公司并购能否提高实体经济资本配置效率——基于企业金融化视角

随着我国经济金融化趋势渐显，如何提高资源配置效率成为亟待解决的关键议题。并购作为资源再配置有效方式，是企业成长、产业调整、经济发展的基本载体，但在当前经济形势下，并购能否成为提高实体经济资本配置效率的有效路径呢?基于2008—2016年沪深A股上市公司数据，从公司并购这一自然实验切入，从非效率投资、全要素生产率和企业创新能力三方面探讨金融化企业对并购资本配置效率的影响。结果显示：企业并购通过显著降低企业非效率投资，有助于提升全要素生产率水平和企业创新能力，有效提高实体经济资本配置效率。相较于国有企业，并购成为民营企业改善资本配置效率的可行路径。进一步异质性分析结果显示，非金融民营企业并购金融企业可能将资产更多地配置于金融资产或金融投资，从而使并购无法达成战略性成长目的，这为进一步盘活我国存量资源、实现经济稳定增长提供了有力的实践支撑。