基于实物期权法的油气勘探项目投资决策研究

结合油气勘探项目的特点,探讨油气勘探中存在的实物期权特性,以及对油气勘探项目经济评价时采用的实物期权法与净现值法的区别进行了分析.同时,将二叉树期权定价模型运用于油气勘探投资决策中,与传统的净现值法进行了比较,并指出在较高不确定性条件下的油气勘探项目的经济评价中,实物期权法是一种比较理想的投资分析方法.     

实物期权法在高新技术价值评估中的应用

如何正确地评估高新技术的价值是推广高新技术、加快创新的重要因素，本文分析了传统评估方法存在的不足，根据高新技术的特点，尝试引入实物期权法，结合案例进行了分析，并进一步探讨了实物期权法应用于高新技术价值评估的优点和适用性。     

基于期权定价法的中小型科技企业人力资本价值计量

分析中小型科技企业人力资本的特点及价值计量的重要意义,运用期权定价方法及思想研究企业智力型人力资本计量问题,结合案例建立中小型科技企业人力资本价值的计量模式。     

实物期权法在高新技术价值评估中的应用

如何正确地评估高新技术的价值是推广高新技术、加快创新的重要因素,本文分析了传统评估方法存在的不足,根据高新技术的特点,尝试引入实物期权法,结合案例进行了分析,并进一步探讨了实物期权法应用于高新技术价值评估的优点和适用性。     

经理人股票期权的价值与激励的有效性分析

现代公司制企业最典型的委托人--代理人问题是公司的经营者,尤其是高层管理人员与公司的所有者--股东之间的利益冲突.为了解决这种冲突,代理理论提出,制定补偿政策会激励管理人员去选择和实施可以增加股东财富的活动.经理人股票期权制度就是此种补偿措施之一.本文分析经理人股票期权的价值特征和所提供的激励的程度及有效性.我们首先给出了经理人股票期权制度的含义和特征,指出经理人股票期权实际上是基于公司股票的看涨期权,可以利用期权定价模型估计其价值,利用期权定价模型估价经理人股票期权的价值需要考虑红利的支付和期权的分段执行等因素的影响.然后利用修正了的分析模型,讨论了经理人股票期权激励的程度和有效性.基本结论是经理人股票期权确实对公司总裁有激励作用,但这种激励作用是有限度的;这种有限度的激励作用的发挥受许多因素的影响,如市场环境、企业的风险特征等;经理人股票期权制度的激励作用是有条件的,如资本市场特别是股票市场要有效率,亦即股票价格要能正确地反映公司的经营业绩,在这种情况下,股票市场的定价功能才能正确且充分地发挥作用.最后利用美国的资料,为模型的基本结论提供了经验证据.     

基于转换点生存概率的或有可转债定价研究

或有可转债是重要的自救债务工具。实证结果表明,在上交所交易的银行股票收益率序列普遍存在较弱的长程自相关性。假设标的银行的股票价格动态方程由分数布朗运动驱动,其中分数布朗运动的Hurst指数H满足1/2 < H < 1,用于刻画股价的长记忆性、分形性。再应用基于偏好的均衡定价方法与分数布朗运动的条件分布对或有可转债定价。基于障碍期权与远期合约的定价公式,推导得或有可转债的显式定价公式。结果表明,虽然标的股票收益率序列的长程自相关性较弱,但由于或有可转债期限较长,其对或有可转债股权关联部分的价值有着显著的影响。标的股票收益率序列的长程自相关性对障碍期权的影响不可忽略。

     

基于期权理论的清洁生产技术投资价值评估

清洁生产作为人类防治污染的一种方法,是实现社会可持续发展的重要途径,对其技术投资价值进行科学合理评估,具有重要现实意义。通过分析清洁生产技术价值的影响因素,识别出清洁生产技术实施中含有期权特性,提出基于期权理论的投资价值评估方法。由于清洁生产技术是典型的美式期权,通常美式期权没有解析解,在建立欧式看涨期权布莱克-斯克尔期权定价模型（B-S模型）的基础上,计算美式期权与欧式期权的差值来变相求解美式期权的价值,对清洁生产技术的投资价值进行评估。案例分析验证表明,实物期权法对清洁生产技术投资价值评估具有合理性和实用性。     

多标的和多重及复合实物期权的研究

实物期权理论作为金融期权理论在实际投资领域上的扩展,可以作为风险分析与管理决策工具,用于实物资产定价以及投资策略的分析与评估。但由于实物期权比金融期权更复杂,使其在真正的实际投资运用中面临很多困难。近年来,在研究单个实物期权的基础上,学者们开始关注于复合期权以及多种期权的相互作用。文章回顾了复合期权、多重期权以及多标的期权的研究进展,并进行了评述。多标的、多重实物期权在理论模型、应用以及算法的实现上,都有必要进行深入的研究。     

钢铁污水TOT项目实物期权法定价案例研究

结合钢铁污水TOT项目投资大,工期长,不确定因素多等特点,通过用Black-Scholes定价模型和二项式定价模型,分别进行实例分析,认为钢铁水务TOT项目融资中二项式期权定价模型是一种可资借鉴的评估经营权价格的方法,并简要分析了实物期权法的局限性和应用建议.     

