基于聚类分析的IPO定价实证研究

股票发行定价作为股市运行极为关键的一环,它的合理与否将直接关系到整个股市运行的效率。选取沪A近4年来发行新股作为研究样本,然后利用多元线性回归方法作分析,可找出影响IPO发行价格的8个主要因素。将定价研究集中到行业中进行,以多元回归得到的主要因素作为聚类指标,选取某一行业(如电力行业)已发行股票为样本,对其进行聚类分析和判别分析,建立该行业新股发行定价的衡量体系,可为拟发行新股的公司提供定价指导。     

影响新股定价的因素分析

通过分析一级市场IPO定价过程,认为股票的内在价值、中介机构的声誉、新股的发行数量以及二级市场的实际供求关系等是影响新股定价的主要因素,也是对新股进行科学、合理定价的依据。     

我国IPO市场询价存量发行机制的经济学分析

从我国IPO发行定价机制的历史出发,通过国外新股发行定价机制与中国股市的对比分析,剖析了我国IPO发行定价机制的错误根源,在此基础上,首次提出了投资者剩余的概念,并从经济学角度分析了我国IPO市场询价存量发行的合理性与可行性。     

行政干预、一二级市场分歧与IPO定价效率

在中国新股发行制度第三阶段改革过程中,监管部门针对"超募"发行市盈率"存量股转让"实施了一系列行政干预。从一、二级市场分歧和IPO定价效率两个方面进行实证研究发现：在发行价格相对于股权价值存在普遍溢价的现实情况下,行政干预提高了IPO发行定价的内在价值定价效率,但大幅降低了交易价值定价效率;行政干预扩大了一、二级市场定价分歧,形成了制度型的利益输送渠道。研究结论表明,监管部门对IPO定价的行政干预中断了中国新股发行体制第三阶段改革的市场化进程,未来完善中国新股发行制度的方向应坚持市场化方向,以提升定价效率为目标,并处理好融资者和投资者之间的利益关系。     

我国A股市场IPO高抑价的制度因素探析

IPO抑价是金融理论界和实务界公认的最具迷惑性的金融难题之一.对于给我国股票市场健康发展带来重重隐患的IPO高抑价,不能直接以西方国家的理论进行解读,需要深入剖析导致我国IPO高抑价背后的制度性因素,从我国现行的新股发行、定价和交易制度的层面进行探讨.改革现行的新股发行、定价和交易制度,实现一、二级市场的平稳对接或许是抑制新股上市首日过度炒作,实现IPO抑价水平合理回归的可行方案.     

基于多元线性回归分析方法的新股上市首日破发影响因素实证研究

新股破发现象屡屡发生引发人们对新股定价的质疑,本文利用描述统计分析方法和多元回归模型对新股破发的原因进行实证分析,最终得出了发行价格、首日收盘价、中签率、机构认购倍数、每股净资产、换手率有较明显的影响,是新股破发的影响因素,并提出完善新股发行制度、规范投行对新股的定价、投资者理性申购提出建议措施,减少新股破发的频率。     

基于随机前沿生产模型的IPO抑价分解与滞后效应研究

为了探究我国A股市场IPO抑价现象的原因,在随机前沿生产模型的基础上对IPO抑价进行了分解,得到IPO发行价格的边界值.实证结果表明,IPO定价效率为99.14％,证实了样本期间的发行人故意抑价行为,但并不显著.进一步对二级市场进行研究,构建得到GARCH(1,1)是IPO首日抑价率的最优拟合,证实了新股抑价滞后效应的存在性.最后,根据新股发行改革时间点划分样本区间,得到了滞后性逐渐减弱的实证结论,这对IPO发行制度向市场化的注册制改革方向提供了支持.     

询价制度下新股发行价格“有偏调整”特征实证研究

在详细分析询价制度下新股发行定价过程的基础上,针对询价发行方式下产生的新股价格行为特征进行了实证分析,结果发现我国新股发行定价过程中存在着显著的正向偏离和与国外成熟股票市场相同的“有偏调整”特征,对这些价格行为特征进行的实证研究表明询价过程中存在对信息揭示者的价格补偿和数量补偿,我国的新股询价机制在揭示新股真实价值方面具有较好作用。     

基于"簿记"理论的我国IPO抑价实证研究

利用我国询价发行的新股数据,从新股的价格行为特征入手,借助“簿记”理论,可研究我国累积投标询价方式发行新股的IPO抑价现象。研究结果表明:我国询价制度在收集发行前新股信息方面是有效的,但有效性受制度限制而低于国外;IPO抑价是对揭示真实信息投资者的一种价格补偿;由于数量补偿机制受限,导致IPO抑价高于国外。     

创业板IPO股票的价格行为分析——基于有效市场假说的实证检验

本文以2009年10月-2012年9月间创业板首批28家上市公司的数据为研究样本,采用事件研究法和修正的F-O模型,基于有效市场假说对创业板IPO股票的价格行为进行了实证检验.结果发现:创业板IPO股票在上市后36个月内存在明显的弱势现象,新股发行定价偏高是导致长期弱势的主要原因,这表明创业板一级市场和二级市场的定价效率偏低.本文的研究结论对于提高我国创业板市场的IPO定价效率具有重要的理论价值和现实意义.     

