| 大股东控制下的关联投资:“效率促进”抑或“转移资源” |
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| 引用本文： | 柳建华,魏明海,郑国坚.大股东控制下的关联投资:“效率促进”抑或“转移资源”[J].管理世界,2008(3). |
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| 作者姓名： | 柳建华 魏明海 郑国坚 |
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| 作者单位： | 中山大学管理学院;香港中文大学经济金融研究中心; |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金重点项目“产权保护导向的会计控制研究”(项目批准号:70532003)的阶段性成果 |
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| 摘 要： | 在我国资本市场上,上市公司与其控股股东之间的关联投资是一种常见的投资现象,也是一种重要的关联交易形式。本文从"效率促进"和"转移资源"的视角对我国大股东控制下的上市公司关联投资进行分析。以2002￣2004年的样本数据为依据,研究结果表明:上市公司的关联投资与企业绩效呈现负相关关系,关联投资并未增加企业价值,而是成为控股股东转移上市公司资源的一种渠道。进一步,当上市公司前一年发实施了IPO或SEO,EBIT较高时,关联投资与企业绩效呈现负相关关系;而当上市公司ROE为负或3年平均ROE在6%￣8%之间时,关联投资与企业绩效显著正相关,说明控股股东会根据上市公司可供转移的资源多寡,通过关联投资将资源转出或转入上市公司,以实现控制权私利的最大化。
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| 关 键 词： | 关联投资 效率促进 掏空 支持 治理环境 投资者保护 |
The Interested-party Investment Controlled by Controlling Shareholders: Enhancing Efficiency or Transferring Resources |
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| Liu Jianhua,Wei Minghai , Zheng Guojian.The Interested-party Investment Controlled by Controlling Shareholders: Enhancing Efficiency or Transferring Resources[J].Management World,2008(3). |
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| Authors: | Liu Jianhua Wei Minghai Zheng Guojian |
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| Abstract: | In China's capital market, the interested-party investment of controlling shareholders of listed companies in listed companies controlled by them, is not only a frequent occurrence in investment, but also an important form of interested-party transactions. Starting from the angle of enhancing efficiency and transferring resources, and based on the data on the specimens of 2002 to2004, we have dissected the above-mentioned investment. Our fingdings indicate that there is a negative relationship between the s... |
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