俄罗斯经济转轨及其对中国的启示

俄罗斯实施的以"休克疗法"为核心内容的经济转轨,从总体上来说是不成功的。从改革过程看,俄罗斯选择了一条不符合自身经济特点的道路,政策的不连贯性和混乱的国内环境,幻想靠外援解决休克疗法造成的各种尖锐问题,渡过各种危机交织的难关使俄罗斯的经济改革举步维艰。以此为借鉴,本文介绍了俄罗斯经济转轨的三个阶段,浅略分析俄罗斯转轨中存在的问题并对我国的经济改革提出了合理性建议。     

经济转轨期独立审计市场失灵的特征及其治理

转轨经济与新兴市场决定了我国的独立审计市场与发达市场经济条件下的成熟审计市场有较大的差距.同时,审计市场发展程度不同,市场失灵的具体表现以及政府干预的方式与内容也不同.本文指出了经济转轨期我国审计市场失灵是由于审计市场发育不足造成的,是审计市场经济制度缺失所导致的外生性、制度性失灵,而非内生性失灵或功能性失灵.要培育和发展审计市场,必须根据社会经济发展和客观环境的变化,依靠市场和政府力量的结合,明确界定市场和政府的边界.同时指出,在现阶段应充分发挥政府在审计市场机制建立、健全中的主导作用,从而促进审计市场的发展与完善.     

转轨期中国的产业集聚演化:理论回顾、研究进展及探索性思考

新经济地理学的理论体系日臻完善,但发端于西方成熟市场经济环境的理论体系是否适用于处在中国的转轨经济情境仍值得探讨。本文回顾了地理经济学和新经济地理学关于产业集聚形成与演化的理论解释,发现两者对处于经济转轨期中国的产业集聚相关问题的解释能力有局限性。进而,本文梳理依托于新经济地理学理论框架的国内外产业集聚前沿文献成果,发现既有研究关于产业集聚发展影响因素和作用机制等问题存在较大分歧,研究分歧根源于新经济地理学理论框架不完全适用于中国当前的转轨经济情境——新经济地理学分析框架将制度因素视为外生变量或既定条件,从根本上排斥了制度、政策与政府行为在产业集聚中的内生作用——而处于渐进式经济转轨阶段的中国,制度变迁和地方政府间竞争对产业集聚发展实践存在着重要而直接的影响。文章进一步指出,依托新经济地理的理论框架研究中国产业集聚问题,制度环境、公共政策与政府行为等不应该只是独立于经济模型之外的外生参量,有必要内化到理论模型中去。     

中国跨国公司交易对手风险管控研究——基于与韩国Sekwang船厂交易的案例分析

本文在对跨国公司交易对手及其风险简单界定基础上,结合案例详细探讨了如何管控跨国公司交易对手风险。该案例研究表明,事前对交易对手风险做好识别和缓释,事后对交易对手风险积极管控,是交易对手风险管理成败的关键,金融类与非金融类交易对手的合理选择和组合,对跨国公司交易对手风险管控的设计很富有启发意义。     

政府的合约性质及其经济治理——基于中国地方政府若干实践的交易费用考察

政府的性质与边界是一个跨越经济学、管理学、政治学等学科的社会科学重要研究领域。在传统上,学界将政府角色定位为"守夜人"与"裁判员",然而在经济发展的具体实践中,中国政府常常突破这一界限,却取得了良好绩效。为了解释理论与现实的背离,本文将摒弃传统经济学的"政府—市场"二分法以及"市场—企业"二分法,从微观的合约角度去联接"市场"、"企业"与"政府"这3种组织形式。根据"交易费用—合约分析",所有组织的本质均为合约,而合约的条款与形式由交易费用决定。因此,政府性质与企业性质一样,是为了降低交易费用的合约组合。政府本身具有合约性质,可以通过合约链条参与到企业的生产中,与企业合约连接在一起,起到降低交易费用与生产成本的效果。合约的形式多种多样,政府、企业与市场并不是非此即彼,而是相互合作、相互链接,甚至相互竞争。西方主流经济学的定量分析方法,无法对合约细节进行研究。中国的案例表明,在交通运输领域、投资领域、生产领域这些看似应由市场发挥作用的领域,地方政府发挥了巨大作用,而且成绩不菲。中国特色的政府经济治理模式从本质上提升了合约效率,是经济发展的重要原因之一。     

