股指期现货间的跳跃扩散效应及其信息含量——基于跳跃变量回归模型的新证据

为检测我国股指期货与现货市场的跳跃扩散效应及其信息含量,本文利用跳跃变量回归模型和跳跃溢出贡献度模型对沪深300指数期货和沪深300指数五分钟的价格序列数据进行了实证分析.研究结果表明:股指期货与股票现货市场均存在显著的跳跃,且具有一定的集聚特征,相对而言,现货市场的跳跃频率更大;同步期货和现货跳跃收益(跳跃波动)之间存在显著的双向引导(跳跃溢出)关系,异步期货和现货跳跃收益(跳跃波动)之间往往存在单向关系,相对而言,同步现货市场之间的关系要明显强于异步.并且,期货市场均能提前对现货市场做出反应,反之亦然.此外,期货对现货的影响要大于现货对期货的影响,且这些影响均是非对称的.另外,虽然期货和现货的跳跃是非常稀疏的,但跳跃溢出的信息含量却非常大.     

中国商品期货隔夜信息对日间交易的预测能力

鉴于供应管理对装配系统的重要意义,本文以VMI管理策略和成本共担机制为背景,研究了信息封闭和信息共享两种环境中多供应商对单制造商的库存博弈问题,以及供应商决策对于零部件库存量和供应链利润分配的影响。此外,通过对比集中模式,给出了提高分散模式绩效的两种途径。研究结果表明:在信息封闭时,供应商对较小库存者的不合理预期会导致决策失误,从而同时损害到制造商和供应商的收益。在保证各参与方期望利润不减和博弈均衡解存在的前提下,信息共享和成本共担比例的调节可以提高分散模式的绩效。如果分散决策能够协同为集中决策,那么在延误成本较高时,集中模式应该采取等量的零部件库存策略,而在延误成本较低时,非等量库存策略会更优,这一结论细分了分散模式向集中模式的改进方向。     

中国股指期货与股票现货市场之间的风险传递效应研究

 为探索股指期货市场与股票现货市场之间的风险传递效应，本文从日间交易信息和隔夜信息两个角度对沪深300股指期货市场和沪深300指数现货市场进行了实证研究。实证结果显示：股指期货市场与股票现货市场之间的风险传递是双向的，股票现货对股指期货的风险溢出要大于股指期货对股票现货的风险溢出；并且，一市场收益对另一市场收益的影响具有正向杠杆效应，一市场风险对另一市场风险的冲击却具有反向杠杆效应；此外，尽管只有股指期货市场的隔夜信息对其日间收益具有预测能力，但任一市场的隔夜信息对另一市场的日间波动均存在显著的冲击效应。     

恒生指数期货与现货市场之间的跳跃溢出行为研究

为探索恒生指数期货与现货市场之间的跳跃溢出行为.本文利用贝叶斯MCMC推断的SVCJ模型对恒生指数期货与现货市场的跳跃溢出概率、跳跃强度与跳跃大小进行了实证分析.研究结果表明:恒生指数期货与现货市场均存在明显的跳跃特征,并且,两市场之间具有显著的跳跃溢出行为;相对与包含跳跃的波动变化和收益,不包含跳跃的波动和收益模型会过度估计恒生指数期货与现货市场之间的相关性;对同日或次日而言,恒生指数期货市场对现货市场的条件跳跃溢出概率均大于现货市场对期货市场的条件跳跃溢出概率,且跳跃引起负收益的跳跃溢出概率均大于条件跳跃溢出概率;此外,恒生指数期货与现货市场之间的同日跳跃强度与同日跳跃大小均是显著的,相对而言,恒生指数期货的平均跳跃大小要远小于恒生指数的平均跳跃大小,并且,彼此的跳跃溢出均可在同日或次日到达对方.     

基于VaR-EGARCH-GED横型的深圳股票市场波动性分析

本文应用模型EGARCH(1,1)-GED和GARCH(1,1)-N计算了深圳股票市场成份指数的日对数回报VaR值.通过后验测试和统计分析表明,对深圳成份指数的波动性分析,模型EGARCH(1,1)-GED优于GARCH(1,1)-N.在此分析结果基础上,文中进一步分析了深圳股票市场的系统性风险并提出了相关结论与政策建议.     

基于VaR-EGARCH-GED模型的深圳股票市场波动性分析

本文应用模型EGARCH(1,1)-GED和GARCH(1,1)-N计算了深圳股票市场成份指数的日对数回报VaR值。通过后验测试和统计分析表明,对深圳成份指数的波动性分析,模型EGARCH(1,1)-GED优于GARCH(1,1)-N。在此分析结果基础上,文中进一步分析了深圳股票市场的系统性风险并提出了相关结论与政策建议。     

正确处理城市建设与水土保持生态建设的关系

正确处理城市建设与水土保持生态建设的关系问题,是实现经济和社会的可持续发展,构建社会主义和谐社会的必然要求。应正确认识和处理好城市建设与自然景观相协调,城市建设必须维护河流水系形态的平衡,城市建设必须与城郊防护林体系与城市绿地系统相结合,田园城市模式应成为新城建设的主体等关系,保持城市建设与水土保持生态建设的和谐。     

我国金属期货与现货市场之间的价格发现与波动溢出效应研究

我国期货市场的运行效率一直是监管当局、套期保值者和投资者十分关注的问题。为此,借助于Johansen协整检验、信息共享模型和波动溢出效应模型,进行多层次实证研究的结果显示:从价格发现功能方面看,铜、铝的期货价格与现货价格之间存在长期均衡关系和双向引导关系,它们之间相互作用、相互影响。期货市场与现货市场均扮演着重要的价格发现角色,但期货市场在价格发现中处于主导地位;并且,相对于金属铝现货市场而言,铜现货市场的价格发现能力要强些。从波动溢出效应方面看,铜、铝的期货市场与现货市场之间存在双向的波动溢出关系,但现货市场来自期货市场的波动溢出要强于期货市场来自现货市场的波动溢出;而且,随着期货市场的发展,期货市场与现货市场之间的波动溢出效应均呈增强态势,期货市场的运行愈加有效。     

EGARCH-GED模型在计量中国期货市场风险价值中的应用

根据我国期货市场收益的基本特性,本文从收益的波动性与概率分布出发,建立了能准确度量时变风险价值的EGARCH-GED模型,并与基于正态分布和t分布GARCH模型的风险价值计算效果进行了比较.结果表明,基于EGARCH-GED模型的风险价值能更好地刻画我国期货市场的市场风险.另外,对我国期货市场各交易品种的风险趋势进行了比较和解析.     

中国股指期货与股票现货市场的日内信息结构研究——基于交易和非交易时段的视角

为探索我国股指期货与股票现货市场的日内信息结构,本文从交易和非交易时段出发,研究了沪深300指数期货与沪深300指数现货市场日内交易和非交易信息之间的信息传递路径、传递方向及其影响程度。实证结果显示:除现货下午交易信息外,上午交易和下午交易之间不具有必然的预测关系,而价差修正项却存在一定的预测作用。现货隔夜信息对期货上午交易与现货午休信息对期货下午交易均具有预测能力;期货隔夜信息对现货上午交易也具有预测能力,而期货午休信息对现货下午交易的预测作用并不存在;且与午休信息相比,隔夜信息对日间交易的影响更大。期货提前交易对股票现货日内交易与期货延迟交易对股票现货市场隔夜的收益及其波动均具有显著的预测能力,相对而言,延迟交易对股票隔夜的影响力要大于提前交易对股票日内交易的影响力。