资产价格波动、人民币汇率升值与短期国际资本流动风险防范——基于随机风险溢价KFG理论模型的修正

自2006年以来,我国的资产泡沫严重,研究发现资产价格上涨预期是诱发短期国际资本流动冲击的一个重要因素,严重时会产生金融市场危机风险。基于这样的背景,通过引入资产价格波动变量,修正了Flood引入随机风险溢价的KFG理论模型,分析中国短期国际资本流动触发机制,探究资产价格波动对短期国际资本流动的作用机制。并以此为基础分析中国现有宏观政策对短期国际资本流动风险的作用和政策效果,提出减少投机性国际短期资本流动合理化的政策建议。     

中国股市波动的投资效应——基于随机协整分析

介绍了国内外关于股票市场与投资关系的各种不同观点。运用随机性协整理论和长、短期因果关系检验,对中国股票市场与固定资产投资的关系进行了实证研究。研究发现中国股票市场的规模与流动性两者在短期内均不会对固定资产投资产生影响。从长期来看,中国股票市场规模对固定资产投资起正向促进作用,但其作用并不显著;而中国股票市场的高流动性反映出股市的高投机性,对中国的固定资产投资起显著的反向抑制作用。在分析检验结果的基础上,提出中国要加快股市的扩容速度并构建良好的股权结构,同时加大对普通投资者的培训与教育,大力培育机构投资者,降低股市的投机性。     

经济全球化时代资本演进的三大趋势及其意义

资本是资本主义和市场经济的核心范畴。经济全球化时代 ,伴随信用经济、股份经济和信息经济的发展 ,资本的内涵和特征发生了重大变化 ,出现了从私人资本向社会资本、从实体资本向虚拟资本、从物质资本向人力资本演进的三大趋势。这三大趋势从不同角度推进了生产力和资本主义经济的发展 ,加剧了市场经济的投机性和风险性 ,也冲击着生产资料私有制和资本主义制度 ,为结束物支配人和资本统治劳动的历史开辟了道路     

经济政策不确定性对短期国际资本波动性的影响研究

本文采用MS-VAR模型检验了2000年1月到2018年6月期间经济政策不确定性对中国短期国际资本流动波动性的动态影响。模型估计结果显示,经济政策不确定性存在明显的高、中、低不确定性等三种区制状态,且中国经济政策不确定指数对短期国际资本流动波动性有着显著负向影响,以中不确定区制最为显著;全球经济政策不确定性对中国短期国际资本流动波动性有着显著正向影响,也以中不确定区制下最为显著。因此,关注全球经济政策不确定性指数变化,确保中国经济政策的稳定性,加强与各国在全球经济政策制定方面的协调与合作,有助于减少中国短期国际资本流动的波动性,保障经济发展的稳定性。     

国际资本流动与中国加入WTO的金融风险

国际资本投机性冲击是引发金融危机的原因之一。中国加入WTO后 ,金融环境将发生大的变化 ,而这将会带来一定的金融风险。文章侧重在资本项目管制、汇率制度安排、外汇储备、流出入我国的国际资本等方面对这一问题进行了研究和探讨。     

股票市场信息不对称对中小投资者的影响

信息不对称现象在中国股票市场普遍存在,包括公司治理结构不健全、上市公司违规披露、内幕交易等,这些严重损害了中小投资者的利益,使市场投机气氛浓厚.从信息不对称角度,通过构建博弈模型对上述现象进行分析,结果表明：信息不对称造成中小投资者行为具有短期投机性.     

汇率调整前后重庆市短期资本变化趋势研究

对短期资本的计算和管理必须改变对传统的短期资本的认识。文章从短期资本管制的现状和随时变向的特性,对短期资本的定义进行重新界定,在此基础上利用重庆市涉外收支表计算汇率调整前后重庆市短期资本的数量并做出比较,得出其趋势将呈“V”型判断;通过对汇率调整前后短期资本流动的方式和途径进行经济学分析,提出防范短期资本流入风险要在健全金融市场的同时,要使人民币汇率与资本项目开放的谨慎配合,并要建立相应的预警指标机制。     

我国上市公司资本结构对公司业绩影响的实证分析

采用因子分析与回归分析明确资本结构与公司业绩的关系,采用因子分析时利用销售毛利率、销售净利率、总资产利润率、净资产收益率作为因子,得出反映公司业绩的综合指标;资本结构主要考察了资产负债率、短期资产负债率、长期资产负债率。利用线性回归得出资本结构对公司业绩是负相关关系,且短期资产负债率比长期资产负债率的影响更大。     

外部不确定性对中国系统性金融风险的影响研究——基于跨境资本流动视角与渠道

在外部经济政策不确定性背景下,采用2011年8月至2018年12月中国宏观经济数据,使用MS-VAR模型分析了外部不确定性冲击如何通过短期资本流动渠道对中国金融市场系统性风险积累与扩散产生影响。结果表明,全球经济政策不确定性上升会引发人民币升值预期与短期资本流动之间的顺周期效应,并最终导致国内股票价格与房地产价格波动的联动性增强,说明全球经济政策不确定性是引发国内金融市场系统性金融风险的重要外因。因此,监管部门须密切关注全球经济政策不确定性对短期资本流动的影响,正向引导人民币汇率预期,最大限度减弱外部冲击对国内系统性金融风险积累的作用。     

遏制投机性炒房的必要性与对策

界定了投资性购房、投机性购房和投资性住房市场的含义;分析了近几年一些城市培育投资性住房市场并纵容投机性炒房的效应;论述了政府实行遏制投机性炒房、严控投资性购房政策的必要性;提出了运用经济杠杆、法律手段和必要的行政手段,遏制投机性炒房、严控投资性购房的具体对策。     

西方学者对短期资本流动研究的新进展

90年代以来金融危机的频繁发生引起了人们对短期国际资本流动的关注,西方经济学家多方位地对短期国际资本流动进行研究.本文概述了西方经济学家对短期国际资本流动研究的新进展,并对这些研究成果进行了分析和评论.     

