投资者情绪、投资理念与我国封闭式基金折价

本文探讨了我国封闭式基金折价长期存在的原因.与以往研究不同的是,本文通过定义噪声风险和套利成本指标,检验了"投资者情绪"理论和套利活动对于基金折价的直接影响.文章最终结果发现,"投资者情绪"理论和套利成本等因素无法解释我国的封闭式基金折价现象.相反,基金规模才是影响基金折价的主要原因.这反映出在市场发展初期投资者投资理念的不成熟.     

美国基金业的发展对我国基金业的启示——兼论美国封闭式基金发展快于共同基金的原因

开放式基金的自由申购、赎回加剧证券市场的波动,而封闭式基金具有稳定市场、稳定收益的特性,其发展应当受到重视,我国应该借鉴美国基金业的发展经验,发挥封闭式基金固有的优势,加快产品创新,加强对基金管理人和销售机构、基金持有人的教育,积极探索公司型基金,优化费率结构,完善激励机制,这是中国封闭式基金未来的发展方向和出路.     

我国“封转开”基金绩效实证分析

"封转开"是2006以来我国基金市场的重要事件.本文运用超额收益率、风险指标对基金转型前后的绩效进行比较分析.研究表明:开放式基金与封闭式基金之间存在着投资风格的不同,但综合收益与风险控制能力,两者互相之间并没有明显的优势;封转开并没有显著提高基金的绩效,且在证券市场下跌时期封闭式基金对市场的稳定作用更明显;保存封闭式基金具有现实意义.     

我国封闭式证券投资基金的困境及出路

当前我国的证券投资基金市场以开放式基金为主流,封闭式基金正陷入"边缘化"困境,似乎已到了穷途末路。但我国封闭式基金仍有长期存在和发展的合理性,应当对封闭式基金进行品种创新和制度改革,如大力发展债券基金、金融衍生品基金,完善内部治理结构、适当缩短存续期、加大分红力度、允许管理人为降低折价率而回购基金份额等,以促进我国封闭式基金的健康发展。     

封闭式基金折价因素分析

现阶段我国股票型封闭式基金的定价主要是受基金封闭期限和分红能力的影响,因此,从有效市场和理性预期的观点出发,应用贴现现金流模型时基金封闭期限和分红能力进行定量分析,构建一个封闭式基金定价模型是可行的.     

我国私募基金和公募基金组织效率比较研究

公募基金和私募基金组织制度不同,表现为委托代理结构不同、组织结构功能不同、约束机制和激励机制不同;公募基金和私募基金的收益分配形式不同。我国私募基金市场已经成为基金创新的重要力量,应从法制、制度上保障其规范发展。     

我国私募基金对公募基金的组织机制探析

从私募基金和公募基金的制度的比较看,私募基金比公募基金存在组织制度上的优势,表现为委托代理结构的优势、收益分配激励机制优势、组织要求优势.而我国公募基金是资本市场乃至整个金融体系的稳定器,应在组织和激励方面,改革其不合理因素保证其稳定发展.     

论我国基金发展模式的现实选择

根据信息经济学中的委托—代理理论 ,开放式基金能够比封闭式基金更好地解决道德风险和不利选择问题 ,但不能据此片面地认定开放式基金一定比封闭式基金好。投资基金模式的选择应该是一个市场行为 ,由于两种基金适合于不同发展程度的金融市场 ,而且受到基金管理人水平、投资者素质等诸多因素的影响 ,我国应根据本国的实际情况作出选择。就我国实际情况而言 ,目前金融市场还欠发达 ,其他相关条件也不太完善 ,而开放式基金在这些方面的要求比较高 ,因此 ,在投资基金发展的初级阶段 ,应该更加注重封闭式基金的发展 ,同时 ,积极进行开放式基金的试点 ,为将来开放式基金的较大发展打下基础。     

论有限合伙型私募基金之治理结构

私募基金作为制度创新,其制度优势与其内部治理结构密切相关.有限合伙具有非常适合私募基金运营和发展的治理机制.有限合伙能的把普通合伙人的无限责任和有限合伙人的有限责任相结合,把私募基金经理的人力资本和投资者的货币资本相结合,同时把激励机制和约束机制相结合,使得投资者和私募基金管理人的利益能够得到很好的统一,从而充分发挥私募基金制度的灵活性.     

开放式基金与封闭式基金投资能力的对比研究

开放式与封闭式是国内基金公司发行新基金的两类契约模式.封闭式基金给予其管理人更大的管理余地,但可能会产生道德风险;开放式基金则会得到基金公司更多的内部管理资源,但却可能因外部压力无法坚持长期投资理念.国内A股市场近期的牛熊市周期给我们提供了一个难得的研究机会,分析基金公司的内部管理能力与外部压力在不同市场环境下哪一种更占优势.本文的研究表明,牛市中基金的管理能力优势无法对抗外部压力,从而会导致开放式股票基金相对较差的选股与择时能力,而在熊市中反而由于外部压力的减小,基金的管理能力优势得以体现,使开放式基金表现出较好的选股能力.     

