银行业竞争与企业金融化： 基于融资约束的视角

提要]银行业竞争有助于企业获得更多信贷资源，这是否会加深企业金融化程度？企业金融化的主要动机是什么？本文利用2007-2019年沪深两市A股非金融上市公司的年度财务数据，实证检验了银行业竞争对非金融企业金融化的影响。实证结果表明，银行业竞争显著促进了国有企业金融化，而对非国有企业金融化没有显著影响。使用同一省份企业所在地GDP最接近的三个地级市银行业竞争水平的均值作为工具变量，并进行一系列稳健性检验后，以上结论仍然成立。机制检验表明，融资约束是导致银行业竞争对不同所有制企业的金融化水平存在差异化影响的原因之一。进一步发现，银行业竞争对国有企业金融化的促进作用在规模较大的企业以及市场化水平较低的地区表现得更加明显。