非处罚性监管与高管薪酬契约：基于问询函的证据

问询函作为证券交易所非处罚性监管的重要途径，主要针对高管法定责任内的信息披露问题且密切关注高管薪酬。考察问询函监管对高管薪酬契约的影响后发现，上市公司收到问询函会显著降低高管薪酬水平和超额薪酬，这种治理作用在财务报告问询函或年报问询函中更明显。进一步地，财务报告问询函特征、市场化水平、产权性质、盈余管理程度以及两职合一均会影响非处罚性监管对高管薪酬契约的治理效果。此外，问询函还减少了高管在职消费和超额在职消费。