东道国金融生态、空间溢出效应与中国企业海外并购

本文基于金融生态学和空间溢出效应的视角，采用2006—2018年国别面板数据，构建空间杜宾模型考察东道国金融生态发展对中国海外并购的影响效应。研究发现，东道国金融生态对中国企业海外并购存在显著的地区内效应和空间溢出效应，即中国企业对东道国的海外并购不仅受到东道国自身金融生态状况的影响，还受到周边国家金融生态的溢出影响。其中，东道国金融深度和金融规模对中国企业海外并购同时具有直接效应和间接效应，东道国金融效率和金融监管具有显著的直接效应。机制检验发现，东道国金融生态发展通过缓解融资约束、提高企业信息搜寻水平等机制对中国企业海外并购产生影响。异质性检验发现，东道国金融生态发展基于经济发展水平、金融开放水平和“一带一路”沿线分布的差异性存在异质性影响。拓展性检验发现，东道国金融生态对中国企业的并购成功率同样具有地区内效应和空间溢出效应。本研究为推动中国企业“走出去”战略的高质量发展提供理论指引和经验参考。