郑州期货市场量价关系的实证分析

一、研究方法和模型选择(一)交易量处理本文采集了2004年6月1日至2006年7月28日棉花期货合约每天的收盘价和交易量(数据来源:郑州商品交易所网站)。由于每个期货合约都将在一定时间到期,因此如何产生一个连续的期货价格序列是个难题。本文选取离交割期最近月份的期货合约作为代表,在进入交割月后选取下一个最靠近交割月份的合约,得到连续期货价格序列和交易量序列。原始的交易量数据存在着非平稳性和时间序列相关性问题,因此需要用下面的自回归模型ARMA(p,q)对交易量数据进行处理,以得到一个平稳的、非相关的交易量序列作为信息指标的代理:     

持续期间、交易量、波动率与知情交易

内容提要：Admati和Pfleiderer [1]认为交易强度的增加,可能来自于知情交易也可能来自于流动性交易。本文通过分析中国股票市场上持续期间、交易量和波动率之间的关系,提供了识别知情交易和流动性交易的证据。与国外相关研究结论均不同的是,本文的实证结果认为：波动率与持续期间之间存在非线性关系,交易量较小时,交易强度的增加主要来自于流动性交易;而交易量较大时,交易强度的增加主要来自于知情交易。最后,本文对以上实证结果进行了稳健性检验,通过分析波动率日内特征对实证结果的影响,本文还发现,中国股票市场的知情交易通常发生在刚开盘的阶段。     

沪市A股交易量与收益率及波动性的关系--基于混合分布模型的实证研究

本文以混合分布模型为理论框架,运用Granger因果检验和扩展GARCH模型实证研究了上海A股市场交易量与股价之间的关系.得到了如下结论交易量变量和收益率、波动率存在双向Granger因果关系;交易量只能在有限程度内解释波动率持续性;上海股市的信息传播方式基本符合混合分布假设.     

基于高频数据的中国股市量价关系研究

文章采用高频的5分钟数据检验了上海和深圳各股市价格和交易量之间的线性和非线性Granger因果关系,结果表明各市场量价之间仅存在双向的线性引导关系,并不存在非线性Granger因果关系.这个结论对于建模和预测有重要的意义.     

沪深股市量价因果关系实证研究

文章考察了1994~2004年沪深股市不同性质交易量与收益率及其绝对值的Granger因果关系。研究发现:在上海市场上,原始交易量、预期交易量、非预期交易量与收益率只存在收益率至交易量的单向因果关系,非预期交易量中超过均值部分与收益率存在双向因果关系;而这四种交易量与收益率绝对值都存在双向因果关系。在深圳市场上,只存在收益率及其绝对值至交易量的单向因果关系。     

交易量与价格波动的GARCH模型分析

一、交易量与价格波动的理论 长期以来,关于交易量在市场中扮演着重要角色的观点一直是实证研究的主题之一.人们认为,证券的价格运动、交易量与信息质量及其传播速度是密切相关的.尽管交易者个人预期的信息的平均水平最终将通过价格体现出来,但价格随着信息进行调整的过程并不是瞬息而就的过程,从而交易统计量可能溶合了还未反映于目前市场价格中的信息.通过研究交易量就可能得到不能直接从价格统计量中提供的信息内容.     

再议研究利率模型的数据选择

潘冠中(2004)提出实证研究利率模型的数据选择要遵循相关性、交易频繁以及交易量大的原则,并论证了其在我国最佳的选择是七日回购利率(R007).文章在上述两原则的基础上增加无风险程度高、无异常数据损失的原则,分别用两个时期、两种利率数据进行了模型估计并比较,认为2005年之后隔夜回购利率(R001)数据是研究利率模型的最佳选择.     

基于高频数据的市场价格久期集聚特征分析

在金融高频数据中,价格久期反映了交易者的交易策略,从时间维度反映了信息的传导过程。文章采用股票交易的分笔数据,在自回归条件久期模型中引入信息交易特征变量:交易强度、每笔平均交易量和百分比买卖价差,分析价格久期集聚特征与市场信息交易之间的关系。     

我国证券分析师推荐评级调整价值的经验研究

本文以我国12家主要券商研究机构的证券分析师推荐报告为样本,基于2000-2004年的沪深A股市场的全部股票价格与交易量数据库,采用三种不同的市场超额收益率模型和事件研究法,研究了我国证券分析师评级调整前后累积超额收益率、股票价格和交易量之间的经验关系.     

重复特征“R-H”交易法——二手房价格指数编制方法研究

随着我国房地产市场日益成熟,二手房销售主导地位已逐渐显现,特别是一、二线城市的二手房交易量已经占据了大部分的市场交易量,编制一种适应经济新常态且满足同质可比条件的二手房销售价格指数的意义越来越重要.现阶段,我国城市扩张迅速,导致大部分二、三线城市新建住宅较多,同一住宅重复交易相对较少,这样造成现行二手房价格指数编制方法很难做到剔除各种外部特征导致的价格差异.在居民住宅建设中,往往是以“小区”、“楼栋”形式呈现,周边的区位环境特征具有很大的同质性.基于以上情况,经过对比各种方法的适用性、数据获取的可行性,本文找到了一种二手房价格指数编制的新方法——重复特征“R-H”交易法,该方法结合了特征价格法与重复交易法的特点,能够通过选取不同的匹配空间,在现有数据条件下最大程度做到同质可比,并且通过对北京、南京和桂林等地进行试算,与特征价格法计算结果进行比较,发现重复特征“R-H”交易法测算结果的精确度更高,稳定性和拟合度更好.     

