核心能力与企业并购整合绩效的关系研究

探讨了核心能力与企业并购整合绩效之间的关系,选取有过1~7年并购经历的主并方企业中高层管理人员进行问卷调查,并对核心能力与企业并购整合绩效的关系进行实证研究。研究表明,核心能力对企业并购整合绩效有显著的直接正向影响。     

稳增长背景下制造业并购支付方式和绩效研究

稳增长背景下,制造业企业通过并购加快产业升级,并购中支付方式的选择关乎公司并购的经济后果。以2008—2013年稳增长背景下的企业合并事件为样本,运用因子分析、均值分析和多元回归分析对支付方式和主并方绩效进行实证研究。研究发现,股票支付方式、含股票的混合支付方式与主并方绩效呈显著正相关关系,而现金支付方式、现金和资产混合支付方式与其呈负相关关系。进一步分析得出,企业管理水平、关联交易、股权制衡度与主并方绩效正相关,而并购资金规模与主并方绩效负相关。     

论外资并购国内企业的文化整合

企业跨国并购由于处在不同文化边际域以及处在不同的发展阶段所产生的文化冲突 ,无论对并购方还是被并购方 ,即对一个渴望实现成功经营的企业来说 ,无疑是巨大的挑战 ,如不进行有效文化整合 ,还会造成国际企业市场机会的损失和组织结构的低效率。     

跨国并购中的文化距离能“缩短”吗?——基于我国上市公司的证据检验

文章以我国上市公司2002-2012年发生的跨国并购事件为研究样本,运用回归分析法,证实了民族文化距离和组织文化距离确实会对跨国并购绩效产生不利影响.在此基础上,文章引入调节变量进一步探索“缩短”文化距离的途径,发现主并方的企业成熟度、并购后主并企业对被并企业的控制程度和主并方所属国家在被并方所在国的种群密度都能显著减弱民族文化距离和组织文化距离对跨国并购绩效的不利影响,从而为我国企业进行跨国并购提供了决策依据.     

企业并购中的文化冲突及其消解策略

企业并购过程中文化冲突的生成原因主要有:强势企业漠视弱势企业的价值理念;并购企业之间文化差异大.并购的条件和时机不成熟;政府的"拉郎配",强制企业之间联合;并购后的企业没有理顺利益相关方的关系,造成并购后企业的文化整合失败;在跨国并购中,东、西方文化认同的隔阂.其消解策略为:尽量并购和自己价值观接近的企业:政府退出企业并购领域;树立平等意识,尊重被并购方;满足利益相关方的利益诉求;在跨国并购中,加强学习.相互包客.     

企业并购价值的实证分析

当前,企业并购已经成为我国证券市场进行资源配置的重要环节。针对这一问题研究,国际上主要是以事件研究法和会计研究法为主。国内学界的关注点主要集中在并购行为的动机、模式、整合、并购的政策法律问题及其与资本市场发展的关系等方面。通过对2010年沪深两市发生并购的34家样本公司数据的实证分析,认为会计研究的实证结果与累计超额收益率的分析结果具有高度的一致性,即并购有利于主营业务的发展,是提升公司业绩,增加公司价值的重要因素。     

基于自由现金流的上市公司并购绩效实证研究

为了避免利润指标可能存在的盈余管理问题,选择构建基于自由现金流的财务指标,以2014年沪深A股发生并购的55家制造业上市公司为研究样本,利用因子分析法,对2013—2016年样本公司的并购绩效进行实证检验,分析并购活动是否给企业的经营绩效带来显著影响。研究结果表明,并购活动发生当年企业绩效显著提升,并购后两年呈现下滑趋势,说明并购活动对企业长期绩效的影响不显著。基于并购活动无法产生长期影响的研究结论以及制造业的并购现状,建议企业立足自身发展要求、充分评估并购成本和风险,注重并购后资源整合工作、实现协同效应,完善监督与激励机制、避免委托代理问题。     

