市场情绪与基金投资策略：迎合还是修正?

基金投资策略选择是学术界、监管者和市场参与者共同关注的焦点.本文根据行为资产定价理论将基金投资策略量化为组合收益的市场情绪敏感度,首次在微观层面对其按照市场状态分类界定为迎合情绪策略与修正情绪策略,通过理论模型和实证检验探究基金的投资策略选择对其流量、风险和经理努力程度产生的系统影响,从行为委托代理视角剖析基金业绩的影响机制.研究发现：基金采取迎合策略时,对投资者特别是个体投资者更有吸引力,但会对投资者利益造成隐性侵害,表现为基金未来的风险增大、收益降低,且基金经理在无需付出更多努力的情况下可获得更高报酬.进一步分析表明,基金经理为取悦投资者的消极放任行为是其业绩表现不佳的重要原因;基金采取修正策略时,产生的系列影响则完全相反.本研究为中小投资者的投资实践、基金治理与监管,及解释基金市场异象提供了新的思路与启示.     

电子中介中具有数量折扣的多属性商品交易匹配问题研究

针对电子中介中卖方对多数量的商品交易存在数量折扣的情形,研究了具有数量折扣的多属性商品交易匹配问题。首先,给出了新的买卖双方多属性商品交易匹配度的概念和计算方法,并且确立了卖方商品的数量折扣曲线。然后,以最大化买卖双方加权匹配度为目标,建立了电子中介中具有数量折扣的多属性商品交易匹配模型,并根据模型的非连续和非线性特点,设计了嵌入混沌扰动的捕食搜索算法对模型进行求解。最后,通过多个实例的计算,并与遗传算法进行对比分析,结果表明模型与算法是可行和高效的。     

付费会员制视频平台的供应链模式选择与定价

在线视频行业的发展产生新的盈利模式(付费会员制)与供应链模式(分账模式),以传统零售制视频平台与买断模式为核心的现有视频定价理论与方法难以指导新实践.为此，本研究探讨付费会员制视频平台在两种不同供应链模式下的定价策略，并分析其供应链模式选择策略.研究发现随着视频质量增加，付费会员制视频平台在买断模式下将依次采用“会员免费”、“会员优惠”与“对称定价”定价策略，而分账模式下仅采用“会员优惠”与“对称定价”定价策略；付费会员制视频平台的供应链模式选择策略主要由视频质量决定，质量较低(高)时，应选择买断(分账)模式.此外，研究亦发现付费会员制视频平台并不从普通用户处直接获取点播收入，且其收入结构由现有会员占比决定；分账模式在一定条件下可激励其引进高质量视频.通过将模型拓展至会员专享视频情形，研究主要结论的稳健性得到验证.本研究可为付费会员制视频平台的运营决策及在线视频行业发展提供有益管理启示.     

个股情绪、定向增发与大股东利益输送——来自中国A股上市公司的经验证据

识别市场情绪对企业融资行为的影响是公司金融领域的重要话题，但直接测度个股情绪，并分析其如何影响上市公司定向增发行为的实证研究较为匮乏。本文采用“隔夜收益法”度量我国上市公司的个股情绪，以股票日开盘价和收盘价的截面特征变化直接衡量单只股票的情绪值，并细致区分高涨与低迷情绪、强烈与缓和情绪，考察其对上市公司定向增发过程中的增发时机、增发规模和大股东利益输送行为产生的影响。结果发现：上市公司存在利用个股情绪选择增发时机和增发规模的行为，且个股情绪越强烈，上市公司越倾向于进行定向增发和提高增发规模；上市公司大股东存在利用个股情绪调整增发中认购比例的利益输送行为，且个股情绪乐观时大股东倾向于向外部投资者增发股票、悲观时则倾向于向内部投资者增发股票；高价股、小市值和非国有特征的上市公司利用个股情绪选择增发时机、增发规模的行为更为明显，高价股和非国有特征的上市公司利用个股情绪进行利益输送的行为更为明显。本研究对于识别个股情绪在上市公司定向增发过程中的独特作用，及规范企业融资行为和制定投资策略具有重要的理论和现实意义。