央行的利率平滑调控偏好:基于一个动态优化模型分析框架

本文在传统的货币政策动态优化模型基础上,通过在央行的损失函数中考虑利率政策工具的时序性以及引入利率平滑和稳定性因素,得到新的货币政策动态优化模型分析框架。以此为基础,通过最优化问题一阶条件解出结构参数不确定性条件下最优利率规则解,结果表明,在关注通货膨胀和产出缺口的稳定性基础上,央行如果不考虑利率平滑和利率稳定性,名义利率的波动性会较大,而央行如果采取同时也稍许关注利率平滑和利率稳定性的目标函数时,其最优利率规则解对于保持一个低的和稳定的通货膨胀更有利,从而给出各国央行利率平滑调控的偏好证据。     

居民储蓄的影响因素分析与实证研究

本文在分析IrvingFisher跨时消费理论的基础上 ,通过对我国居民储蓄水平进行的逐步回归分析 ,探讨了影响城乡居民储蓄水平各种因素的显著水平及贡献度 ,得出了收入具有显著正效应、名义利率具有微弱负效应、实际利率具有微弱正效应等结论。本文的政策含义是 :不宜采用利率政策促进储蓄向消费的转化。     

欧盟15国货币需求的“稳健性”因素检验及其对我国的启示

本文根据货币需求理论,运用EBA（极值边界分析）模型,并结合国内外相关研究成果,遴选了12个影响因素对欧盟15个国家的货币需求进行＂稳健性（robust）＂检验。结果显示,贴现率、紧缩性信贷与短期利率的积、名义汇率和实际有效汇率对货币需求具有抗干扰的＂稳健性＂影响;货币市场利率、马斯特里赫特标准利率、国库券利率、公债收益率、紧缩性信贷、通货膨胀率、存款利率、银行同业拆借利率对货币需求没有＂稳健性＂的显著影响,依据实证研究结论提出稳定我们货币市场的对策建议。     

利率对汇率影响关系的多角度思考 --基于开放经济条件下的理论与模型分析

在开放经济条件下,利率与汇率相互影响、相互制约,对经济的内外均衡产生重要影响.利率对汇率的影响主要可分为两种一是通过资本市场的影响,二是通过商品市场的影响.它们的共同影响决定了某一国家或地区利率对汇率的实际影响.基于利率平价与购买力平价两大基本理论,并利用广义货币模型与扩展的M-F模型进行多角度分析,才能比较全面、合理地解释开放经济条件下利率对汇率复杂的影响关系.     

中国货币超中性实证研究

文章通过建立误差修正模型（ECM）模型,研究考察期内名义货币增长率对实际产出的短期与长期影响,结果表明在中国无论短期还是长期,货币超中性均不存在,名义货币增长率的变化对实际产出存在确实无疑的正向影响,但与其他因素（消费、投资等等）对产出的影响而言相对较弱。     

基于自然利率对我国货币政策反应函数的实证分析

利用状态空间模型我们对我国自然利率和产出缺口进行联合估计,并利用自然利率和产出缺口的估计值建立具有前瞻性成分和后顾性成分的"混合型"Taylor规则,对我国货币政策反应函数进行了估计。估计结果表明,我国货币政策行为并不具有明显的前瞻性,但对滞后的通货膨胀变动和产出变动作出了稳定反应;在不考虑我国货币政策平滑行为影响的情况下,近年来我国货币政策操作的目标通货膨胀率位于3%左右。     

利率衍生品与商业银行信贷扩张——基于我国上市银行的面板数据分析

实证分析我国上市商业银行2006—2012年数据,结果发现利率衍生品对银行信贷扩张产生了显著的抑制效应。银行持有利率衍生品名义本金占总资产比重提高1%会导致信贷增速下降0.4%,而名义本金占信贷总额的比重提高1%则信贷增速下降0.25%,这一结果与国外的理论研究和多数实证结论是存在明显差异的。最后,提出了运用利率衍生品完善货币政策、夯实衍生品业务风险管控以及加强对衍生品市场监管等政策建议。     

基于VAR模型的我国当前货币政策 利率传导机制及其有效性研究

选取2008～2017年共38期季度数据,通过货币供应量M2、货币市场利率R、国民收入GDP、物价水平CPI、投资K、消费CO之间构造VAR模型,研究我国货币政策利率传导有效性,得出我国货币政策利率传导机制存在一定的梗阻.并在此基础上,提出推进利率市场化、加快国有企业与金融改革、提高货币政策的独立性的建议,以构建适应新时期市场经济发展的货币政策利率传导机制.     

人民币香港银行间同业拆借利率与SHIBOR的联动性研究

本文运用Granger因果检验和VAR模型,研究了不同期限的人民币香港银行间同业拆借利率与上海银行间同业拆借利率之间的联动关系。结果表明,在隔夜拆借品种上,离在岸市场之间双向引导;在1M、3M期限品种上,在岸市场处于绝对的价格信息中心地位;在其他期限品种上,离在岸市场之间互不影响。总体上来说,在岸市场仍处于价格信息中心地位,但离岸市场已经开始对在岸市场产生影响。为了确保在岸市场利率定价权以及货币政策的有效性,货币当局应加强SHIBOR在离岸人民币市场上的应用,在制定货币政策时,应考虑离岸市场影响因素等建议。     

名义负利率政策的理论、实施与效果

通过对名义负利率政策的理论依据与实施过程的阐释,以及对政策实施效果的评估,可以得出如下结论:目前的名义负利率本质上是中央银行对商业银行过剩的流动性所征收的货币税,名义负利率政策与各国央行采取的量化与质化宽松货币政策在方向上是一致的;名义负利率政策对货币市场影响较大,但对货币市场之外的整体宏观经济状态的影响却不显著;根据国际经验,在推出名义负利率调控措施时,应谨慎考虑该政策的必要性,并注重与国内其他政策的协调和国际的沟通,方能达到理想的政策效果。