β系数时间标度幂律特征研究——基于分形市场假说

资本资产定价模型旨在衡量均衡资本市场中风险与收益之间的关系,β系数是该模型提出的计量系统性风险的一种指标。证券价格的波动具有两类分形特征:一是市场的波动具有状态持续性,其波动的方差具有时间标度性;二是证券的波动与市场的波动之间的协方差具有时间标度性。当这两个标度特征不一致时,β系数具有时间标度性,且其标度指数为两者之差。理论推导和对沪深300成分股5分钟高频数据的实证检验表明,标度可变资本资产定价模型(SVCAPM)可以有效描述β系数的标度幂律特征,并具有更高的稳健性和对系统性风险的识别度。