试论长期资金市场对投资规模的影响与对策

近年来,随着债券、股票等有价证券的大量发行,在少数地区建立了买卖证券的二级市场,一个以建设银行为主体,以债券股票为主要内容的长期资金市场正逐步在我国形成。探讨长期资金市场对投资规模的影响与对策,是进一步发展和完善长期资金市场迫切需要解答的问题。     

资本市场效率理论综述

市场效率是资本市场的核心特征,它主要讨论证券价格与信息之间的关系。在有效市场中,价格会“充分反映” 信息。更准确地说,当某个证券市场在证券     

论中国商业保险资金的入市问题

从国际经验和中国股票市场发展的现实看 ,商业保险资金应当成为股票市场上的一个十分重要的机构投资者。从中国股票市场的实际状况看 ,商业保险资金进入股票市场的问题还存在许多障碍 ,影响了其在股票市场交易中的作用的发挥和自身的健康发展。一、适度将商业保险资金引入股票市场的现实必要性1 999年 1 0月下旬 ,中国证监会和中国保监会发出通知 ,保险公司购买证券投资基金间接进入证券市场已经获得国务院批准 ,主要内容包括 :保险公司将在控制风险的基础上 ,在二级市场买卖已上市的证券投资基金和在一级市场配售新发行的证券投资基金 ;经…     

对股票市场一个基本问题的认识

我国的证券研究在利用西方的股票定价理论和模型检验中国股票市场方面已取得了不少的成就，但在一些基本问题上，仍存在着不少认识上的误区或不足，本文试就证券市场上一个重要的问题──有效市场假说问题提出一些看法，以供探讨。有效市场假说是由珐玛首先提出的，它取代了在此之前的“费──海”模型对资本市场的配置效率加以解释。我们的分析从有效市场假说的内容人手，将证明中国的股票市场并不符合有效性假说。1．有效市场的含义。夏普对有效市场的定义为：在任何时候，各种证券的价格等于它的投资价值，意味着信息已完全迅速地反映在…     

从东南亚金融危机看证券市场国际化及其启示

证券市场国际化是指参与证券市场交易的筹资者和投资者都不受国籍的限制，他们买卖的证券既可以是市场所在国发行的证券，也可以是外国发行的证券。证券市场国际化实质上是允许资本以证券为中介在本国与国外之间自由流动，是生产和资本国际化发展的必然结果，也是国际金融...     

我国禁止内幕交易制度的理论逻辑及其反思

各国的证券法律制度中均禁止内幕交易.在立法理念上,存在以美国为代表的反欺诈理论逻辑和以欧盟为代表的市场诚信理论逻辑.我国证券立法有较强的移植性,这两种理论逻辑都有所体现,使得法律规则存在疏漏和冲突,造成了禁止内幕交易监管和司法实践的困境.从法律传统和现实需要出发,我国应确立市场诚信的理论逻辑,以保护市场整体利益为核心,并以此调整和完善我国的禁止内幕交易制度.     

我国证券场外交易市场的立法现状及监管制度研究

一个成熟的证券市场应该包括场内和场外市场,我国现行证券法以规范证券场内交易市场为主,对容量巨大的场外市场的立法基本上处于"空白"状态,这不符合党的十六届三中全会通过的<完善社会主义市场经济体制若干问题的决定>中关于建立多层次资本市场体系的精神,且不利于我国证券市场的健康发展,因此进行证券场外市场立法的理论探索,使我国证券场外市场不至于长期游离于我国证券法制之外是十分必要的.     

完善我国证券税制的构想

证券税制一般是指对证券交易市场中的证券交易行为,证券交易所得和证券收益所确定的征税原则和制度。因此,证券税制一般由三个部分构成：一、证券交易税制;二、证券交易所得税制;三、证券收益所得税制。我国目前的证券税制主要包括：证券交易印花税和证券交易营业税,...     

