股票市场开放政策效应检验 ——基于2011—2018沪深港股票市场数据的分析

沪港通与深港通开通后，沪港间和深港间股票市场的联动性是否得到了增强？通过构建ARMA-GARCH-Copula模型，基于2011年12月16日至2018年12月28日的沪港与深港股票市场数据，从市场相关结构和相关程度的角度进行检验，结果发现：沪港通开通后短期内，两个市场间指数收益率相关性并没有显著提升；深港通开通后，不仅深港股市相关性提高，且开通推动了沪港股市相关性提升；沪港和深港股市上行时收益率传导效应较大，但股市间下尾风险相关性持续在增加，风险传导的可能性增强。最后，从机制运行效率、试点先行经验和金融风险管控的角度提出增强我国股票市场开放度的建议。