并购能增强大企业的竞争力吗？——基于上市公司并购案的一项实证研究

本文以2008—2010年为研究窗口,选取2009年在上海和深圳两个证券交易所上市交易的并购成功的上市公司作为大企业的初始样本,运用因子分析法,构建了大企业竞争力综合评价模型,实证检验了并购价格、并购类型及并购关联属性等并购特征对大企业竞争力的影响。实证结果表明关联并购对并购当年的大企业竞争力具有显著正的影响;并购价格对并购后一年的大企业竞争力具有显著负的影响;而横向并购也显著地提高了并购后一年的大企业竞争力。实证研究结果支持了并购能够增强大企业竞争力这一理论观点。     

资源型产业并购重组中的博弈分析

在资源紧缺的背景下,通过兼并重组来提高产业集中度,提升产品附加值,对加强资源型产业的市场竞争力及地区可持续发展能力都具有重要意义.在市场经济环境中,兼并重组可以被看作是博弈过程.为了促进企业并购,建立了以大型集团企业为并购方和地方骨干企业为被并购方作为主要研究对象的不完美信息动态博弈模型,对并购双方的博弈过程进行了深入的分析.结合经验发现,虽然政府参与了资源型产业的重组整合过程,但是并购主体依然有必要详细搜集对方信息,慎重选择并购方案,或者判断是否接受并购方案.经过充分博弈过程的并购,将有利于并购后的企业发展和重组整合战略的全面推广.     

外资“斩首”式并购中国企业的产权因素分析

跨国并购是目前国际经济合作的主要途径,中国企业＂走出去＂的要求也日趋强烈。但是,就在中国企业＂走出去＂战略大多失败的同时,外资对中国企业的并购已经悄然展开,而且并购对象大多是中国的＂龙头＂企业或垄断企业,因而被形象地称为＂斩首＂行动。实证地看,这些并购活动往往对中国企业并不是最优选择,甚至危及国家经济安全。究其原因,主要在于产权制度不合理。要想彻底解决这个问题,从产权制度着手是一种必然选择。     

我国上市公司跨国并购财务绩效的影响因素研究

近年来,我国多家制造业企业通过跨国并购实施国际化战略,期望通过获取外部知识和技术资源来提升企业的核心竞争力。因此,评估跨国并购的绩效,特别是财务绩效自然成为研究的热点。以2001~2014年国内发生跨国并购的32家制造业上市公司为分析对象,对影响这些上市公司财务绩效的主要因素进行多元回归分析,发现:并购方资产规模与总资产周转率、流动比率呈正相关,文化差异与流动比率、净资产收益率呈负相关,获得被并购企业的权益比率对总资产周转率、流动比率、净资产收益率的影响不显著。     

刍议企业并购中并购对象的选择

中国经济20年的增长使得产业链条与全球经济同步接轨。在这一过程中,企业出于战略发展的需要而采取并购行为,企业并购也已逐渐成为我国经济生活中不可缺少的一部分。本文站在兼并方的角度侧重分析了企业并购中不可避免的问题:并购对象的选择,试图为中国企业的并购活动提供有价值的运作技巧和手段。     

"非售"法律问题探析

友善协议并购渐成为国际并购中的主要方式,为了保护交易,防止自己被第三方取代,收购方要求在并购协议中拟订非因特殊情况目标方不得主动招揽第三方竞价并购的"非售"(no-shop)条款."非售"有助于保护收购方的利益,但与目标公司股东希望获取更高并购价格的目标冲突,引发其董事如何履行对公司负有的忠实与注意的受信义务问题.     

