| 博弈框架下巴黎期权性质的可转换债券定价 |
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| 引用本文： | 鲍继业,张恒. 博弈框架下巴黎期权性质的可转换债券定价[J]. 管理科学, 2013, 26(1): 80-88 |
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| 作者姓名： | 鲍继业 张恒 |
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| 作者单位： | 华中科技大学管理学院,武汉,430074 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金(71071067,71231005)~~ |
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| 摘 要： | 可转换债券的赎回条款具有巴黎期权的性质,定价过程中应考虑赎回权利对可转换债券价值的影响；基于实物期权和期权博弈理论,可转换债券的定价过程可以与动态博弈过程类比；可转换债券发行公司与持有者之间是零和博弈,应用无风险套利原理,结合赎回条款的特点,将巴黎期权的性质纳入可转换债券定价过程,给出相应的定价方程.以2010年9月16日上市的塔牌可转换债券为例,借助数值算法和相关数据,计算出可转换债券价值,通过对比并结合持有者的最优策略,解释赎回公告期和巴黎期权特性对可转换债券价值的影响.研究结果表明,巴黎期权的引入降低了可转换债券的价值；随着公告期长度的增加,可转换债券的价值越大.上述性质与可转换债券发行公司设计赎回条款的目的一致,在一定程度上赎回条款具有迫使持有者转股的作用.
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| 关 键 词： | 可转换债券 巴黎期权 零和博弈 赎回公告期 |
A Game Approach to the Pricing of Convertible Bonds with Parisian Options Characteristics |
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| Bao Jiye , Zhang Heng. A Game Approach to the Pricing of Convertible Bonds with Parisian Options Characteristics[J]. Journal of Management Science, 2013, 26(1): 80-88 |
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| Authors: | Bao Jiye Zhang Heng |
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| Affiliation: | School of Management,Huazhong University of Science and Technology,Wuhan 430074,China |
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