中国股票市场交易量是否包含预测股票收益的信息研究

一、研究背景近几年来 ,金融经济学家的研究兴趣开始转移到对股票收益和交易量间的关系的研究 ① 。Ｃｈｏｒｄｉａ和Ｓｗａｍｉｎａｔｈａｎ(1999)对交易量与短期股票收益的可预测性之间的相互影响进行了检验。他们的研究发现 ,交易量大的股票的日收益高于交易量小的股票的日收益。他们将其解释为 ,之所以有股票交易量大的趋势是为了能对市场信息作出快速反应。他们总结到 ,“交易量对市场信息传播有着重要的作用”。上述研究都是建立在成熟证券市场基础上的 ,由于中国股票市场的制度特征不同于其他国家 ,如中国股票市场上一个显著的特点是…     

交易量和投资收益的非线性Granger因果关系检验

一、引言 证券市场上交易量和收益之间的关系(通称价量关系)研究已经在国内外得到了广泛的关注,其研究成果也是投资决策和期权定价的依据和基础,因而一直是金融领域的一个热点话题.研究价量关系,能够从市场的微观角度探索证券市场价格的形成和变化机制,揭示价格波动和交易量波动带来的市场信息,就能够更好地指导投资.     

关于通货膨胀率、股票收益率与交易量的实证检验

文章围绕通货膨胀率和股票收益率之间的关系进行实证检验,认为二者之间存在着显著的负相关关系.并通过引入股票交易量,进一步验证了通货膨胀与股票收益的负相关性.     

股票价格与交易量关系的信息解析

文章从信息角度建立数理经济模型,从理论上解释了众多实证研究所得到的股票价格与交易量的相关关系中存在的各种不同表现形式之间的内在信息联系。结论是交易量能够为交易者提供价格所不能提供的信息,因而是股票价格预测的一个重要因素。交易量对于劣势信息交易者才是有用的,对于处于信息优势的交易者而言并不具有利用价值。     

基于限售股减持异常收益的实证检验

文章以2006～2009年沪深两市的限售股减持数据为样本,使用事件分析法进行了研究,我们发现减持窗口期的累积异常收益率和异常交易量显著为正,其中减持前90天至后30天CAR均值为11.16%.这表明在减持期问,限售股股东获得了超出市场的收益水平.随后采用多因素回归模型对操纵行为、需求曲线效应和过度反应等特征变量进行了实证检验,结果显示,减持股东对公司价值具有更准确的认识,减持时机的选择非常准确,但并不存在普遍的操纵现象.     

对上海期货交易所金属铜量价关系的实证分析

一、引言对商品价格变动与交易量之间相互关系的分析一直是金融市场讨论的热门话题。Ｋａｒｐｏｆｆ(1987)指出 ,研究商品价格波动与交易量之间关系有助于了解市场的结构、市场信息传播的方式和速度 ,以及市场价格如何对信息作出反映。通常价格的变化可以理解为市场对新的信息的反映 ,而交易量则可解释为投资者新信息认识的差异程度 ,如果商品价格的变动与交易量之间存在关联 ,则可利用价格变动与交易量之间的联合分布信息进行有益的分析和推断。Ｇｒａｎｇｅｒ(196 3)等最早利用周数据资料 ,采用谱分析方法对美国证券交易综合价格指数 (Ｓ…     

基于EGARCH-M模型的沪市价量关系的实证研究

本文基于MDH理论,借助EGARCH-M模型,实证检验了上海股市的价量关系。结果表明非预期交易量对股市波动有很强解释能力,而预期交易量对股市波动几乎没有解释能力。同时还揭示了上海股市具有一定有效性,且存在杠杆效应。     

大豆期货价格波动与交易量的关系的考察

文章运用ARMA模型、GARCH模型和多元的GARCH模型对大连期货市场大豆的量价关系进行了分析,发现收益的绝对值较收益率本身与交易量有更大的相关性,收益率的绝对值对交易量的条件方差具有显著的影响,且它们的波动都有很强的持续性。运用多元的GARCH模型发现交易量的条件方差与收益率的条件方差有显著的相关性,但是条件方差的滞后项却对对方的条件方差的解释作用较小。     

国有银行金融交易与金融风险实证分析

我国国有银行向商业银行转轨是在特殊的体制和人文环境条件下动作的 ,金融交易和金融风险主要集中在存款和贷款上 ,加之国有银行、地方政府、企业多元主体参与交易 ,使国有银行金融风险以特有的方式累积。文章从实证的角度出发 ,以较新的充实数据论述了国有银行金融交易量的变化特征和其金融风险之状况     

中国股票市场风险与交易量相关性的实证分析

本文的目的在于通过对股票市场风险的板块分解就我国股票市场风险形成及其与交易量与之间的相关性进行实证分析.