中国1978～2002年的财政压力与经济转轨:理论与实证

论文运用动态最优化和博弈论对1978￣2002年中国财政压力与中国经济转轨的关系进行了理论和实证研究。研究结论认为提高政府财政收入是国有企业改革和利税改革的主要原因,提高中央政府调控政策的效率和财政收入是1994年税制改革的主要原因。     

所有权和控制权的分离度、政府干预与资本结构选择——来自中国上市公司的实证证据

本文结合中国制度背景,以包含2004-2008年间可获得连续相关信息的1076家在深、沪上市的非金融公司组成的平衡面板数据为样本(总共5380个观察值),在控制相关变量的条件下,应用一系列GLS实证检验终极控制股东的所有权和控制权分离度、政府干预如何影响资本结构选择,以及终极控制股东的所有权和控制权分离度与资本结构选择之间关系如何受政府干预的影响.研究发现,(1)终极控制股东的所有权和控制权分离度与债务水平显著负相关;(2)政府干预与债务水平显著正相关;(3)终极控制股东的所有权和控制权分离度与债务水平之间的负相关关系受政府干预的影响而变弱,政府的干预使得债务资本供给方(尤其是银行等金融机构)会给所有权和控制权分离度高的公司提供货款,尤其是长期信贷资金.     

行政审批改革、交易费用与中国经济增长

中国有繁杂的行政审批却取得了高速增长的经济奇迹,不禁让我们反问放松审批的改革有益于促进经济增长吗?通过对市场准入的博弈分析,我们发现:行政审批改革可以通过减少企业交易费用而促进经济增长。行政审批可以抑制社会成本,对中国经济发展有一定的推动作用;而中国渐进性的审批改革确实可以推动经济增长,其微观机制是减少了企业的交易费用。我们通过2000~2013年地级市数据和2010~2014年中小板上市公司数据实证检验了有关命题,并采用IV、安慰剂检验等方法验证了结论的稳健性。     

促进经济与环境协调发展的新视角——财政政策措施

我国现正处于经济高速发展时期,经济的快速发展给环境带来了沉重的压力。本文通过对环境与经济关系的分析,从经济学的角度分析环境污染的原因,论证了运用财政手段是解决环境保护领域存在的"市场失灵"问题、促进经济与环境协调发展的有效措施。     

所有权性质、会计信息与债务契约——来自我国上市公司的经验证据

本文运用中国上市公司的经验数据实证检验了所有权性质对会计信息债务契约有用性的影响。研究结果表明,公有企业的会计信息在债务契约中的作用要低于私有企业。本文对两类公司事后违约概率和会计信息质量的检验结果说明,公有企业较低的会计信息债务契约有用性主要源于政府对公有企业的各种优惠政策实质上起到了为公司贷款提供隐性担保的作用,而非政府直接干预银行贷款决策的结果。     

股权集中、大股东掏空与管理层自利行为

从我国高度集中的股权结构出发,建立理论模型分别研究在单一代理关系下,影响大股东掏空行为的主要因素,以及在双重代理关系下,大股东与管理层之间的掏空-自利博弈行为及其主要影响因素.证明了:1)在单一代理关系下,影响大股东掏空行为的因素为公司成长性、中小投资者保护水平以及大股东持股比例.公司成长性越高、中小投资者保护水平越高...     

Insider Trading,Stochastic Liquidity,and Equilibrium Prices

We extend Kyle's (1985) model of insider trading to the case where noise trading volatility follows a general stochastic process. We determine conditions under which, in equilibrium, price impact and price volatility are both stochastic, driven by shocks to uninformed volume even though the fundamental value is constant. The volatility of price volatility appears ‘excessive’ because insiders choose to trade more aggressively (and thus more information is revealed) when uninformed volume is higher and price impact is lower. This generates a positive relation between price volatility and trading volume, giving rise to an endogenous subordinate stochastic process for prices.     

所有权、公司治理与财务报表重述

本文选取了2002-2006年间的465家发生了与盈余相关的会计差错更正和1147家未曾发生会计差错更正的非金融上市公司为样本,考察了与盈余相关的会计差错的发生同公司治理的关系,发现在治理会计错报行为方面,证监会所提倡的独立董事制度是有效的,外部独立审计的质量也是保证公司财务信息质量的重要一环,审计委员会的作用内生于其它公司治理机制.此外,外部股东的监管也是降低管理者机会主义行为的有效措施.由于国有控股的公司更可能发生与盈余相关的会计错报现象,所以,应该强制国有企业建立有效的公司治理,提高独立董事在董事会中的比重,保证董事会的独立性,加强外部审计师的监督作用.     

