企业社会失责媒体曝光与投资者选择性反应

出于自身利益的考量，企业很少主动披露其社会失责，媒体便成为披露企业社会失责的重要渠道。基于信号理论的观点，企业社会失责这种信号通过媒体传递给投资者，投资者会据此做出反应。由于不同维度企业社会失责涉及的利益相关者群体不同，而且企业在社会失责媒体曝光前积累的媒体声誉以及在社会失责曝光时基于社交媒体的投资者情绪均存在差异，投资者可能对不同维度企业社会失责信号产生差异性反应，这就构成了投资者对企业社会失责媒体曝光的内在选择性反应机理。以信号理论为理论基础，构建多维度和多因素条件下企业社会失责媒体曝光对投资者反应的影响效应模型。以2011年至2015年205个中国沪深上市企业的社会失责媒体曝光事件为样本，从中国重要报纸全文数据库收集企业社会失责媒体曝光数据，从东方财富网股吧、报刊新闻量化舆情数据库和国泰安数据库获取其他变量数据。采用事件研究法、层级回归分析法和bootstrap中介效应检验法，实证分析企业社会失责媒体曝光对投资者选择性反应的影响。研究结果表明，(1)3个维度企业社会失责媒体曝光均促使投资者产生消极反应，与企业绿色失责媒体曝光和社会层面失责媒体曝光相比，企业治理失责媒体曝光对投资者...