股票市场波动:货币因素还是经济因素?

我国股票市场虽然取得了一定的发展成就,但却远未成熟,投资者集体非理性和“政策市”特征突出.为深入研究我国股票市场波动的内在影响因素,有必要尝试构建纳入货币政策和经济表现对股市波动影响的理论分析框架,并利用经验数据实证检验这一股市波动的内在影响机制.实证结果表明,我国投资者对货币政策的反应远大于宏观经济信息.为此,应当从股票发行市场化改革、投资者价值投资教育以及加强信息披露监管等方面入手以促进股市平稳发展.     

论股票市场与货币政策调控

股票市场与货币政策调控之间存在互动关系,而且越来越密切.股票市场的发展深刻影响着货币的供给需求、货币政策传导机制和货币政策调控目标,而货币政策通过货币供应量变化、利率变化等调控手段也在影响着股票市场.在我国股市深刻变化的今天,对股票市场与货币政策调控的关系进行研究具有重要意义.     

论股份公司股权结构与股票市场机制的有效性

股票市场的根本基础是股份制度。在欧美的股份制度中 ,资本的拥有者最初是自然人 ,后来逐步演变为以作为“个人股东的变形”的机构投资者为主。日本在战后形成了“法人资本主义”。企业之间相互持股 ,法人股权在股份公司的股权结构中占绝对优势 ,个人大股东逐步消失。结果导致了股票市场功能的萎缩和股市的泡沫化。欧美与日本股份制度的比较表明 :真正的股份制度是有效股票市场运作的基础 ;没有自然人性质的公众个人股东的支持就不可能有真正的股份制度 ,也不可能有健康的股市 ;法人股东产权的虚拟性决定了交易的不公正性。目前中国股份制度和股票市场更多地类似于日本的情形 ,与欧美相差较大。为了奠定股市健康发展的基础 ,我国的股份制度必须进行进一步的创新。     

中国股市与宏观经济相背离现象分析

股票市场作为宏观经济的晴雨表,对宏观经济的运行有着良好的预测作用,宏观经济运行的好与坏很大程度反映在股票市场的涨与跌上,同时,股票市场价格的波动也在某处程度上影响着国民经济的发展。但是我们发现,在我国国民经济持续高速发展的今天,我国的股票市场却连创新低,宏观经济与股票市场出现了明显的背离。究其原因,这其中既包含我国股票市场发展所产生的各种积弊,也有着宏观经济所影响的其他因素。     

宏观经济因素对中国股票市场的影响及对策

本文对宏观经济因素对中国股市的影响作了重点研究.首先分析了2008年中国股市的现况,其次从通货膨胀、人民币升值、国内生产总值上涨和利率等角度分析了这些因素给股市带来的影响,最后,提出发展完善中国股票市场的政策性建议.     

人民公社建立后在人与人相互关系上所引起的深刻变化

中共中央“关于人民公社若干問題的决議”指出:“人民公社的出現不是偶然的,它是我国經济和政治发展的产物,是党的社会主义整风运动、社会主义建設总路线和一九五八年社会主义建設大跃进的产物。”人民公社作为经济和政治发展的产物,作为整风运动的产物,不但在所有制和分配制度上引起了重大的变革,而且在人与人的相互关系上也起了深刻的变化,这个变化对于我国的社会主义建設将产生极为深远的影响。在这里,我想就人与人相互关系上的变化,談談自己的体会。人民公社建立后在人与人相互关系上所     

从我国股市资金供求看国有股全流通

国有股全流通已成为影响我国股市乃至总体经济发展的重要问题.本文利用有关统计资料,从我国股市资金供求关系的角度分析了国有股全流通对我国股票市场总体价格的可能影响,认为我国股票市场的分割性导致我国股市资金供给长时间的短缺或过剩,股价与国际市场价格背离,并联系实际,提出了解决国有股全流通问题的方法.     

共同因子冲击下的股票市场与经济增长的互动关系研究——基于中国与OECD国家股市与经济数据的分析

在中国经济社会面临深刻转型的背景下,资本市场的作用尤为凸显,资本市场的改革、创新和发展对中国经济复苏、结构调整和增长方式的转变具有重大意义。在此基于1992—2012年OCED国家与中国的面板数据,对股票市场与经济增长的关系进行了实证研究。在研究中,为了控制技术革新、经济周期等共同冲击的潜在影响,对Holly、Pesaran提出的CCEP的实证方法加以改进,发现股市发展程度、股市换手率、股市规模程度、政府对经济的干预度、经济集聚度均对实际人均收入所代表的经济增长起到不同方向、不同程度的影响。同时,发现共同因子较好地刻画了技术冲击、经济周期因素等共同冲击对各个国家经济增长的影响,并从因子载荷系数的估计中发现,经济体的经济规模越大,对于共同冲击的反应越强烈。     

巴基斯坦股票市场与宏观经济关系实证分析

巴基斯坦股票市场从萌芽到初步形成,由于社会经济制度和穆斯林文化传统的特点,出现了一种独特的格局.基于数量经济学的向量自回归模型(VAR),对1988 ～ 2009年巴基斯坦股票市场与宏观经济关系进行实证分析,结果表明:巴基斯坦股市对国民产出存在积极的影响,并随着股市的发展,国民产出也在增长；而货币供给量和股票市场之间的关系并不明显,这表明巴基斯坦金融市场资本流通还存在障碍,需要政府对金融进一步改革及完善.     