商业风险、所有权集中度与CEO解职关系研究

CEO解职是公司重要的战略选择之一,多种因素影响着这一过程.为了对中国情境下的CEO解职有更深入的了解,选择国泰安信息技术公司的中国上市公司治理(CSMAR)数据库作为主要信息来源,从色诺芬数据库补充其他相关数据,从 1997 年～ 2008 年中国上市公司的全部CEO离职事件名录中剔除不完整信息和正常退休原因等造成的变动,在 2 455 件CEO离职中共鉴别出 89 件解职事件,通过logistic、Cox半参数模型生存等技术对主要假设进行统计检验,采用多种分析手段得到更为稳健的分析结果.实证结果表明,商业风险、CEO与董事长兼任、所有权集中度都与CEO解职率正相关,所有权集中度负向调节商业风险对CEO解职率的作用,所有权集中度作为所有者社会情感财富的体现,通过调节作用降低了现任CEO被解职的风险.     

Corporate Diversification,Information Asymmetry and Insider Trading

The literature suggests that corporate diversification destroys firm value. This value destruction is usually considered to be a consequence of managers' pursuing diversification strategies to benefit themselves rather than to increase firm value. This paper provides evidence that casts doubt on this agency theory‐based explanation for corporate diversification. Evidence based on insider trading suggests that managers themselves consider their diversification strategies to be value‐increasing. Specifically, it is documented that corporate insiders (directors) purchase more of their firms' shares in the open market when corporate diversification is high. Moreover, insiders purchase more when the level of diversification discount is high, suggesting that they disagree with outside investors' undervaluation due to diversification. It is also found that the market reaction to insiders' purchases is positively related to corporate diversification. This result suggests that outsiders consider the amount of favourable information contained in insiders' purchases to increase with the extent of corporate diversification.     

股权结构、高管持股与公司绩效——来自民营上市公司的证据

本文以1999年至2003年的民营上市公司为研究对象,回避国有上市公司的非市场因素,研究股权结构、高管持股对绩效的影响。实证研究显示:第一大股东绝对控股时,其持股比例越高公司绩效越好,这时高管的股权激励无法发挥作用;当第一大股东持股比例低于20％时,高管的股权激励也无法发挥作用;当第一大股东持股比例在20％至40％之间时,其持股比例和绩效呈现倒U型关系,这时高管的股权激励发挥显著的作用。不同的股权结构对股权激励和绩效产生不同的影响,设计公司治理机制时应充分考虑这一因素。     

所有制类型、情境调节与创新效率

利用2004～2008年44 126家中国制造业企业数据,整合委托代理理论、制度理论和资源理论,研究了所有制类型对企业创新效率的影响,并进一步分析了行业异质性、区域异质性对不同所有制企业创新效率的调节作用.研究发现,国有企业的创新效率不如非国有企业;行业集中度正向调节所有制对创新效率的影响;行业技术机会对企业创新效率有促进作用,但负向调节所有制对创新效率的影响;行业进入壁垒对企业的创新效率有负向影响,但正向调节所有制对创新效率的影响.     

所有制分割、行业选择与工资差异

为揭示中国劳动力市场所有制分割引起的工资差异,基于二元选择Logit模型和Mincer方程,构建二元选择Logit-非歧视分解模型,将国有部门与非国有部门之间的工资差异分解为行业间可解释、行业间不可解释、行业内可解释、行业内不可解释1(超额回报)和行业内不可解释2(不足回报)5个部分。以2002年中国家庭收入调查微观数据为研究对象,对在国有部门和非国有部门就业的中国城镇居民行业选择行为、工资决定机制、工资差异构成等进行定量研究。实证结果表明,国有部门与非国有部门劳动力特征显著不同,导致其行业选择行为存在较大差异;国有部门与非国有部门工资决定机制显著不同,导致其工资水平存在较大差距,劳动力特征差异可以解释其中的60.10%,仍有39.90%不可解释部分形成国有部门非正常的工资溢价。