波动率的持续性：基于GARCH模型的成交量解释

文章将成交量变量合理地分解为由好、坏消息分别引致的两部分,结合GARCH模型,研究了成交量对波动率持续性的解释,并得出如下结论:成交量变量对波动率的持续性具有一定的解释力;信息对波动率的影响具有不对称性,坏消息比好消息的影响大;将成交量分解成由好、坏消息分别引致的两部分之后,能够更进一步地解释波动率的持续性。     

从“三不要地”到国家口岸:广西边民互市传统的自反性延续

广西防城峒中口岸曾经是被称为"三不要地"的断裂地带,现在已开始建设国家一类口岸,这一过程并非国家单向权力主导,而是边民互市意志形塑的结果。这种互市传统看似背离了历代王朝主观的治边策略,却暗含着与世界的长久联系,呈现出边疆特有的自反性特征,从而揭示了边疆发展的内在决定性作用,在一定程度上始终遵循以边民利益最优化为原则。     

碳强度目标:演进、理由与实现

碳强度目标是关于未来要达到的温室气体排放强度的国家承诺。研究碳强度目标对于认识和实现中国气候承诺具有重要意义。严格性、约束力和覆盖范围是碳强度目标的关键要素。碳强度目标具有坚实的理论基础和深刻的现实背景,至少具有与温室气体数量目标同等重要的地位。降低碳强度需要降低温室气体的边际弹性或国民生产总值的边际碳强度,需要将国家碳强度目标分解到行业和企业,还要建立碳排放交易制度。     

分析师利益与投资建议的信息含量

 内容提要:本文分析了证券分析师的利益和我国证券分析师投资建议的信息含量。本文发现，证券分析师投资建议大多为“买入”或“中性”建议，而“卖出”建议却很少。通过对投资建议发布日附近股票超额回报率和超常交易量的研究，本文发现“买入”、“卖出”建议分别会引起股价的永久性上涨和下跌，而“中性”建议不会对股价产生显著影响。此外，被建议“买入”和“卖出”的股票的交易量也会明显地增加，特别是在建议发布的当日。这些现象说明，投资者认为分析师的建议包含了有价值的信息，因而相应地调整了对未来收益的预期以及当前最优的持股数量。股票交易的活跃给证券公司带来了佣金收入，作为对他们向市场传递有价值信息的回报。     

中国碳交易政策扩散的影响因素、路径差异与减碳效果研究——基于省域数据的实证分析

碳交易市场的建设有助于实现全球碳平衡,而碳交易政策扩散对于促进中国碳交易市场的持续健康发展有着重要的现实意义。在我国碳交易市场建设不断深化的情境下,有必要识别省域碳交易政策扩散的多维影响要素,检验不同扩散路径下的政策效果差异,总结政策扩散经验。文章基于省域面板数据,首先运用事件史分析法,通过Cox比例风险模型发现,能源政策的落实、地方政府的综合服务能力和社会创新能力是碳交易政策扩散的关键驱动要素;其次,利用合成控制法进一步检验,发现主动扩散地区的减排效果弱于试点扩散地区,试点扩散地区对主动扩散地区的激励和带动作用有限,试点成果尚未得到有效学习和复制。为此,在我国统一碳交易市场的建设过程中,应强化中央统筹协调与地方相关举措之间的协同配合,依托有力的政策驱动激发我国碳交易制度活力,提升碳减排效果,形成路径清晰、梯度有序的政策扩散机制,以稳步实现2030“碳达峰”、2060“碳中和”的目标。     

关于渭河流域实施排污权交易制度的立法建议

从相关立法看,对渭河流域水污染的治理主要采取了传统的行政方式。为提高渭河水污染治理效率,促进陕西经济社会的可持续发展,有必要借鉴美国和我国上海、江苏等地比较成熟的做法,采用市场的方法即排污权交易来治理渭河流域水污染,这有利于促进企业技术革新,降低整个社会的治理成本,比单纯的行政方法更为迅速和有效。因此,应进行地方立法,规定可交易污染物的范围、排污权的初始分配方式、交易的程序等,以规范排污权交易市场;同时,确定渭河的环境容量总量以确定可供分配的指标,构建信息平台以降低交易费用及保障公民的知情权。     

Carbon Emissions Abatement (CEA) allocation and compensation schemes based on DEA

As environment constraints on economic growth are strengthening, Carbon Emissions Abatement (CEA) allocation becomes a significant issue that draws academia׳s attention. In the literature, the Data Envelopment Analysis (DEA) technique has been applied to obtain CEA allocation with centralized models. Nevertheless, a centralized allocation plan suffers from an implementation difficulty in persuading decision-making units (DMUs) into an agreement. In this paper, we propose a new two-step method to mitigate this side effect. In the first step, we provide improved DEA-based centralized allocation models under the assumptions of constant returns-to-scale (CRS) and variable returns-to-scale (VRS) respectively and in the second step, two compensation schemes are developed for centralized allocation plans. An empirical application to the countries in Organization for Economic Co-operation and Development (OECD) is presented to elaborate the main idea.     

中国碳排放库兹涅茨曲线存在性研究

经济增长与环境恶化之间的矛盾直接推动了碳排放库兹涅茨曲线的研究。本文基于1995-2009年中国省际碳排放面板数据,利用面板协整和误差修正模型对中国碳排放库兹涅茨曲线的存在性进行实证研究,结果发现：动态固定效应下的面板误差修正模型最优,碳排放与经济增长间存在长期稳定的倒U型关系,拐点为人均国内生产总值29847.29元,且存在短期误差修正机制;与权威机构时序数据回归结果比较,动态面板模型结果具有稳健性。     

义乌侨商与中国小商品城——关于"义乌侨商"的调查报告

义乌是世界最大小商品城,也是一个新型的"侨乡",每天在义乌的侨商成千上万.近二十年来,他们与义乌市场共同成长,为义乌小商品走出去发挥了独特作用.本文在实地调查的基础上,以与义乌中国小商品城有长期国际贸易关系的华侨华人为例,揭示华侨华人在世界金融危机的大背景下对我省市场大省建设和对外贸易的独特作用,以期打造良好商业环境,利用和发挥好我省侨务资源的独特优势,为促进我省经济的转型升级、推动全省经济社会平稳较快发展再作新贡献.