流动性与资产价格偏离

通过对Allen和Gale模型进行扩展分析,发现随着以银行信贷为主的流动性增加,将会使资产价格偏离基础价值,形成资产价格泡沫化趋势。即使在宏观经济不景气、投资者理性状态下,只要投资者关注资本市场,增加的流动性将不会全部流入实体经济,而资产价格也将会进一步偏离。本文利用中国1994年以来的数据进行实证分析,发现银行信贷是股价波动的重要影响因素,当银行信贷不能顺利进入实体经济时,如果资产价格上升预期形成,就会有更多的流动性进入资本市场,推动资产价格上升。因此,从稳定资产价格的角度,应控制银行信贷节奏,减少流入资本市场的信贷数量,优化投放结构。