| 股权结构的陷阱 |
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| 引用本文： | 宋敏,张俊喜,李春涛.股权结构的陷阱[J].南开管理评论,2004,7(1):9-23. |
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| 作者姓名： | 宋敏 张俊喜 李春涛 |
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| 作者单位： | 香港大学经济金融学院 |
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| 摘 要： | 本文研究了在一个相对落后的公司治理环境中,股权结构和大股东之间的利益冲突对中国上市公司业绩的影响。通过研究沪深两市一千多家上市公司过去三年的非平衡纵列样本,本文利用一系列模型对这一关系进行了深入的分析。在控制了行业和公司层面的固定效应、股权结构内生性的基础上,本文得出如下结论:(1)控股股东持股率对公司业绩的影响为非线性的,显示出控股股东监督和隧道效应并存的双重效应;(2)非控股大股东对控股股东和管理层有显著的监控和制衡作用 ; (3)外资股东对公司绩效有正向效应 ; (4)国有控股公司的效率明显低下。由于控股股东持股率对公司业绩的影响为 U 型的非线性关系,我们进一步计算出在不同非流通股股价情形下, 导致最差业绩的控股股东持股率,我们称此为股权机 构的陷阱。本文发现,造成中国上市公司低效的重要 原因是当前不合理的股权结构,这一结果为未来的股 权改革提供了有益的参考。
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| 关 键 词： | 公司治理结构 股权结构 公司业绩 托宾的Q值 |
A Trap in the Ownership Structure for Listed Companies |
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| Song Min,Zhang Junxi,Li Chuntao.A Trap in the Ownership Structure for Listed Companies[J].Nankai Business Review,2004,7(1):9-23. |
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| Authors: | Song Min Zhang Junxi Li Chuntao |
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