论开放式基金在我国的市场定位

开放式基金的推出既是对封闭式基金的有益补充,又是证券市场发展的必然,同时它也需要有完善的市场机制和优良的环境与之相适应.本文通过比较分析与论证,系统阐述了发展开放式基金的制约因素和必要条件,为我国特定环境下开放式基金的健康发展提出科学有效自的政策建议.     

美国社保基金投资国债模式分析

本文分析了当前基本养老保险基金投资国债面临的问题，并着重研究养老基金投资国债的三种模式及其利弊。根据我国国债市场现状和我国基本养老基金的运行特点，养老基金无法借鉴这三种模式，需要取消地方社保部门的养老基金管理权，归并养老基金投资账户，由中央政府养老基金管理机构统一招标确定基金托管银行和投资机构，地方社保部门再根据资金需求中购或赎回养老基金。     

养老保险基金投资管理体制改革及其影响

现阶段我国养老保险基金贬值是由通货膨胀率过高和保守型投资策略两个原因共同导致的。从账面余额计算,通货膨胀造成的社会统筹结余基金损失最为严重,但从实际余额计算,个人账户基金贬值则是主要原因。应当根据不同类型养老保险结余基金的不同性质,明确不同的投资渠道,逐步实现从中央政府与地方政府共同参与、合理分工的管理模式向由专业市场机构委托一代理的管理模式转变,并建立严格的监管与风险控制制度。     

中国开放式基金与欧美开放式基金之比较

2001年9月11日中国第一只开放式基金--华安创新正式推出,标志着我国的投资基金的发展进入了一个新的阶段.中国的开放式基金既不同于封闭式基金,也有别于欧美的开放式基金,它的推出将给证券市场的发展带来积极地促进作用.     

我国货币市场基金运行态势与发展建议

作为我国基金制度的创新,货币市场基金曾经引起很大的市场反响。当前由于制度变迁及市场因素的影响,货币市场基金发展面临严重的危机。当前制约我国货币市场基金发展的因素主要包括:汇率制度改革、利率市场化、货币市场基金国际化、货币市场基金优质投资品种以及股票市场行情。针对上述因素的现实症结,中国应坚决推进汇率制度、利率制度的市场化改革,鼓励和扶植货币市场基金的国际化运营,大力发展优质的货币市场投资品种,同时货币市场基金也要进行准确的市场定位。     

省级社会养老保险基金风险管理机制研究——以山东省为例

基于分权式管理制度,提出系统的省级基金风险管理框架,探讨该框架下建立风险管理制度的可行性.完善省级养老保险基金风险管理机制的建议:制定长期的风险管理策略;加快养老保险制度的规范建设,厘清中央、地方政府在养老保险中的责任,明确不同政府实体和缴费人在养老保险基金中的权属关系;发展金融市场中介,加快精算师、会计师、审计师事务所和各种风险评级公司等中介机构的培育,强化外部监督机制;建立养老保险基金信息披露制度,强化养老基金管理机构的内部监控机制;建立严格的市场进入和退出机制;构建多层次相互制衡式监督机制等.     

农业巨灾风险基金制度研究述评

国内学者对建立农业巨灾风险基金制度,增强我国巨灾风险管理能力旱已达成普遍共识.本综述从农业巨灾定义、特征、属性、认定标准入手,对巨灾风险管理理论、农业巨灾风险损失补偿机制以及建立我国农业巨灾风险基金的设立模式、筹资来源、层级设计、基金管理等方面,整理、归纳了学术界的已有观点,认为基金发起主体选择和基金运作的可操作性和可持续性问题亟待解决,需要进一步深入研究,最后指出建立我国农业巨灾风险基金应坚持市场在金融资源配置中起主导性作用的发展方向.     

企业年金基金投资运营与机构股东积极主义

企业年金是多支柱养老保障体系的重要组成部分,企业年金基金的安全投资运营已经成为我国养老基金可持续发展的关键。本文借鉴国外机构股东积极主义的分析框架,结合我国的实际,认为企业年金基金作为重要的机构投资人,积极地参与公司治理,将对我国的资本市场和基金的投资绩效产生重要影响。     

论养老保险基金的投资运营

以产权理论和公司治理理论为基础,借鉴国外经验,结合我国实际,提出了账户所有者———基金会-基金管理公司的投资模式,以构建完备的养老基金治理结构和可行的监管机制,为养老基金可持续运营提供制度保证。     

构建我国欠薪保障制度的法学思考

我国应构建完善的欠薪保障法律制度,以遏制企业或雇主拖欠职工(特别是农民工)工资的现象。具体应确立工资的“第一优先受偿权”地位,建立统一的欠薪保障基金法律制度,强化工会组织在欠薪保障方面的维权职能,并完善与欠薪保障相关的法律责任制度、劳动争议处理机制、行政执法机制等配套措施。