定,其中后者的影响更强。     

打造六种社区 营造和谐家园

内蒙古自治区紧紧围绕“为民、务实”的主题，强化服务意识，创新服务方式，从打造学习社区、平安社区、服务社区等六种社区人手，努力把社区建设成为居民和谐、文明、幸福的家园。     

小区从此不再半夜鸡叫

“老人家，您好!我们是社区居委会的工作人员。”推开金二区徐师傅家的门，只见老人正在忙着杀鸡呢，见我们走进来，连忙拉着我们来到厨房：“你们看，冰箱里还有呢，看到通知后我马上做了处理，你们放心吧，我们不会再养鸡了!”这是近日湖南省岳阳市巴陵石化金盆社区开展禁止小区内养鸡清理整治工作的一幕。