管理者过度自信、税盾拐点与公司绩效

随着行为公司金融的兴起,管理者非理性尤其是过度自信的认知偏差与公司财务决策关系的研究成为一个新的研究热点.基于中国制度背景,以2002年至2007年沪深两市A股上市公司为观测值,考察管理者过度自信、债务政策与公司绩效之间的关系.采用Tobit和Lopstic回归模型,从管理者过度自信视角,利用税盾拐点考察公司的债务政策.实证检验结果发现,管理者过度自信显著影响公司的债务政策,公司税盾拐点随管理者过度自信程度的增强而降低,表明过度自信管理者将实施更为激进的债务融资策略.利用OLS回归模型检验过度自信管理者实施的债务政策与公司绩效之间的关系,发现公司绩效随债务税盾拐点的降低而下降,意味着如果过度自信管理者奉行的债务政策是激进的,将对公司绩效产生不利影响.     

中小企业人力资本投资与经营策略的选择

人力资本理论创始人西奥多·舒尔茨认为,所谓人力资本是指“以较大的技艺、知识等形式体现于一个人身上而不是体现于一台机器上的资本”。它的表现形式就是蕴含于人自身中的具有经济价值的知识、技能和健康素质等存量的总和。人力资本不同于人力资源,人力资源是指企业的所有人,而资源只有在不断运用的过程中不断创造出价值,才具有资本的属性。从这层意义上看,中国不缺少人力资源,缺少的是人力资本。     

管理者过度自信与公司融资策略的选择

以沪深两市2002-2007年期间A股上市公司为观测值,从管理者过度自信视角考察上市公司的融资策略选择。研究发现,在公司内部现金流充裕时,过度自信管理者偏好内源融资;当需要外部融资时,过度自信管理者比一般管理者使用更多的债务融资,即管理者过度自信使净债务融资与资金缺口之间的敏感性增强,且两者之间具有更高的敏感性并不是源于市场时机选择的结果。该研究结论不仅表明过度自信管理者选择的融资策略遵循融资优序理论,而且能够从非理性决策视角对争议已久的融资优序理论提供一个新的阐释。     

从融资角度探析上市公司盈余管理行为

盈余管理问题在西方由来已久。随着证券市场的发展,这个问题也开始在我国出现。盈余管理行为违背了财务会计信息质量特征,削弱财务报告盈余信息的可靠性,误导利益关系人的相关决策。盈余管理的动机非常复杂,但出于融资动机的盈余管理问题表现得最明显。     

变革教育思想观念是创新教育的先导

创新教育是21世纪教育发展的模式。文章认为,实施创新教育、培养创新人才是知识经济赋予高等教育的历史使命,是增强综合国力、提高国际竞争能力的需要,但创新教育作为一种教育改革新的尝试,必须以教育思想观念的更新为突破口,为实施创新教育创造理论基础,从而推进教育改革发展的新进程     

投资者情绪、管理者过度自信与资本投资

本文以2005-2009年期间A股上市公司为研究样本,利用情绪感染理论和迎合理论分析了投资者情绪和管理者过度自信对公司资本投资的影响,并进行实证检验。结果发现,我国股票市场投资者情绪波动幅度较大,其波动的情绪感染和影响了过度自信管理者的投资行为;与一般管理者相比,过度自信管理者使投资者情绪与公司资本投资之间的敏感性增强,加大了公司的投资支出。相比较而言,当投资者情绪高涨时,更会感染过度自信管理者的情绪,使之提升公司投资水平;而当投资者情绪低落时,其引发的感染效应减弱;对于投资水平较高的公司,投资者和管理者的非理性对公司投资决策的影响效应更显著。因此,本文的研究不仅为新兴的行为公司财务理论提供了新的经验证据,而且对中国上市公司进行资本投资决策具有一定的启示意义。     

公司治理、债务期限结构与资本使用效率

根据我国上市公司资本使用效率低下的现状,以2001-2005年期间沪深两市A股上市公司为样本,从一个新的视角--将公司综合治理水平和债务期限结构相结合来考察上市公司的资本使用效率问题.结果发现:公司治理水平、债务期限结构对资本使用效率具有显著的影响,资本使用效率随着公司治理水平的提高而增强,而随着债务期限的增长而降低;公司治理与短期债务的使用之间存在替代效应,随着公司治理水平的提高,债务期限结构对资本使用效率的负效应减弱甚至逆转,并呈现正相关.     

基于熵权TOPSIS法的公司绿色治理观测指标与评价研究

【目的/意义】公司是绿色治理的关键主体，明晰公司绿色治理状况与变化趋势对于推动公司绿色发展、实现人与自然和谐共生的现代化具有重要意义。【设计/方法】基于系统论视角，从公司绿色环境、绿色管理、绿色排放、绿色信息和绿色监控五个维度构建“五绿一体”的公司层面绿色治理观测与评价指标体系，运用熵权法和TOPSIS法对2015～2021年电力行业上市公司绿色治理水平进行排序评价。【结论/发现】（1）2015～2021年电力样本公司绿色治理水平大体呈上升趋势，但整体水平偏低且参差不齐；公司绿色治理五个维度的得分和年均增长率存在明显差异。（2）电力样本公司绿色治理水平因区域、产权性质和公司规模的不同而具有异质性，即东部地区电力公司绿色治理表现明显优于中部、西部和东北地区；中央电力企业绿色治理水平高于地方国有企业、民营企业；大型电力公司绿色治理状况具有明显优势。鉴于此，提出了从自律、互律、他律和法律等方面“四律一体”的绿色治理机制，以引导电力公司科学设计公司绿色战略决策框架，全面实施公司绿色治理，创造绿色经济价值。     

引入EVA优化公司资本结构

资本结构合理与否,直接关系到公司的报酬率、风险及企业价值.目前我国上市公司的资本结构不太合理,与现代资本结构理论与实践背离,对我国资本市场的发展产生负面效应,优化公司资本结构势在必行.而EVA管理体系的引入,为优化资本结构、提高公司价值提供了新的思路.     

竞争视角下的剩余收益来源分析

利用剩余收益估价模型能提高股票价格的解释能力和预测价值的准确性,因此剩余收益的来源显得至关重要.以2001年～2005年中国A股制造业上市公司为研究对象,采用Panel Data和OLS回归方法,从竞争的视角对公司剩余收益的来源进行检验.研究结果表明,剩余收益确实来源于企业的经活动,并随着产品市场竞争程度的增强而降低;公司不同性质的负债杠杆对剩余收益产生截然不同的影响,经营负债杠杆产生正面影响,金融负债杠杆产生负面影响,这种影响随着竞争程度的减弱而增强;同时剩余收益随着公司规模的扩大、市场份额的拓展、产品差异化和资产专用性程度的提高而提升.