股权激励、高管私人信息与离职行为研究——基于内生性视角的研究

异常离职率是指公司高管离职率超过正常(预期)离职率的数字,等于公司实际离职率减正常(预期)离职率的差。本文以2006-2013年期间我国实施股权激励的上市公司为研究样本,以高管异常离职率计量高管离职,以逆米尔斯比率作为管理层私人信息的计量变量,采用Heckman方法估计管理层私人信息、股权激励效应对高管离职的影响。研究结果发现,管理层私人信息与高管异常离职率显著负相关,即高管离职与股权激励实施具有内生性,管理层私人信息是高管离职和实施股权激励的共同驱动因素;激励效应与高管异常离职率显著负相关。因此,高管异常离职率的降低并不能被视为代理问题的缓解,其实质是代理问题的表现结果。