我国大豆期货收益波动性分析

本文研究了我国大连商品交易所大豆期货连续合约1994年——2003年收益时间序列,并以该序列2003年第一个样本数据为分界点,建立了两子序列,分别进行了统计学分析,发现两子序列分布均是非正态的,较正态分布有尖峰厚尾的特征,具有记忆效应。并且,进一步根据两子序列的波动集群性建立一系列GARCH模型,对我国大豆期货的两个收益序列的波动性进行分析,并比较了二者的异同。     

基于ANN-GARCH模型的中国股市收益非对称波动拟合能力研究

在传统的非对称GARCH模型上加入ANN逻辑项,从而提高了模型的非对称性描述能力。不同于"黑箱"式的神经网络计算,这种方法的ANN逻辑项是可见、可分析的。通过对上证综指、深证综指和恒生指数的实证研究,发现三个市场都存在"杠杆效应"。研究表明:ANN-GARCH模型总体上比传统模型的拟合效果更好,预测能力更强。     

基于GARCH模型的股票市场有效性的实证研究

证券市场波动的有效性问题是证券市场研究中的一个重要课题。文章运用时间序列的GARCH模型的推广形式对上证指数股票收益率序列建模,在以往研究的基础上鉴于实际波动情况引入了两个虚拟变量进行刻画,并就股票市场有效性问题进行了实证研究。     

基于GARCH族模型的分级基金波动性分析

文章选取中证稳健股票、进取股票和进取债基三大分级基金指数系列的日收益率序列作为研究样本,运用GARCH族模型研究不同类型分级基金收益波动特征.根据AIC准则确定各指数收益率的残差分布与最佳ARIMA-GARCH族模型,并在此基础上,用GARCH-M模型研究波动与收益的关系,用TGARCH模型与EGARCH模型研究波动的非对称性.结果表明:分级基金指数收益率均具有明显的波动聚集性,市场存在强烈冲击,稳健股基具有显著的反向杠杆效应,稳健股基与进取债基有正的风险溢价.     

股指期货与我国股市的波动性及其交易效率的实证检验

文章针对沪深300指数日收盘数据尖峰、肥尾、偏态特征,利用似然比检验选取广义误差分布作为TGARCH模型扰动分布形式,并在此基础上利用ARMA-TGARCH模型实证检验了股指期货推出对我国股市波动性和交易效率的影响.结果表明:(1)股指期货推出降低了股市的波动性,减少了市场风险;(2)波动干扰信息能够更快地反应到现货市场中,改善了股市的交易效率(3)股指期货推出后,波动非对称性有所减弱,但杠杆效应统计检验不显著.以上结论说明我国股指期货虽然上市时间不长,但它的推出加速了信息的传递速度,降低了市场风险,对于改善我国股票市场的交易效率有积极作用.但由于上市时间短,与相关法律制度建设、国企改革等方面的联动性有待进一步提升.     

基于GARCH模型族的外汇汇率的波动性分析

外汇汇率市场的波动特性是金融市场中人们研究的热点之一.文章以美元对人民币汇率和欧元对人民币汇率为研究对象,分别运用GARCH模型、GARCH-M模型、EGARCH模型和TARCH模型对两种汇率同时拟合,通过比较分别得出描述两种汇率的最佳模型.     

基于GARCH模型的深圳股市周内效应研究

有很多学者对股市周内效应进行了深入的研究,但是他们大多都基于经典模型,即对收益率取对数后没有考虑其条件异方差.本文通过对条件异方差的分析,借助GARCH模型识别深圳股市的周内效应,我们得出深圳股市综合指数(1995-2006)存在明显的“负周四效应”。     

基于非参数GARCH模型的汇率波动性预测

文章利用非参数GARCH模型来预测人民币汇率的波动性,并且与参数GARCH族模型的预测结果进行比较。理论上,非参数GARCH模型避免了参数GARCH族模型形式上的错误设定,具有稳健性。文章选择美元和日元兑人民币汇率的日对数收益率来进行预测,预测结果综合表明非参数GARCH模型具有最强的预测能力。     

我国新商品期货品种的波动特征研究

文章运用GARCH模型和GARCH—M模型研究我国2007—2008年间新推出的商品期货（锌、菜籽油、线型低密度聚乙烯和黄金）的波动聚集性、持续性、非对称性以及风险溢价等特征。实证结果表明：四种新商品期货价格波动均表现出较强的聚集性和持续性特征。其中,聚乙烯期货的波动呈现出正向冲击比负向冲击对价格影响曼大的非对称波动特征,菜籽油期货的风险与收益之间呈现出显著的负相关关系,而其它期货品种则没有呈现上述明显定量特征。     

上海金属期货与现货市场非对称波动溢出效应的实证研究

运用二维非对称BEKK-GARCH模型,考察了上海金融期货与现货市场间收益率的非对称波动溢出效应.实证结果表明:样本期铝期货与现货收益率间存在双向的波动溢出效应,而铜期货与现货收益率波动溢出效应不显著;铜、铝期货、现货市场间都存在双向的波动非对称效应,都对来自对方市场的"消息"的冲击有显著的反应.     

