基于不同实物期权价值的项目投资评价方法研究

传统的DCF项目投资评价方法忽略了投资项目在不确定环境下的期权价值,从而放弃了项目的潜在战略价值。基于对不同类型的实物期权价值的分析,研究在不确定环境下具有延期期权和扩张期权两种主要期权价值的项目投资评价方法。     

实物期权--投资项目决策的新准则

理论上公司或投资者在决定是否要参与某一项目的投资时 ,通常采用的方法是标准的净现值估算法 ,即传统的NPV方法。这一方法在 2 0世纪 60 -70年代得到了全世界的广泛认可和应用。然而到了 80年代末至90年代初 ,人们开始发现它的种种缺陷。从 90年代开始 ,一种叫做实物期权分析的新方法 (RealOptionAnalysisROA)在西方开始发展并逐渐得到人们的认可。这种从金融期权定价模型发展而来的理论是从一种崭新的角度来看待一个投资项目的真实价值。学者们普遍认为这种方法在未来的 10年间将会取代传统的NPV方法成为项目评估的主导标准。     

高新技术项目投资价值评估的期权定价方法

基于实物期权思想,结合高新技术项目的特点,提出一种利用期权定价模型来评价项目投资的方法。通过对算例的分析可知,这种评价方法能够反映高技术项目的特征,从而避免了传统方法对价值的低估。     

基于实物期权视角的中国外商投资演变

一般而言,投资机会赋予拥有者在将来某一段时间里决定是否进行投资的权利,这类似于金融上的期权.利用实物期权的方法分析影响投资时机选择的因素.具体而言,项目未来收益的不确定性越大、项目的现金流越小、无风险利率越大、投资越是不可逆、企业进行投资的可延迟能力越大,则越倾向于延迟投资.反之,则倾向于立即投资.并据此解释中国外商直接投资的演变.     

模糊理论在实物期权定价方法中应用的理论研究

期权定价模型的应用日益成为各种投资项目价值评估的手段。然而定价模型中所需的几个重要参数的确定往往只能依靠决策者的主观估计,这一确定过程的主观性,必然导致运用期权定价模型对投资项目定价的不准确。鉴于此,文章在梳理实物期权有关文献的基础上,对期权定价方法进行归纳分类,并进一步找出其在实际应用中的限制,提出应用模糊数学方法修正实物期权投资模型的理论优势。     

实物期权方法在企业投资中的应用模式研究

通过阐述实物期权与不确定性、管理柔性之间的关系,指出了传统投资价值评估方法的缺陷和实物期权方法的优越性,以及建立实物期权方法在企业投资中的应用模式,认为实物期权方法应用的关键在于理解实物期权方法是一种思维模式。应用实物期权方法应注意识别实物期权并建立应用框架、构造实物期权定价模型、评估结果评定及实物期权再设计。     

公共投资项目决策专家参与研究

公共投资项目决策专家参与增强了官员决策的责任心,促进了决策的科学化、民主化进程.当前专家参与呈现出"边缘化"、"空洞化"、"符号化"态势,导致公共投资项目决策专家参与失灵.应加强专家参与制度化、法制化建设,确保专家参与过程的充分公开透明,规范专家咨询论证程序,强化专家参与的角色和地位,构建政府、专家与公众三者良性互动的机制来完善公共投资项目决策专家参与制度设计.     

风险投资中的期权因素及决策方法

对投资项目,特别是风险投资项目进行决策时,有多种方法可以使用。这些方法虽考虑了时间和风险的报酬,但都忽略了项目投资过程中弹性即期权的存在。因此,需要用期权定价方法对其进行修正。风险投资中弹性的价值可以通过比较不考虑弹性时投资的净现值和考虑弹性时投资的净现值之差得到,也可以利用二项分布式期权定价公式得到。只有这样才能较好地评价具有弹性的风险投资项目。     

企业技术创新战略投资时机研究——基于非完全信息的期权博弈分析

企业进行技术创新战略投资时面临许多不确定性,同时也面临竞争性。本文对不完全信息下竞争对手先行技术创新战略投资的风险运用风险函数进行度量,建立期权博弈模型,对企业技术创新战略投资时机进行了分析,从而为企业技术创新战略投资时机选择提供参考。     

创业投资公司投资价值评估方法研究

本文首先分析了创业投资的特点,提出了创业投资公司对不同阶段创业企业的投资应采用不同的评价方法。对处于种子期和创立期创业企业的投资应采用期权法进行评估,对处于成长期和成熟期创业企业的投资采用折现现金流法或相对比较法进行评估,对已上市创业企业的投资采用市场价格进行评估,对处于清算阶段创业企业的投资按清算价值进行评估。     

公共投资项目决策公众参与研究

公共投资项目是我国经济社会可持续发展的重要物质基础.为了推进公共投资项目决策的透明化、科学化、民主化进程,必须加强和完善我国公共投资项目决策公众参与机制.文章通过公共投资项目决策公众参与的一般理论分析,对公共投资项目决策公众参与的进行了辩证思考;分析了我国公共投资项目决策公众参与的特点及主要存在问题;提出加强我国公共投资项目决策公众参与的对策建议,以希对理论界和实务界有所帮助.     