内部控制、国家距离与跨国并购绩效

近年来,随着国际形势不确定性加剧、逆全球化思潮和单边保护主义抬头,我国企业海外并购面临的风险不断提升。基于2008—2018年我国A股上市公司跨国并购数据,实证检验了内部控制在我国企业国际化经营活动中发挥的作用。研究发现：高质量内部控制能显著提升企业的跨国并购绩效,但东道国与我国的地理距离和文化距离越远,内部控制对跨国并购绩效的正向影响越弱。进一步分解内部控制五要素发现,内部控制主要通过风险评估和内部监督要素正向影响跨国并购绩效。异质性分析表明,高质量内部控制提升跨国并购绩效的效应在并购方具有跨国并购经验和跨国并购交易规模较大时更为显著。因此,建议监管部门或行业组织出台有关企业海外经营与发展的内部控制指引,企业也应重视与强化海外经营发展过程中的内部控制体系建设,并关注国家距离因素的影响,以降低跨国并购风险。     

企业声誉与并购溢价决策——基于业绩期望差距的调节效应

现有文献对企业并购溢价的影响因素展开了丰富的探讨,但鲜有涉及企业维持自身良好声誉的动机对并购溢价决策影响的分析。基于2007—2017年我国沪深A股上市公司样本,对上述问题进行了实证检验,并考察了业绩期望差距的调节作用,结果发现:企业声誉越高,企业为了维护自身声誉进行并购活动所支付的并购溢价越高。无论以历史期望业绩、行业期望业绩还是以资本市场期望业绩来度量企业期望业绩,实际业绩与期望差距越大,企业声誉对并购溢价的正向影响越强。进一步研究表明,企业为了维持声誉而支付高溢价的并购活动在短期内会取得较好并购绩效,但长期来看对企业业绩具有潜在的负面影响;企业业绩期望差距越大,这种负面影响越强。企业通过并购战略维护自身声誉应注重并购过程中的风险,避免因付出过高并购成本对未来发展产生不利的影响。     

“非售”法律问题探析

友善协议并购渐成为国际并购中的主要方式，为了保护交易，防止自己被第三方取代，收购方要求在并购协议中拟订非因特殊情况目标方不得主动招揽第三方竞价并购的“非售”（no-shop）条款。“非售”有助于保护收购方的利益，但与目标公司股东希望获取更高并购价格的目标冲突，引发其董事如何履行对公司负有的忠实与注意的受信义务问题。     

并购提升航空公司竞争力实证分析——来自全球航空运输市场的经验证据

以1995-2012年为时间窗口,以发生过并购的116家国内外航空公司为研究样本进行实证分析.研究发现,保留被并购企业的独立品牌可以增强客户粘性;“贪多嚼不烂”的频繁并购可能会因“消化不良”而削弱竞争力;运力过剩、经济危机、劳资关系紧张等负面并购机会更容易通过运力整合、机队规划、战略调整提升航空公司竞争力.     

创新驱动视角下资本投入对并购绩效的影响

以2010年、2011年进行并购交易的178家高新技术上市企业为样本,就主并企业创新资本对并购绩效的影响进行实证研究。研究结果表明:主并企业并购当年的创新资本对并购绩效存在显著的、期限性的正向作用,且作用趋势呈倒微笑曲线;主并企业并购当年的创新资本对各年并购绩效的正向作用随着并购绩效水平的提高而增强,且并购当年绩效越好的企业其创新资本对并购绩效的作用期限越长。     

企业并购风险的测评研究

本文采用实证研究的方法,在对国内外企业并购风险研究的基础之上,结合企业并购风险的一般规律,建立了企业并购风险的评价指标体系。针对多数指标是对风险的定性分析,具有很大的模糊性,采用一般技术很难对其进行量化。本文以模糊数学为基础技术,建立了一个对风险的定量评价模型,从而对这一问题提出了一个完整的解决方案。     

论融资租赁式并购

融资租赁是一种新型的融资方式，并购是企业快速扩张的有效手段，利用融资租赁的基本原理进行企业并购是可行的，融资租赁式并购的总体思路：出租人作为所有人在这种并购模式下从企业并购方获得租金收入，企业并购方按融资租赁合同支付完租金后取得目标公司的所有权，完成真正意义上的并购。