中国金融风险调控范式选择：贷款价值比政策还是个人住房贷款占比政策？

通过构建一个六部门的DSGE模型，在家庭部门中引入投机行为，评估个人住房贷款占比的政策效力，并将其与传统的贷款价值比（LTV）政策进行比较，研究发现：第一，两种宏观审慎政策均能提升社会总福利，调控房地产与银行金融风险，平抑主要经济金融变量波动。第二，在住房偏好、技术进步冲击下，短期内LTV政策能够更好地调控金融风险，而个人住房贷款占比政策的长期抑制效应更佳；在货币政策冲击下，个人住房贷款占比在长短期的表现均优于LTV政策，且不会对经济产出有显著负面影响。第三，在住房偏好与货币政策冲击下，个人住房贷款占比政策能更好地与货币政策协调，福利改进更大。进一步研究发现，两种政策钉住目标不同也会导致其福利改进与稳定波动率表现产生差异。