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基于上海证券交易所Level—2行情数据,本文运用Hasbrouck信息份额方法分别估计最近成交价、限价指令簿中最优买卖报价及第2—10档次买卖报价在价格发现中的贡献度,以考察限价指令簿的价格发现功能,尤其关注次优限价指令对价格发现的影响。我们认为,次优限价指令有助于价格发现,其贡献度为21.43%,而且其贡献度随指令主动性的下降而递减;最优限价指令的贡献度最大,为63.82%;最近成交价的贡献度最小,为14.76%;另外,本文还考察了个股横截面特征是否影响次优限价指令对价格发现的贡献度。实证结果表明:随着个股交易活跃度的下降,投资者更倾向于提交限价指令,从而导致次优限价指令对价格发现的贡献度增加;同时,其贡献度随公司规模和Beta系数的上升而单调下降。 相似文献
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刘红忠 《复旦学报(社会科学版)》1998,(6)
中国大陆在大量利用外国直接投资的同时,业已成为发展中国家(地区)中对外直接投资最多的国家之一。香港是中国大陆对外直接投资最多的地区。本文分析了大陆在香港投资的规模、行业分布以及投资动因。着重分析了中国大陆在香港的投资企业对香港经济和社会的繁荣与稳定中所起的重要作用,同时阐述了资本回流在对香港投资中的表现。 相似文献
3.
存款准备金率政策的传导机制——基于商业银行资产负债管理的微观结构分析 总被引:2,自引:0,他引:2
由于经济体系中的流动性过剩问题日趋严重,中国人民银行连续上调存款准备金率,以期通过这种重量级的货币政策来收缩银行体系的货币供给,从而有效地控制流动性过剩.存款准备金率政策的最终政策效应,有赖于通过银行体系内部商业银行的资产负债管理行为而达成.然而,这一货币政策传导机制本身充满着诸多相互作用的变量和相应的行为选择.本文就这一问题出发,深入地解析了存款准备金率政策通过商业银行资产负债管理而起作用的内在微观结构. 相似文献
4.
电子货币的发展及其对中央银行的影响分析 总被引:5,自引:0,他引:5
随着网络技术的发展 ,无论是大额支付还是零售贸易 ,电子商务交易量急剧增加 ,这导致作为一种新的基于网络的支付结算工具———电子货币正以前所未有的速度向前发展。电子货币所引发的问题越来越受到各国政府和相关机构的关注。由于电子货币产生的目的在于替代交易支付中的现金 ,因此 ,其对中央银行的影响就显得十分突出。本文在分析影响电子货币发展因素的基础上 ,探讨了由电子货币引发的央行所面临的新的问题 ,并提出相应的政策选择 相似文献
6.
本文研究的目的在于构造一个基于代表行为人的跨期均衡模型,将持有国际储备的交易性动机、预防和保险性动机以及"重商主义"动机集中到同一个框架中加以分析,探讨了国际储备需求量与各影响因素之间的关系,并利用数值模拟的方法估计我国国际储备需求的最优水平.研究结果表明:一国在当期的最优国际储备需求量与历史上若干期的产出、资本流动以及国内信用等因素有关,直接反映了持有国际储备的前两种动机,而国内居民对实际货币余额的偏好系数则决定了"重商主义"动机所带来的国际储备规模.基于国际储备需求理论解的数值模拟表明,截至2006年底,我国最优的国际储备额应为7732.27亿美元,而事实上,我国实际持有的国际储备额却达到了10704亿美元,过度储备占到总储备量的27.8%. 相似文献
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在理性预期均衡的框架内,构建了市场微观结构的理论模型,并在模型中引入了不确定性,得以从不确定性的全新视角在理论上揭示了股市信息不对称对股价暴跌会有正向的影响,股市中信息不对称的程度越高,股价暴跌幅度便会越大,而且此正向的影响会随着不确定性的增大而增大.本研究还以A股市场2010年—2015年的分笔高频数据为样本,计算了A股市场股票的知情交易概率,并据此实证检验了股市信息不对称对股价暴跌的影响.实证结果也表明:股市信息不对称与股价暴跌显著正相关,股市中信息不对称的程度越高,股价暴跌幅度便会越大.另外还根据证券分析师的预测数据构建了A股市场个股的不确定性指数来度量股市中的不确定性,并基于不确定性指数识别出了不确定性在股市信息不对称对股价暴跌的影响中具有放大效应,即股市中的不确定性越大,股市信息不对称对股价暴跌的影响也会越大.研究结论不仅丰富和深化了对股价暴跌成因的既有认识,还为防范和化解股票市场异常波动提供了新的理论依据和决策参考. 相似文献
8.
东亚金融合作的研究范式及其架构 总被引:1,自引:0,他引:1
东亚金融合作包括金融监管合作与金融市场合作两个有机组成部分,是国际金融领域的一个重要的前瞻性理论课题.文章对现有研究范式进行了归纳与评价,从微观基础的跨期均衡角度,提出了研究范式的创新问题,并指出东亚金融合作的基本思路和主要研究架构. 相似文献
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刘红忠 《复旦学报(社会科学版)》1999,(3)
1999年3月23日至25日,我校受教育部委托承办了教育部面向21世纪金融专业主干课程教材及教学大纲鉴定会。来自全国各地的金融学专家、一线教师和金融从业人士聚集在江苏常熟中国工商银行上海市分行培训中心,审定全国首批面向21世纪金融专业教材及教学大纲。施岳群副校长、工商银行刘向东副行长等领导出席了会议。“面向21世纪金融专业教学改革”是教育部重点建设的教学改革项目,它分为两阶段:第一阶段:96年—97年底,进行课程体系设计,确定金融专业的主干课程。第二阶段:98年初至今,对已确定的金融学专业六门主干课程进行教材及教学大纲编写。… 相似文献
10.
投资者情绪与上市公司投资--行为金融角度的实证分析 总被引:9,自引:0,他引:9
金融市场与企业投资行为之间存在着正向关系 ,无论是Q理论还是融资约束理论都支持这一观点。行为金融学在该方面则莫衷一是。本文利用股票的流动性作为衡量市场投资者情绪高低的指标 ,通过对我国上市公司投资水平影响因素的实证研究 ,发现上市公司的投资水平与市场投资者情绪呈现明显的负相关 ,并利用行为金融学的研究成果尝试对此给出一定的解释 相似文献