财政分权对地方政府债务的影响研究——基于城投债的证据

在严峻的“财权事权不匹配”形势下，地方政府债务压力逐渐增大。本文将财政分权与地方政府债务纳入同一分析框架，以地级市城投债为例，通过理论梳理和实证分析，检验我国财政分权对地方政府债务的影响。实证研究结果表明，财政分权是推动地级市城投债规模激增的重要驱动因素。“省直管县”改革导致已改革地级市的发债概率、发债规模和单次发债金额均比未改革地级市高。“省直管县”改革强度越大，相关地区城投债的发行概率及规模也越大，“省直管县”改革引致的财政自给程度下降显著促进了城投债的发行。进一步的机制检验表明，财政分权通过土地出让收入、财政赤字与固定资产投资影响地方政府城投债的发行。