完善我国证券市场监管体制的思考

证券市场投机性强、风险性高,关系到经济的全局和社会的稳定,因此,探讨与研究证券监管体制具有重要的现实意义。本文通过对我国现行证券监管体制存在问题的分析,提出了完善我国证券监管体制的几点思考意见。     

国际资本流动对亚太地区经济发展的影响

国际资本流动对亚太地区的经济发展既有积极作用,又有消极作用,一方面国际资本的大量流入从根本上解决了亚太地区经济发展中遇到的资金不足的问题,获得了许多先进的技术和科学的管理方法,促进了劳动生产率的提高和就业的扩大,增加了制成品的出口,使以出口为导向的外向型经济发展战略得以顺利实现,从而使亚太地区能够保持长期的经济增长。但另一方面,投机性的国际资本流动对亚太地区的经济发展极具破坏性。     

加入WTO后对国外短期资本实行国家管制的法律对策

近年来 ,我国对国外短期资本跨国流动实行较严格的国家管制 ,取得了可喜成绩。但也存在许多不足 ,导致了短期资本外逃和事实上的部分资本项目可兑换。入世后 ,我国短期资本市场将对外开放 ,在给我国带来巨大收益的同时 ,也会带来各种风险。因此 ,我们要充分利用 WTO有关条款 ,制定适当的保护措施 ,同时完善汇率、利率形成机制 ,加强对短期资本跨国流动的国家管制     

汇率浮动后的资本管制策略

将资本因素引入供给函数,并考虑到外汇市场微观结构,可以构建一个弹性汇率制和资本有限流动下的宏观经济模型。模型分析显示:投资性资本管制放松会增大国际收支逆差和国内商品市场超额供给的矫正难度,投机性资本管制放松会增大外部失衡的矫正难度;弹性汇率制下,利率平价机制作用使国际市场利率变化的经济冲击随资本管制度降低而增强,更易发生汇率超调。由此引申的政策建议是,人民币汇率浮动化后,资本项目开放必须更加审慎,要适时进行外汇干预,保持国内外利率的动态一致,以防范资本盲目流动引发汇率超调、金融危机和经济动荡。     

国际短期资本流入对我国国际收支的影响及对策

近年来,我国国际收支一直处于双顺差格局,国际收支交易规模逐年增加,并于2005年超过国内生产总值,2007年上升到4．3万亿美元,而同时国际短期资本也大量流入我国,特别是隐蔽性短期资本流入的规模急剧增加,大量的国际短期资本流动必然会对我国国际收支结构、资本与金融项目结构以及外汇储备和国际偿付能力造成影响。因此,逐步完善经济体制改革、汇率制度改革以及逐渐放松资本管制将减少国际短期资本流动对我国国际收支的冲击,避免国际收支危机的发生。     

经济政策不确定性、货币政策与短期资本流动

在资本账户逐步开放、经济政策不确定性越来越大的背景下,货币政策对短期资本流动的调整与控制变得更为复杂.选取中国经济政策不确定性指数、利率、货币增长率、汇率和短期资本流动的月度数据,将经济政策的不确定性纳入能够反应时变特性的TVP-SV-BSVAR模型,从理论和实证两方面研究货币政策在经济政策不确定性的扰动下对短期资本流动的时变影响.结果表明:经济政策的不确定性会从量上削弱货币政策对短期资本流动的调控能力;不确定性本身的上升也会对短期资本流动产生反方向的冲击;金融危机后,货币政策对短期资本流动的调控受经济政策不确定性影响的程度明显加强.在此基础上提出建立完善的预警机制,拓宽政府调控渠道,提高政策透明度,保证政策运行的稳定性,加强对国际资本流动的引导等政策性建议.     

国际短期资本流入的负面影响及监管分析

金融危机后我国经济迅速复苏,在宏观经济平稳发展、人民币升值和资产价格上涨的背景下,国际短期资本通过各种渠道大量流入我国。短期资本流入有可能引发我国金融市场动荡、资产价格上涨、通胀压力加大等问题。因此,我国应通过推进金融市场化改革,加快发展香港人民币离岸市场,抑制资产价格泡沫等措施,降低短期资本流入的负面影响,促进我国经济平稳较快发展。     

短期资本流动与货币危机

过去10年来,新兴市场频繁爆发货币危机,从1994年的墨西哥Tequila危机,到1997年始于泰国的亚洲危机,1998年的俄罗斯危机,1999年巴西危机,尽管每次危机的原因各不相同,但它们却有一个突出的共同点——危机前伴有大量的私人资本流入,危机时则迅速逆转。资本流动,尤其以银行为中介的短期资本流动表现出巨大的波动性,其与货币危机具有明显的相关关系:短期资本的比率越大,危机的可能性则越大。因此,如果过度依赖短期资本流动,通常会导致货币危机。     

论热钱对我国金融秩序的影响及应对措施

热钱作为一种高投机性、高流动性的资金,目前已大规模涌入我国.它操纵股票市场,催生房产泡沫,危及银行安全,引发信贷危机,干扰国家经济调控政策制订.我们应该完善法律法规,加强对入境资金的监管力度;理顺出口贸易结构与政策导向,实施灵活的汇率机制;改革外汇管理制度,实现国际收支基本平衡;开征"托宾税";严厉打击地下钱庄.