东亚地区的国际资本流动:1997年前后的比较与未来展望

1997年的亚洲金融危机给东亚地区造成巨大的灾难性的后果,国际资本流动在其中起了反作用,本文以亚洲金融危机作为分界线来探讨危机发生之前和发生之后的东亚地区国际资本流动的状况与特点,将其加以对比分析,探讨它们的异同点及其原因,并对后金融危机时期的东亚地区资本流动进行展望.     

东亚金融危机对我国利用外资的影响和对策

东亚金融危机爆发后,对这一地区资本流动的基本格局和走向产生了一定的影响,危机对我国利用外资究竟将会产生何种影响,这是需要认真加以研究的。一、金融危机对国际间接资本流动的影响间接资本有中长期资本和短期资本之分,中长期资本因着眼于长期利益而比较稳定。东亚...     

中国外汇储备因素模型及其政策影响分析

在实际汇率固定与资本流动管制的制度安排下 ,产出、利率是中国外汇储备的决定性因素 ,货币政策与财政政策则通过宏观经济内在传导机制对中国外汇储备量产生影响。本文构建的用以替代传统汇率决定模型的外汇储备决定模型更有效地反映了中国外汇储备变动的真实情况和内在机制     

美联储货币政策溢出效应的异质性——来自中国股票市场流动性的经验证据

基于沪市和深市换手率、非流动比率、流动强度的视角,构建时变参数计量经济模型,实证分析美联储货币政策对中国股票市场流动性的异质性溢出效应.研究结果发现,异质性溢出效应体现在:1)政策模式异质性.美联储数量型宽松货币政策主要会降低中国股票市场流动性,而价格型宽松货币政策主要会提高中国股票市场流动性.2)传导机制异质性.美联储数量型货币政策主要通过汇率渠道影响上市公司投资信心,进而影响中国股票市场流动性,而价格型货币政策主要通过利率渠道影响国际资本的套利行为,进而影响中国股票市场流动性.3)冲击时期异质性.美联储货币政策对中国股票市场流动性的冲击,在全球经济新常态时期的响应幅度最大、持续时间最短;在亚洲金融危机时期的响应幅度最小、持续时间最长;而在全球经济危机时期的响应幅度和持续时间都较为适中.     

金融危机的新趋向:资本的超量汇集与突然逆转

从 2 0世纪 90年代金融危机所呈现出的资本超量汇集与突然逆转情况看 ,现有的金融危机预警指标及预警机制理论是无法很好的对其进行合理解释的 ,因此 ,有必要重新审视资本全球流动条件下产生金融危机的新条件的可能性。考虑到利率在推动资本流动方面起着不可忽视的作用 ,分析吸引资本全球配置回报率可以发现 ,利率变化是吸引资本汇集于一国的主要因素。所以 ,资本的超量汇集尤其是引发动荡的超量汇集 ,是在实行固定汇率制度并开放资本市场形成的“二元冲突”条件下政府政策的必然结果。将资本的异常流动与经济过热提供的高回报联系起来 ,是今日中国预防金融危机的首要选择。     

东南亚金融危机的影响及对策

亚洲金融危机的蔓延和深化，以及对全球经济的负面影响程度之深出乎人意料。1999年全球金融危机将有很多不可预测的不稳定因素，将对全球经济带来重大影响。对此，正确把握国际金融形势，确立我国对外经贸政策，使我国的对外贸易稳步健康发展是十分重要的。一、亚洲金融危机的负面影响亚洲金融危机正在蔓延和深化，并演化成全球性的金融危机。资本全球化发展，必然要引发全球金融市场的剧烈震荡。今年9月拥有1290亿美元资产的美国长期资本管理公司陷入困境，引起美国金融界的恐慌。美国联邦储备局组织了15家金融机构向长期资本管理公司注入3…     

