货币政策不确定性对宏观经济的非对称影响效应——基于经济周期视角

运用2003—2019年宏观季度数据，构建随机波动时变参数的向量自回归（TVP-SV-VAR）模型，分阶段考察货币政策不确定性对宏观经济的影响效应。研究发现，货币政策不确定性对宏观经济存在非对称影响效果。在经济周期上行阶段，货币政策不确定性对投资、消费、经济产出和价格水平具有正向促进作用；在经济周期下行阶段，货币政策不确定性对投资、消费和经济产出具有负向抑制作用，对价格水平的影响呈现正向但影响强度显著降低。从时间看，货币政策不确定性对价格水平的作用时间较短，对投资、消费和经济产出的影响在中长期持续存在。货币政策不确定性削弱了货币政策自身对宏观经济的逆周期调控效力，因此，中央银行应把握货币政策调整节奏，降低货币政策不确定性程度，保障货币政策调控有效。