金字塔股权结构对国资控股上市公司业绩影响的实证研究——基于政府控制级别差异的视角

提要]在深化国企混合所有制改革的背景下，以沪深A股国资控股上市公司为样本，实证检验国资控股上市公司的金字塔股权结构对公司业绩产生的影响，以及这种影响在不同政府控制级别的公司间存在的差异。研究发现：第一，国资控股上市公司金字塔股权结构的金字塔层级与公司经营业绩成显著的正相关关系；第二，国资控股上市公司金字塔股权结构的控制链条数与公司经营业绩成显著的负相关关系；第三，政府控制级别会影响金字塔股权结构的金字塔层级数和控制链条数对公司经营业绩的作用，较高的政府层级不仅会降低金字塔股权结构的控制链条数对公司经营业绩的正相关关系，还会加剧金字塔股权结构的控制链条数对公司经营业绩的负相关关系。