我国股市羊群效应的对称性计量检验分析

本文基于门限广义自回归条件异方差模型、TGARCH模型(p,q,r)和上海股票市场2002年1月4日至2008年12月31日期间的上证指数日收盘价,得到TGARCH(1,1,1)模型.模型显示我国股票市场中理性羊群行为和非理性羊群行为对股票价格波动的冲击作用是非对称的,且理性羊群行为冲击作用小于非理性羊群行为.结论与我国股票市场上存在的羊群行为所反映出的股市价格"缓慢上升"、"陡然下跌"现象一致.     

经济增长周期的货币量影响与资本市场

资本市场对于调节宏观经济协调平稳运行具有不可替代的功能.就目前而言,世界经济萎缩,美日经济乏力,欧洲债务危机频现,中国借此调整进出口政策,放慢或减少外汇入超速度或数量,应该是绝好机会.但是,已经形成的生产能力需要“内需”消化,而中国近十年劳动者工资未提高,这就需要资本,特别是股票市场的提振.而股市目前恰恰在最低位或价值低位徘徊.现实经济情况下,只有股票市场才能够救中国经济.     

从我国股市资金供求看国有股全流通

国有股全流通已成为影响我国股市乃至总体经济发展的重要问题。本文利用有关统计资料,从我国股市资金供求关系的角度分析了国有股全流通对我国股票市场总体价格的可能影响,认为我国股票市场的分割性导致我国股市资金供给长时间的短缺或过剩,股价与国际市场价格背离,并联系实际,提出了解决国有股全流通问题的方法。     

我国股票市场能否承受国企改革之重--兼论国企改革与股市发展的良性互动

由于股票市场的转制功能有限,加上入市资金不足,我国股市可能无力完成国企转制的历史重任,也可能无法承受大量国企上市的沉重压力.建立国企改革与股市发展的良性互动关系,一方面国企改革要减少对股市的依赖和压力,另一方面,股市的发展要增加对国企上市的承受能力.     

谈中国股市存在的问题及完善措施

股票市场上的供应需求之间的均衡,才能促进股市持续、健康、稳定地发展。但应当看到,中国股市供应与需求失衡的矛盾,需要及时解决。一、中国股市有效需求不足相对于我国证券市场巨大的供应压力,有效需求却相对不足。所谓有效需求不足,是指投资于股票市场长期资金不足,缺乏一定数量相对稳定的资金作为支撑股票市场的主要力量。主要表现在以下几个方面：１．在我国大多居民收入水平还不高的情况下,居民储蓄的首选方式仍是银行存款而非投资于股票市场。我国居民的储蓄倾向很高,居民储蓄存款余额高达５万亿元,但在以取消传统的劳动保障…     

股市周期与内地股市波动差异

波动特征是研究股票市场的重要方面.股票市场往往在不同的阶段,表现出不同的波动特征.本文通过分析我国内地股市隔夜收益与日内收益的波动特征,发现我国内地股市存在着熊市阶段日内收益波动小于牛市阶段日内收益波动的特点.研究表明,隔夜"利空"消息在熊市阶段,对日内收益产生的"负的"不对称性影响是熊市阶段日内收益波动较小的一个原因;而"利好"消息不论在牛市和熊市中,都不会对日内收益产生不对称的影响.     

我国股市是否达到弱式有效

本文由引言、资料来源、我国股市有效性实证研究成果的分析、我国股市近十年来的实际发展状况、结论等五部分组成。选择的样本不具有代表性、采用的检验模型与实际情况不相吻合、对样本数据本身的质量关注不够、通过检验股价变动的随机性来检验股市的弱式有效性的做法值得商榷等是影响股市有效性实证分析结果的四个重要因素。我国股市现仍属不成熟阶段 ,股市的不规范性影响到了股市的不成熟性 ,具体表现为 :股价波动的频率高、波幅大 ,股市的换手率、市盈率以及整体性风险水平 ,尤其是系统风险水平均比较高 ,我国股市仍属于“政策市”和“消息市”。最后 ,得出两大结论 :一是我国股市现仍处在非有效时期 ,从1999年7月起全面向有效性过渡 ,达到弱式有效 ,还尚待时日 ;二是我国股市有效性的研判 ,只有坚持实证研究和规范研究相结合的方法 ,才能得出符合实际的结论     

论“宁波帮”

“宁波帮”的形成与向海外发展 “宁波帮”的形成,可以追溯到十九世纪中叶;从上世纪末本世纪初开始,“宁波帮”开始向海外发展。“宁波帮”的形成与发展是由社会因素、经济因素、文化因素和心理因素共同促成的:     

中国新股上市超额收益的估量和分析

股票发行抑价(under-pricing)或新股上市超额收益(abnormal return),是世界各国股票市场上普遍存在的一个突出现象.中国证券市场新股上市超额收益率之高更是居于世界前列.本文在现有实证研究的基础上,修正完善估量方法,测度2000年和2001年1-6月在上海证券交易所发行上市的新股样本的超额收益率,比较分析中国股市的相关因素和基本原因.     

国有股减持停止对股市波动的影响的实证分析

文章通过运用自回归条件异方差模型,研究在宣布国有股减持前后两个阶段的我国股票市场日收益率的波动,反映了中国股市的决策者推出的一些鼓励政策,刺激了中国股票市场的发展,使中国股票市场在一定程度趋于成熟。     

我国股票市场对货币政策传导效应的实证分析

随着我国股市融资规模的不断扩大,股票市场已成为货币政策传导的一个现实可行且日益重要的渠道.我国应当从完善股票市场、宏观环境和货币政策等三个方面来提高我国股票市场对货币政策的传导效率.