基于Black-Scholes模型的沪深300股指期权定价研究

2013年11月8日,沪深300股指期权仿真交易开始在中国金融期货交易所运行,这意味着我国即将正式推出股指期权交易项目。基于Fischer Black、Myron Scholes和Robert Merton于1973年建立的Black-Scholes期权定价模型可以对沪深300股指期权定价进行模拟实证研究,计算出期限为1个月的沪深300股指期权合约的看涨期权价格和看跌期权价格,通过比较模拟交易数据,可以看出使用该定价模型可以较为准确地模拟出沪深300股指期权价格,从而显示出Black-Scholes期权定价模型对沪深300股指期权定价的有效性。     

中国可转换债券定价研究

可转换债券是一种极其复杂的信用衍生产品。除了一般的债权之外,它包含众多的期权,如转股权、回售权、赎回权和转股价调低权等。条款的复杂性决定了可转换债券定价的复杂性。利用金融工程学的基本原理和方法,根据中国可转换债券的具体特征,构造了中国可转换债定价的具体模型,并通过具体的参数估计,对中国的可转换债券的合理价格进行了研究。其结果是,目前我国可转换债券的价格和其理论价值相比,存在较大的差异,可转换债券的价值明显被低估。     

可转换债券定价理论发展的研究

对比分析国内外可转换债券定价理论,从价值分析、数值方法和利率期限结构三个方面详尽地给出可转换债券的定价模型,提出了可转换债券定价研究中存在的问题并指出今后研究发展的方向。     

可转换债券价值评估及实证分析

可转换债券作为金融衍生品之一,除了包含债券本身的价值,还具有股票和期权价值等特性。可转换债券的定价不仅是制定合理发行价和转股价的重要依据,同样也是投资者评估其投资价值的重要依据,并有利于风险管理和市场的稳定与发展。本文首先对可转换债券的价值构成进行探讨,然后采用二叉树和Black-Scholes模型定价,并通过案例实证分析,研究结果表明：Black-Scholes定价方法效果优于二叉树方法;随着可转换债券市场的发展,可转换债券价值正逐步走向合理的估值水平。     

基于风险价格均衡的可转换债券定价模型及实证研究

在公司资产包含股票、可转换债券及债券资产的假定条件下,提出并证明了公司风险资产之间存在风险价格均衡状态,推导出风险价格均衡状态下可转债收益率计算方法,并以这种收益率为折现率,建立了结构型二叉树可转债定价模型。同时,对模型进行了实证检验,结果显示,不同交易时段的5个转债的理论价格与市场价格的平均偏差率范围在2．52％和-0．83％之间,均处于较低水平,表明模型可以有效的避免可转换债券价值低估问题。     

可转换公司债券的杠杆效应研究

对于运用可转换公司债券进行理财的公司而言,充分了解可转换公司债券的杠杆效应是极其必要的。可转换公司债券在给发行公司带来财务杠杆效应的同时,也对发行公司的每股赢余产生稀释效应,但这一稀释效应要比股权融资对每股收益的影响低;可转换公司债券的价值与其股票的价值虽具有联动效应,但其间的关系较为复杂;可转换公司债券在为发行公司提供预防被收购的有利武器的同时,也为其持有者提供了间接购买股票的手段;可转换公司债券可缓解股东与债权人之间的代理问题、管理层和股东之间的利益冲突,有利于公司治理的结构完善。     

可转换债券:转股效应及价格

该文分析了转股对发行公司财务结构的影响,转债的市场价格以及转换价值等问题,并对上市公司如何做好转债的发行及转股工作提出了相关建议。     

可转换债券融资与公司治理结构相关问题研究

目前,可转换债券在我国发展迅猛,但大多数上市公司只是将其作为除配股、增发之外的另外一种融资工具,实际上,可转换债券在完善公司治理结构方面具有其独特的优势.本文主要探讨了可转换债券是如何解决股东与债权人、股东与管理层之间的代理成本问题的.     

可转换债券发行动机理论及实证研究述评

在理论上,关于可转债的发行动机可以归结为五类,即基于不对称信息框架的理论、基于代理问题框架的理论、基于税收优势的理论、基于管理者自利的理论和基于权益市场配给额度的理论。在截面数据检验的过程中,基于信息不对称和代理成本的理论得到较多的支持,另三种理论却鲜有支持。而代表实业界观点的问卷调查得出的可转债发行动机是可转债的低利率及权益的溢价,这与理论动机大相径庭。可转债发行动机在理论、实证检验和问卷调查三方面形成差异的原因值得继续研究和探索。     

可转换债券筹资对公司价值的影响分析

可转换债券是一类新兴的筹资工具,公司运用该工具在资本市场上筹集资金必然会引起公司价值的变动。文章在对相关理论支撑进行诠释的基础上,以我国证券市场上可转换债券十多年来的实践为依托,对其发行影响公司价值问题进行了实证分析。得出我国证券市场对可转换债券发行公告反映并不敏感的结论,在进一步分析其原因所在的同时,提出规范和发展我国可转债市场的政策建议。     

融资方式:自由资本约束和资产替代行为--对可转债融资方式的分析

摘要用建立一个模型来具体分析直接融资下可转换公司债券对负债契约中股东与债权人利益冲突,特别是股东的资产替代行为的回避,以及可转换公司债券的发行对企业融资形态选择过程中自有资本约束的影响.通过对企业不发行可转换公司债券和全额发行可转换公司债券两种融资方式下企业自有资本约束和资产替代可能性区域的比较得出可转换公司债券融资方式对企业的自有资本要求比不发行可转换公司债券直接融资时要高,并且可转换公司债券融资方式下资产替代可能性区域比不发行时大大减小,能有效地回避股东的资产替代道德风险行为.