The Effects of Structural Breaks in ARCH and GARCH Parameters on Persistence of GARCH Models

We show that persistence of conditional volatility in large samples could be exaggerated by the existence of structural breaks in the ARCH and GARCH parameters. Our results suggest that extreme persistence frequently observed in index volatility does not necessarily indicate the same level of persistence over the sample period.     

波动率的持续性：基于GARCH模型的成交量解释

文章将成交量变量合理地分解为由好、坏消息分别引致的两部分,结合GARCH模型,研究了成交量对波动率持续性的解释,并得出如下结论:成交量变量对波动率的持续性具有一定的解释力;信息对波动率的影响具有不对称性,坏消息比好消息的影响大;将成交量分解成由好、坏消息分别引致的两部分之后,能够更进一步地解释波动率的持续性。     

Self-weighted recursive estimation of GARCH models

The generalized autoregressive conditional heteroscedasticity (GARCH) processes are frequently used to investigate and model financial returns. They are routinely estimated by computationally complex off-line estimation methods, for example, by the conditional maximum likelihood procedure. However, in many empirical applications (especially in the context of high-frequency financial data), it seems necessary to apply numerically more effective techniques to calibrate and monitor such models. The aims of this contribution are: (i) to review the previously introduced recursive estimation algorithms and to derive self-weighted alternatives applying general recursive identification instruments, and (ii) to examine these methods by means of simulations and an empirical application.     

大连商品交易所大豆与豆粕期货价格之间的套利研究

摘　　要:本文对大连商品交易所大豆与豆粕期货价格之间的动态关系及套利交易进行了研究,研究结果表明,大豆与豆粕期货价格之间存在长期均衡关系,二个品种期货价格之间相互影响、相互作用。而样本内套利交易的模拟结果显示,无论是否考虑交易费用,多头套利交易的平均利润均大于零,且在统计上显著：而空头套利交易以及所有套利交易的平均利润虽然也大于零,但在统计上并不显著;而从样本外模拟结果来看,套利交易的平均利润并不显著。总体而言,大连商品交易所大豆与豆粕期货价格之间套利交易的赢利能力并不明显。     

中国农产品期货套期保值绩效实证分析

运用误差修正模型估计了中国棉花、玉米、豆粕和硬麦四种期货的套期保值比率,并计算了相应的套期保值绩效,发现豆粕的套期保值比率最高,为0．079195,硬麦的套期保值比率最低,仅为0．002221;玉米的套期保值绩效最高,其样本内和样本外套期保值绩效分别为13．74％和13．99％,硬麦的套期保值绩效最差,其样本内和样本外套期保值绩效分别仅为0．25％和0．55％;棉花、玉米和硬麦三种期货的样本外套期保值绩效优于样本内套期保值绩效,与国内外许多学者的研究结论一致。总体看,中国期货市场的套期保值功能并耒得羽I充分发挥．     

The use of GARCH models in VaR estimation

We evaluate the performance of an extensive family of ARCH models in modeling the daily Value-at-Risk (VaR) of perfectly diversified portfolios in five stock indices, using a number of distributional assumptions and sample sizes. We find, first, that leptokurtic distributions are able to produce better one-step-ahead VaR forecasts; second, the choice of sample size is important for the accuracy of the forecast, whereas the specification of the conditional mean is indifferent. Finally, the ARCH structure producing the most accurate forecasts is different for every portfolio and specific to each equity index.     

Empirical characteristic function tests for GARCH innovation distribution using multipliers

Goodness-of-fit tests for the innovation distribution in GARCH models based on measuring deviations between the empirical characteristic function of the residuals and the characteristic function under the null hypothesis have been proposed in the literature. The asymptotic distributions of these test statistics depend on unknown quantities, so their null distributions are usually estimated through parametric bootstrap (PB). Although easy to implement, the PB can become very computationally expensive for large sample sizes, which is typically the case in applications of these models. This work proposes to approximate the null distribution through a weighted bootstrap. The procedure is studied both theoretically and numerically. Its asymptotic properties are similar to those of the PB, but, from a computational point of view, it is more efficient.     

局部平稳过程、稳定过程及GARCH模型的比较研究

本文在Granger（2005）[1]研究成果的基础上对局部平稳过程的大样本性质进行了深入探讨,发现了一些颇具实际价值的理论结果,弥补了Granger（2005）仅利用预测效果标准得到金融数据生成过程的不足,进一步给出了适合于实证分析的判断金融数据生成过程的标准,并在此基础上详细讨论了局部平稳过程、稳定过程及GARCH模型在大样本情况下的区别。本文运用研究得到的结果,在非平稳框架下对中国股票市场上证180指数进行了分析,发现上证180指数收益率具有明显的非平稳特性,并在此基础上进一步讨论了中国股票市场的市场有效性问题。     

沪深300股指期货定价模型的改进及实证研究

根据沪深300股指期货市场的实际情况,将交易成本、冲击成本、借贷利率不等、融资融券、间断股利发放等因素纳入考虑,对克莱蒙考斯基和李无套利区间定价模型进行改进,推导出一个不完美市场下适用于沪深300股指期货定价的无套利区间定价模型。该模型克服了持有成本定价模型和隐含增长率定价模型假设条件太强的缺陷,在对11份沪深300股指期货合约日收盘价数据的实证后发现,该模型无套利区间定价模型定价效率最高。