拓宽渠道、调整方式、改善环境、优质服务──缓解亚洲金融危机对福建外商直接投资的影响与对策

亚洲金融危机是由国际资本流动引起的,反映了并进一步促使全球资本市场进行实质性的结构调整。福建经济与国际资本的联系相当密切,而且几乎全部是外商直接投资,其实际金额约占福建全社会固定投资的40％,而在新增工业产值和新增出口额中,三资企业所占的比重高达70％。因此,福建利用外商投资势必受到金融危机的较大影响和冲击,也面临着新一轮的调整和发展机会。一、亚洲金融危机对福建外商投资的影响从总量来看,亚洲金融危机对福建外商投资的影响已逐渐显现,主要表现在以下方面：（1）已批准项目的实际到资呈减少趋势;（2）新批准项…     

货币政策的国际传导对中国货币政策有效性的影响与应对

在文献回顾的基础上,基于2005年7月到2014年6月的月度数据样本,文章用广义矩方法回归分析了货币政策国际传导对中国价格与数量两类货币政策工具调控有效性的影响。结果表明:中国央行的数量型货币政策工具对总产出的调控效果好于价格型。美国利率政策的国际传导强化了中国数量型货币政策工具对产出调控有效性,而美国的量化政策总体上提高了利率提高对产出的抑制效应。美国利率政策通过国际传导增强了中国提高利率缓解通胀压力的有效性。最后,提出了相关政策建议。     

关于境外人民币利率的预研究

境外人民币在我国周边国家和地区已广泛流通 ,境外人民币的兑换已相当普遍。随着境外人民币的发展 ,人民币的离岸金融市场将会形成 ,境外人民币利率将会出现。本文通过对香港人民币利率的预先研究 ,得出了境外人民币利率将在内地人民币利率和香港港元利率的影响下 ,随着香港人民币资金需求和供给的变化而变化的结论。本文认为 ,香港人民币利率的产生将会在一定程度上削弱内地货币政策的作用 ,并导致套利资金的流动。但是 ,人民币离岸金融市场的形成 ,将会促进人民币的区域化 ,从而给我国带来很大的经济利益。     

双重汇率制--一种值得关注的汇率制度安排

国际投机性资本的频繁流动,会对有关国家的国内经济造成剧烈的冲击,直至引发经济金融危机。为了抵御资本流动可能带来的负面影响,一国政府除了采取常见的直接资本管制措施,即对资本帐户的货币自由兑换进行数量限制外,还可选择另一种方案,即实施双重汇率制。世界上有许     

国际金融危机背景下的货币政策目标

自2008年爆发美国金融危机以来,我国中央银行频频利用货币政策工具,调整、影响和引导国内经济,应对所产生的国内经济问题.但在经济全球化和一体化进一步深入的当今,经济开放越深化,对中国货币政策有效性的影响和削弱就越大.如何根据后金融危机时期的形势与特点,正确选择货币政策加以应对,并在实施货币政策的过程中注意处理好相关问题,将有助于提高货币政策的实施效率,从而有助于实现我国的经济目标.     

亚洲金融危机及其对APEC发展的影响

货币骤贬、股价暴跌、利率上涨、信心锐减,亚洲金融危机来势凶猛,震惊世界。由于世界经济一体化、全球化的趋势,这次亚洲金融危机不仅对亚洲地区,而且对世界经济产生了重大影响。同时,亚洲金融危机对APEC进程产生了深远的影响。这不仅是因为深陷其中的国家全为APEC成员,而且危机也使APEC这一区域性合作组织的协调得到了拓展和深化的机会。亚洲金融危机对于把APEC视为重要开放基地的中国,关系尤其重大。1996年,中国对外贸易的73.5％、引进外资的87.1％来自APEC成员。APEC的发展对中国改革开放、与世界经济连接和实现现代化,具有举足轻重的影响。     

人口老龄化引致的国际资本流动及启示

传统的国际资本流动动因分析侧重于现期“推”和“拉”的因素,往往忽视了决定推拉的深层次原因——人口年龄结构变动,因此对国际资本流动趋势把握缺乏前瞻性.文章创新性地结合生命周期理论,以日本为例进行了实证,通过对人口结构变动与投资收益变动趋势相关性的分析,厘清了人口结构变动导致国际资本流动的机制,最后结合中国实际提出了有益的建议.     

