| 定向增发抑价分解研究——基于双边随机边界分析的新视角 |
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| 引用本文： | 徐辉,周孝华.定向增发抑价分解研究——基于双边随机边界分析的新视角[J].中国管理科学,2019,27(11):50-60. |
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| 作者姓名： | 徐辉 周孝华 |
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| 作者单位： | 重庆大学经济与工商管理学院, 重庆 400030 |
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| 基金项目： | 重庆市研究生科研创新资助项目（CYB18015）；国家社会科学基金资助项目（13&ZD156） |
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| 摘 要： | 针对定向增发新股存在价格溢出现象，本文首次引入双边随机边界模型探究定向增发高抑价的形成机理，发展了一个新的定向增发抑价分解模型，将定向增发抑价分解为一级市场折价效应和二级市场溢价效应，并对2007-2017年度内已完成定向增发新股的沪深两市A股上市公司进行了实证检验，结果表明：定向增发新股的发行价格与二级市场交易价格均被高估，存在价格泡沫；折价效应与溢价效应均对定向增发抑价施加了显著的影响，但溢价效应是导致定向增发高抑价的主导因素；溢价效应对定向增发高抑价的影响程度在国有企业、大股东全认购、牛市以及信息透明度较低的子样本中更显著。基于中国本土文化拓展了抑价分解理论，结论更符合中国股市实情，为定向增发抑价现象的后续研究提供了理论指导与方法支撑。
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| 关 键 词： | 定向增发抑价 双边随机边界模型 折价效应 溢价效应 |
| 收稿时间： | 2018-06-16 |
| 修稿时间： | 2018-10-08 |
Research on the Underpricing Decomposition of Private Placement: Based on the New Perspective of Two-tiered Stochastic Frontier Model |
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| XU Hui,ZHOU Xiao-hua.Research on the Underpricing Decomposition of Private Placement: Based on the New Perspective of Two-tiered Stochastic Frontier Model[J].Chinese Journal of Management Science,2019,27(11):50-60. |
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| Authors: | XU Hui ZHOU Xiao-hua |
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| Institution: | School of Economics and Business Administration, Chongqing University, Chongqing 400030, China |
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| Abstract: | |
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| Keywords: | private placement underpricing decomposition two-tiered stochastic frontier model discount effect premium effect |
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