分析师利益与投资建议的信息含量

 内容提要:本文分析了证券分析师的利益和我国证券分析师投资建议的信息含量。本文发现，证券分析师投资建议大多为“买入”或“中性”建议，而“卖出”建议却很少。通过对投资建议发布日附近股票超额回报率和超常交易量的研究，本文发现“买入”、“卖出”建议分别会引起股价的永久性上涨和下跌，而“中性”建议不会对股价产生显著影响。此外，被建议“买入”和“卖出”的股票的交易量也会明显地增加，特别是在建议发布的当日。这些现象说明，投资者认为分析师的建议包含了有价值的信息，因而相应地调整了对未来收益的预期以及当前最优的持股数量。股票交易的活跃给证券公司带来了佣金收入，作为对他们向市场传递有价值信息的回报。

Financial Analysts' Interests and Information Content of Stock Recommendations