中国新股发行定价效率——中小企业板与主板IPO公司的对比分析

提出了对新股发行定价效率的相对度量思想。通过配对检验方法,考察了中小企业板块与主 板公司之间在公司特征及市场反应方面的差异性,并利用逐步回归方法讨论发行价格中的信 息含量问题。对比两部分的研究结果,说明以往的发行定价是缺乏效率的,进而分别进行了 定性和定量刻画。     

新股发行定价的财务影响因素分析--上海股票市场的一个实证研究

上市公司新股发行定价与公司的财务质量信息相关.本文利用因子分析、回归分析等方法,对上海证券交易所2000年-2001年的153只新股发行价格及其财务影响因素进行了实证分析,得出了一些与实际相符的、有意义的结论.     

股票首次公开发行、承销商声誉与我国保荐制度的建立

承销商在股票首次公开发行中起着决定性作用,而承销商声誉对于其作用的发挥则有着重要的影响。本文首先对股票首次公开发行的过程及承销商的作用进行了概述,接着在借鉴国外学者相关研究的基础上,分析了承销商声誉对首次公开发行定价的影响。研究发现,由有声望的承销商承销的股票其定价相对较高,同时其收取的费用也相对较多。最后本文对我国保荐制度的建立与具体实施提出了相关建议。     

中国黄金市场价格影响因素的实证研究

在国内黄金市场全面开放,黄金市场现货与期货并存的背景下,选取影响黄金价格的主要因素,以2006-2010年的月度数据为研究样本,运用普通最小二乘法建立多元回归模型,对影响我国黄金市场价格的因素进行实证研究,并利用Granger因果关系检验了黄金市场价格变动与其它金融市场的关联性。研究结果表明,黄金市场与外汇、货币、资本市场间存在着较强的联动性,黄金期货的推出对我国黄金市场价格波动产生了较大的影响。     

中国股票市场配股定价模型与案例分析

借鉴国外发达证券市场股票定价的理论、方法与经验 ,结合中国股票市场自身的特点 ,就A股股票市场中配股的定价问题进行初步研究 ,试图探索符合中国证券市场规律的定价模型。     

我国钢材远期合约与现货产品价格实证研究

文章运用期货定价的基本原理,分析我国钢铁远期合约的价格形成机制。通过对我国钢铁期货与现货价格的相关性分析和因果检验,发现中国钢材电子远期市场中高线和螺纹钢的远期价格对现货价格具有引导作用,板材现货与远期价格相互影响。      

需求具有相关性的多产品定价问题研究

本文以需求具有相关性的多产品的定价问题作为研究对象，利用价格歧视的原理推导出在不同的规制条件下厂商的定价规则，并对各种定价模型进行比较，分析影响多产品定价的因素；同时还研究了产品之间的需求量的相关性。     

股权分裂与国有股流动性溢价:基于流动性的经济学分析

国有股、法人股的存在降低了二级市场的流动性,导致证券定价缺乏效率,从而降低了社会福利。必须对国有股和法人股进行流动性变革,以合理的方式消除国有股所包含的巨大风险和不确定性,促进经济资源的优化配置。而流动性变革的关键在于国有股的合理定价,因此,在国有股定价过程中,必须充分考虑到非流通股的控制权溢价、非流通股在投资者财富中所占的比重、流通所受限制时间的长短及股价波动性等因素。     

旅游酒店床位定价的黄金分割模式

快速增长与低出租率同时存在说明中国的酒店业仍然处于规模性扩张阶段,但过高的床位价格并不就有利于酒店业的生存与发展。酒店床位的出租率与多种因素有关,能够使诸多因素发生偏转的、最为直接的因素就是酒店床位价格。把国内或某一地区居民收入水平和消费水平作为因子,依照黄金分割定律可以分别测算出酒店床位的最低限价、最高限价和最适宜的黄金价位。这些数值可以作为我国各地区、各档次、各特色的酒店对酒店床位定价选择的参考。合理的定价系统有利于增强旅游酒店的核心竞争力,也有利于提升服务水平。