高校投资绩效评价指标体系与方法研究

文章设计了高校投资绩效评价指标体系、评价方法以及对评价结果的利用,为国家审计机关和教育系统内部开展高校绩效审计提供了可行方案和理论探索.     

期权激励制度在民办高校管理中的应用

从创新民办高校激励管理模式的角度出发,将期权理论引入薪酬激励管理之中,使之能够很好地发挥对教职员工的长期激励作用,以有助于民办高校吸引和稳定人才。充分考虑目前我国民办高校发展实际,从民办高校是否采用股份制的角度来分析期权激励制度,重点探讨了期权模式的结构安排和参数设计。最后,指出了期权激励方法所涉及的相关问题,并给出了解决方案。     

农村公路政府投资绩效评价研究综述

农村公路投资项目在投资建设完成后,很少有对其资金投入产出效果、投资执行情况和社会、经济、环境效益等进行的认真细致全面的分析。我国当前的投资项目评价研究和应用的重点,主要在于具有投资收入的项目,如收费的公路、铁路、竞争性工业项目等,评价工作重点放在项目投资的效益评价方面,评价的内容仅限于经济和财务评价,对生态环境影响和社会效益评价内容涉及很少,且评价方法也相对简单。现行的评价理论、评价内容和评价技术等已经不能满足社会和时代的发展。     

我国企业海外撤资的实物期权分析

由于世界经济形势变化、地区政局不稳和企业对国际市场的误判,我国部分对外投资企业亏损严重,面临着从海外撤资的决择。利用实物期权法分析企业退出问题,参照贝尔曼方程,构建撤资决策的实物期权模型,分析对外投资企业撤资决策的价值。算例分析表明,对外投资企业选择的贴现率、利润的波动率和撤资成本的变化均能影响撤资的时机和方式。我国对外投资企业应根据形势变化和自身实力,不断加强自身抵抗风险的能力,灵活选择趁机抢占国外市场的进攻策略,或尽早撤出以获得放弃期权价值的防守策略。     

基于期权理念的基本医疗卫生服务管理模式研究

我国迄今为止的医疗改革,尚未从根本上触动医院的经济补偿机制,尚未建立鼓励供给方有效控制医疗费用的成本制约机制和激励机制,迫切需要研究出一种使医疗服务提供者成为医疗费用控制主体的机制.现阶段,建设基本医疗卫生制度的核心工作是努力建设和完善四大体系,即覆盖城乡居民的公共卫生服务体系、医疗服务体系、医疗保障体系和药品供应保障体系.     

浅谈期权在风险投资中的应用

期权是一种非常重要的金融衍生物,目前在世界证券交易市场上交易十分活跃。期权不仅在金融风险管理领域有着十分广泛的应用,而且对风险资本投资管理也有着重要的指导意义。     

延迟退休的财政与就业影响及动态研究方法评价

以人口老龄化和劳动力供求结构失衡为背景,对延迟退休的养老财政稳定作用、就业挤出效应和动态研究方法进行综合评价,分析表明：受个体人力资本异质性和行业职业发展差异影响,为缓解养老金亏空压力和局部用工荒所推行的延迟退休改革其政策效果具有不确定性。劳动力在健康、教育、职业技能和工作经验上的分化以及同行业职业的匹配性,决定了个体社会地位、工作成就感和薪酬水平的差异化演变,延迟退休的财政稳定作用和就业挤出效应都会受此影响。以三期OLG模型为基础、包含个体人力资本异质性和行业职业发展差异的动态一般均衡分析框架,非常适合于评价延迟退休的可行性、合理性和有效性,有助于得到新的理论发现和政策启示。     

基于期权的煤炭价格风险管理研究

期权是一种重要的金融衍生工具,在风险管理中被广泛运用。鉴于当前煤炭价格波动对国家宏观经济及煤炭企业及其下游企业的负面影响所导致的宏观、中观和微观层面的风险,我国应发展煤炭期权交易,这是解决煤炭价格风险的有效途径。