基于样本外分布回测的随机过程统计推断方法

采用不同的随机过程模型描述标的资产的价格动态，会极大的影响衍生品定价和风险管理活动。在文献中，同一资产采用的随机过程往往是不一致甚至是矛盾的。本文以GBM过程与OU过程为例，提出了一种统计推断方法，旨在从多个备选模型中选出能更好的描述标的资产价格动态的随机过程。该方法应用事后检验原理，将数据分成估计窗和检验窗，估计窗用来估计随机过程的参数，然后在模型参数不变的假定下，推导了原假设成立时检验窗各个时点的资产价格的样本外分布，看实际数据落在接受域或拒绝域的频数来判断是否接受原假设。本文以大宗商品、汇率、利率、股票作为标的资产，对随机过程选择进行了实证分析。实证结果表明，一些经常使用的随机过程模型并不一定是最优的模型。     

基于ARCH类模型的国内油价波动分析

一、引言2 0世纪 70年代的石油危机表明 ,油价的大规模持续上涨会使石油进口国的经济增长率降低 ,并产生潜在的通货膨胀的压力。油价有两种影响经济的途径 :其一 ,石油不仅是生产过程中的重要投入品而且是重要的消费品 ,并且它与其它产品的替代弹性很低 ,因此油价上涨将会使生产可能性曲线和消费可能性曲线向内收缩 ,即使采取扩张性的财政政策和货币政策使经济恢复到潜在生产能力 ,与石油涨价前相比 ,实际GDP仍会降低 ,这是油价上涨对宏观经济的直接影响。其二 ,油价上涨会导致生产的边际成本的增加 ,这会诱发通货膨胀的发生 ,如果工资是…     

国内外石油市场的极端风险溢出检验

本文采用美国西得克萨斯(WTI)和我国大庆2000年5月至2005年5月的原油价格的日度数据,运用GED分布的GARCH模型估计了两个市场95%和90%置信水平下的上涨和下跌的VaR,并利用风险-Granger因果检验方法分析了两个石油市场的极端风险溢出效应.实证结果表明,无论是上涨还是下跌,国际油市对国内油市产生了单向的风险溢出,这意味着国际油市极端风险的历史信息可以用来预测国内油市的极端风险.文章进一步以股票市场为参照系,分析了石油市场风险管理的难点与对策.     

基于广义谱的石油市场弱式有效检验

对市场有效性的认识在市场分析中处于基础地位,石油市场有效性检验不仅可以为油价预测提供理论上的支持,也为比较不同石油市场的信息效率提供了依据.本文采用2001年1月到2008年7月的日度数据,运用广义谱方法检验了世界主要石油市场的弱式有效市场假说,这种方法考虑了高频时间序列的特征事实,可以检测出序列存在的线性和非线性序列依赖,允许存在未知形式的条件异方差,并且可以检验所有的滞后阶数.检验结果表明,欧美石油市场达到了弱式有效,OPEC和国内石油市场尚未达到弱式有效.文章从市场的交易制度、市场参与者结构分析了成因.     

使用边际似然函数识别变结构模型

 波动率模型中结构化变点的识别一直是计量经济学中一个备受关注但却很困难的问题。本文将贝叶斯方法引入波动率模型中，并使用边际似然函数的方法来识别模型变点，避免了传统计量方法中缺陷。此外，通过在对两种边际似然函数的计算方法的对比，我们发现这两种方法在进行模型比较和模型选择时都非常有效。实证研究中，本文使用了美国股票市场的数据,有效的识别出美国股市中的结构化变化的次数和变点发生的时间，并对美国股市结构化变动的原因进行了初步探讨。     

重大供给冲击对石油市场的影响分析

收集历史上石油市场的重大供给冲击事件,包括委内瑞拉大罢工、伊拉克战争、卡特琳娜飓风、土耳其攻打库尔德、墨西哥湾漏油事件和利比亚战争,选取Brent、WTI现货和期货以及迪拜和阿曼现货等国际主要石油市场数据,建立GARCH模型,分析供给冲击对市场波动性的影响,进一步采用异方差修正的事件分析法考察这些事件对全球主要石油市场收益率的短期影响。研究结果表明,大部分事件会导致事件窗内的方差变大,除伊拉克战争和墨西哥湾漏油事件外,其他事件的事件窗内的累计超额收益显著为正,同一事件下所有市场事件窗内累计超额收益走势一致,重大事件发生的地理区位对邻近市场的收益率的影响更大。对实证结果进行经济解释,针对不同的石油市场参与者给出相应的政策建议。     

国内外石油市场的信息流动与一体化

文章采用2000年5月至2005年5月原油价格的日度数据,以美国西德克萨斯(WTI)和中国大庆为代表,研究了国内外石油市场的一体化问题.协整检验结果表明两个市场存在较强的一体化趋势.进一步选取均值和方差作为信息的代理变量,运用均值和方差的Granger因果检验考察了两个市场间的信息流动方向,结论表明信息都是从WTI流向大庆,意味着两个市场尚处于部分一体化的状态.较强的一体化趋势说明中国原油定价机制改革取得了一定的成功,但部分一体化意味着中国还只能被动接受国际油价的变动,却不能影响国际油价的变动.政策建议是应建立具有一定交易规模的石油期货市场,以提高中国在国际石油市场的影响力.     

全球煤炭供求格局与价格变动趋势分析

煤炭资源储量和生产相对集中，北半球七国的可开采储量占全球的80％以上，与此相对的却是消费的相对分散和相对均衡，各主要地区煤炭需求均呈现增长的态势，但特点不同。产能扩张预计使煤炭价格在2008年小幅下降，同时，受世界经济增长、海运运费刚性上涨以及油价高位运行的影响，煤炭价格在2009—2015年仍会小幅攀升。在全球能源短缺和国际煤炭价格上涨的情况下，我国需要制定综合的煤炭开采和出口战略，优化煤炭贸易战略，并及早推出煤炭期货交易以保持价格的稳定。     

金融计量学的理论体系及其新进展

金融计量学以其独有的研究对象和研究方法已成为现代金融学最为活跃的分支之一,其综述了市场有效性、市场波动与风险度量三个领域中的经典模型和方法;比较了宏观经济数据和金融数据的特点,介绍了针对金融市场的独特的金融计量方法,对金融计量学的前沿诸如厚尾和高频数据的新进展进行了探讨.结论表明金融数据和计量方法的独特性已经使得金融计量学成为计量经济学中最为活跃和相对独立的研究领域之一.