离散时间条件下企业可转换债券的最优赎回策略

企业可转换债券的最优赎回策略不仅能为企业指出行使赎回权的最佳时机,同时它也是企业可转换债券定价的前提.与连续时间相比,离散时间条件下的企业可转换债券有两点不同一是交易只能发生在离散的时间点上,二是可转换债券的票息和标的股票的股息是离散支付的.本文研究了离散时间条件下企业可转换债券的最优赎回策略,并证明当交易点之间的时间间隔趋向于0时,这一策略收敛于连续交易条件下的最优赎回策略.本文提出的最优赎回策略在实践中具有可操作性.     

随机利率条件下可转换债券定价模型的经验检验

本文运用市场的实际数据对随机利率条件下可转换债券的定价模型作了经验检验,发现在可卖空的市场条件下,对处于实值状态的可转换债券可直接获得满意的定价,对处于虚值状态的可转换债券需要考虑债券的恶意违约风险,在加入风险补偿后也可获得满意的定价。在中国不可卖空的市场条件下,这一定价模型仅对进入转换期的可转换债券的价格具有一定的预测作用。     

中国股票市场的月份效应——基于消费习惯的解释

该文以我国A股市场等权重和流通市值加权收益率为研究对象,利用虚拟变量法对“3月、12月效应”进行统计检验,发现3月的平均收益率高于其他月份,12月的平均收益率低于其他月份。控制了股票的3个风险特征——β系数、公司规模和账面/市值比后,月份效应依然显著,这说明这种季节性规律是整个市场的行为。为了解释月份效应,文章提出了“消费习惯假说”,认为元旦和春节期间的消费高峰是造成3月和12月效应的原因,实证中消费增长率与股市收益率的负相关关系有力地支持了这一假说。