| 首日价格管制与新股投机:抑制还是助长? |
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| 引用本文： | 宋顺林,唐斯圆.首日价格管制与新股投机:抑制还是助长?[J].管理世界,2019,35(1):211-224. |
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| 作者姓名： | 宋顺林 唐斯圆 |
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| 作者单位： | 中央财经大学会计学院;清华大学经济管理学院 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金;教育部人文社会科学研究项目 |
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| 摘 要： | 新股首日涨停板制度(首日价格管制)类似于向上熔断机制,目的是为了抑制投资者"炒新"。但理论上,涨停板制度可能抑制新股投机,也可能反向助长投机。本文以2006～2017年的2109家IPO公司为样本,研究发现:首日价格管制导致IPO溢价更高;新股价值不确定性越大,首日价格管制对IPO溢价的影响越大;首日价格管制期间,投资者情绪对IPO溢价的影响更大。此外,首日价格管制还放大了新股上市后的股票换手率和股价波动率,导致新股上市后的股价短期内进一步非理性攀升;但长期来看,新股的换手率和波动率会回归正常水平,新股的股价也会向内在价值回归。最后,本文基于PSM+DID的方法进一步验证了文章的主要结果,结论依然成立。
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| 关 键 词： | 首日价格管制 IPO溢价 IPO 价值不确定性 新股投机 投资者“炒新” |
First-day Transaction Price Regulation and IPO Speculation:Inhibition or Promotion? |
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