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1.
CAPM在中国股市的有效性检验   总被引:56,自引:1,他引:55  
近三十年资本资产定价模型(CAPM)的有效性经历了无数实证研究和检验,有些支持和肯定,另一些则提出了质疑和挑战,甚至认为β对股票的平均收益不具有解释能力,从而宣告这一理论已完全丧失了其有效性。本文检验CAPM在中国股市的有效性,截面检验结果表明β对中国股市的平上益不具有解释能力,从而否定了其在中国股市的有效性假设。  相似文献
2.
上海股市的收益与资本结构关系实证研究   总被引:56,自引:0,他引:56  
中国企业的资本成本的量测与计算是企业或证券估值与项目评估的核心问题和难点,股市提供了进行量测的场所。本文采用统计分析方法,对上海股市收益的可能解释变量进行了研究,重点为股票收益与企业资本结构的关系。研究结果一方面揭示了中国股市定价特征与西方基本理论的一致性,同时也显示了中国社会环境下企业资本结构对股票定价影响的特殊性。本文的研究成果为理解中国股市的投资(非投机)特性以及资本结构在企业融资中的作用提供了钥匙,也为建立企业资本成本分析与证券估值的机理模型提供了初步基础。  相似文献
3.
信息含量表示年度会计盈余与年度股票收益之间的关系。本文基于1992-1998年间中国股市的全部数据样本,利用ERC模型检验会计盈余的信息含量,发现中国股市的信息含量十分显著且逐年增强;同时通过对上市公司盈余管理的探究,揭示了股市的利润驱动特性。  相似文献
4.
逆向选择假说对我国增发新股的折价现象没有解释能力,不确定性假说具有某种解释能力。我国增发新股的首日超额报酬率与投资者的配售比例、上市等待期的指数报酬率负相关,与承销商的声誉、事前不确定性程度正相关。上述发现表明,当前增发新股时,我国的机构投资者(包括基金和法人投资者)与其他公众投资者(去除老股东的公众投资者)之间的信息差异并不明显;我国的股票市场尚是一个参与各方未达到分离均衡的市场。  相似文献
5.
本文把违约风险引入CAPM。通过假定市场证券组合M在改变其权益资本与负债之比时价值不变得到非线性的证券市场线(SML)。本文还假定企业可以自由选择其资本结构,且改变资本结构时无需附加成本。企业通过改变资本结构来改变其权益资本的均方差或标准差σ,并从而改变其β值,由此导出了企业收益与其均方差的一般关系式。本文说明了企业在改变资本结构时,其权益资本的违约风险按。来估计,因而企业收益与β的关系曲线的曲率比SML曲线的曲率大,这导致企业必有最佳资本结构的结论。在企业都追求股东财富最大的前提下,企业必在最佳资本结构附近运行,这使得市场组合M的价值取极值。本文所导出SML线在β<1的区间比传的CAPM线偏高,在β>1的区间偏低,说明有效市场并不能使收益与β的关系成为线性。计算SML线的参数都可测或可估计。本文所提出的理论使CAPM与企业最佳资本结构的存在性统一起来。  相似文献
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