汇率预期变动对金融稳定的影响效应——基于短期国际资本流动的分析视角

当前人民币汇率双向波动显著增强，汇率预期呈现日益分化特征，由此引发的汇率预期冲击对金融稳定的威胁不容忽视。基于短期国际资本流动视角，深入探究汇率升、贬值预期变动对金融稳定影响效应的时变性与非对称性特征，研究发现：第一，汇率预期变动呈现显著的阶段性特征，特别是经济新常态以来汇率贬值预期一度走高，我国国际资本净流出现象明显加剧；第二，汇率升值预期对金融稳定具有正向促进作用，尤其有助于金融体系职能发挥能力的提高，而汇率贬值预期会对金融稳定造成潜在威胁，但随着我国宏观调控和金融监管的加强，其负向影响已开始持续走弱；第三，短期国际资本流动是汇率预期作用于金融稳定的重要中间渠道，汇率升值预期背景下国际资本短期内大量流入对我国金融稳定造成了显著冲击，并使得汇率升值预期对金融稳定的促进作用明显减弱。因此，应加强人民币汇率预期引导，防范预期自我强化、自我实现的顺周期羊群效应，同时协调搭配宏微观审慎管理与资本流动监管措施，稳步推进汇率市场化形成机制改革。     

基于自然利率对我国货币政策反应函数的实证分析

利用状态空间模型我们对我国自然利率和产出缺口进行联合估计,并利用自然利率和产出缺口的估计值建立具有前瞻性成分和后顾性成分的"混合型"Taylor规则,对我国货币政策反应函数进行了估计。估计结果表明,我国货币政策行为并不具有明显的前瞻性,但对滞后的通货膨胀变动和产出变动作出了稳定反应;在不考虑我国货币政策平滑行为影响的情况下,近年来我国货币政策操作的目标通货膨胀率位于3%左右。     

东南亚金融危机分析及启示

1997年7月爆发的泰国金融危机,引起了国际社会的广泛关注。它不仅引起了整个东南亚地区的金融动荡,目前已影响波及到韩国、日本、台湾省和澳大利亚,连远在太平洋彼岸的美国和大西洋的欧洲,许多人都在密切关注东南亚金融危机对他们国家产生什么影响。虽然从长期看,东南亚经济的增长和外国投资仍将看好,但近期内的经济疲软不可能根本好转。泰国金融危机对泰国经济产生了重大的影响。20多年来,继亚洲“四小龙”之后,以亚洲“四小虎”之一堪称于世的泰国,经济高速增长,1971——1990年年均增长率达79％,1991——1996年年均增长率达8％…     

总结经验教训提高利用外资水平

亚洲金融危机不仅对亚洲的经济造成严重破坏,也将对全球经济的发展产生深远的影响。我国虽没受到正面冲击,但在利用外资上无疑将受到一定影响。众所周知,利用外资政策的不当是引发亚洲金融危机的重要原因之一。因此,在利用外资上应吸取什么教训,特别是客观经济环境变...     

人民币汇率的影响因素分析

亚洲金融危机以来,我国周边国家和地区货币的大幅贬值,引发了国内外对人民币汇率走势的大讨论.本文通过对购买力平价、利率平价、外汇供求状况以及政府干预等影响人民币汇率走势的因素进行分析,认为今后一段时期内人民币汇率在总体上将保持稳中趋升的态势.     

资本市场与货币政策互动研究

资本市场的发展增加了货币政策的传导渠道 ,影响着货币政策的最终目标、中介目标、政策工具和传导机制等 ,货币政策反过来也直接或间接地影响着资本市场的迅速发展。我们要推进资本市场的制度建设和改革 ,在实施货币政策时关注金融资产价格 ,进一步推进利率市场化改革 ,疏导货币市场与资本市场的联系渠道 ,加大公开市场业务操作力度 ,只有这样 ,才有可能真正实现资本市场与货币政策的良性互动。     

应对两次金融危机的货币政策比较——兼论“稳健”货币政策实施的改进方向

本文从经济环境、具体措施、政策效果、与财政政策配合等多个角度系统比较了应对1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机的货币政策,进而对当前防范通胀的稳健货币政策提出改进建议。