| 宏观审慎监管与证券市场系统性风险测度研究 |
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| 引用本文： | 孙国茂,张辉,张运才.宏观审慎监管与证券市场系统性风险测度研究[J].济南大学学报(社会科学版),2020,30(6):107-124. |
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| 作者姓名： | 孙国茂 张辉 张运才 |
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| 作者单位： | 青岛大学经济学院,山东青岛266061;济南大学商学院,山东济南250002;上海交易所资本市场研究所,上海200120 |
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| 基金项目： | 上海证券交易所联合研究计划证券市场宏观审慎监管框架体系研究项目 |
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| 摘 要： | 美国次贷危机后,宏观审慎监管成为全球共同的金融监管理念,引起各国金融监管框架和监管制度重大变化。本文研究宏观审慎监管框架下证券市场系统性风险,结合市场危机发生的案例,分析证券市场系统性风险的发生机理。基于宏观审慎监管要求,分别从宏观经济、股票市场和证券机构三个维度选取客观性指标构建指标体系,采用综合指数法测度证券市场系统性风险。研究显示,自2000年以来,我国证券市场系统性风险指数跌宕起伏,2006年以前系统性风险逐渐下降;2008年至今系统性风险呈增加趋势。实证分析表明,每次危机发生前证券市场系统性风险都会大幅增加。在测度系统性风险的基础上,本研究确定系统性风险指数预警值,运用Logit模型进行预警因素分析,检验预警值的有效性和可靠性。证券市场系统性风险预警是宏观审慎监管的重要环节和逆周期监管的实施依据,系统性风险达到或超过预警值,意味着应运用审慎监管工具进行逆周期调节,这对保持证券市场平稳发展具有重要意义。
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| 关 键 词： | 宏观审慎 监管证券 市场系统性 风险指数 |
Macro-prudential Supervision and Systemic Risk Measurement in Securities Market |
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