我国证券投资基金业的政府规制

我国证券投资基金业实行严格的政府规制,目的是对证券投资基金业的市场失灵作出有效回应,维护新兴行业的健康发展。由于既得利益、认识误区及立法程序不完善等原因,证券投资基金业的政府规制被滥用。政府规制的滥用导致证券投资基金市场结构为行政性垄断,进而导致基金业行为异化、市场绩效差,证券投资基金业被人为地延长了幼稚期。因此,必须对证券投资基金业现行政府规制进行改革,改革的方向是放松管制。     

关于我国开展住房抵押贷款证券化的思考

一、住房抵押贷款证券化的涵义及实施的必要性住房抵押贷款证券化是房地产证券化的一种 ,是指商业银行等金融机构将其持有的住房抵押贷款债权转让给一家特别的专业机构 ( special purposevehicle,简称 SPV) ,该机构 ( SPV)以其收购的住房抵押贷款为基础在资本市场上发行证券的行为。发行的证券主要为住房抵押贷款债券 ,也包括由抵押贷款支持、担保的其他各种证券。与住房抵押贷款一级市场相对应 ,住房抵押贷款证券化市场也称为住房抵押贷款二级市场。随着我国住房体制改革的深化 ,金融对住房产业的支持作用日益巨大 ,开展住房抵押贷款证…     

近代上海产业证券的演进

产业证券是相对政府债券性质的财政证券而言,指的是工商产业界为筹集资本所发行的有价证券凭证,主要包括公司股票和企业债券两大类。世界各国经济发展的历史表明,高度发展的产业证券是一国或一地区工业化和经济现代化的重要条件。上海是近代中国产业资本最为集中的城市,在近代上海企业发展、经济成长的过程中,产业证券具有特殊的地位和作用。但是迄今为止,对近代上海产业证券进行系统考察的著述尚不多见。本文旨在对近代上海产业证券的演进以及演进中的若干问题作一鸟瞰式的考察,这对于我们深入研究证券、资本市场在上海经济成长中的地位和…     

论保荐责任

证券发行保荐制度意在建立市场化的证券发行责任约束机制,提高供给证券的质量,而不是另寻一责任主体来担保发行人因违法行为对投资者承担的债。目前市场上普遍存在的保荐机构与发行人是同样的责任主体的观念是不可取的。要充分认识到证券发行主体有足够的冲动欺骗保荐人以实现融资的目的,保荐人只是以自己的专业判断和市场公信力为投资者提供优质的证券,其只能在一定的合理程序下收集资料并做出自己的判断。另外,现有的制度只是强调了对于保荐人对发行人信息披露不实所生之债的法律责任,这只是保荐责任的一个方面,更重要的方面即保证发行人治理结构的完善上,其责任却没有规定。因此,为完善保荐责任,必须规范保荐人的责任形式,此外,根据保荐制度建立后保荐人和承销商业务不同,需明确二者的业务范围以公平确定二者的法律责任。     

证券法律冲突研究

一、国际证券法律冲突特质考察法律冲突系指解决同一问题的不同国家（地区）的法律由于各自因内容上的差异而导致相互在效力上的抵触。证券法律冲突是关于证券领域的法律冲突。[1]证券法律冲突发生的社会原因主要有两方面：（1）各国关于证券立法上的差异，这主要源于各国有立法的自主权，且在立法时立足于本国经济现实及法制传统。（2）证券市场的国际化。本世纪60年代初至七、八十年代以来，证券市场国际化已成为当代世界证券市场发展的一个重要趋势。证券市场的国际化主要表现在证券投资主体的国际化，证券发行与交易的国际化，这也就引…     

我国证券投资基金动量效应与收益自相关特征分析

本文以指数收益率特征作为动量效应的测度方法,以股权分置改革作为“自然实验”,对改革前后证券投资基金的“动量效应”进行了研究后发现:股权分置改革之后,随着证券投资基金资产规模的大幅地提高,资本市场的动量交易特征明显加剧了,我们认为证券投资基金规模的增大造成了资本市场指数收益率动量交易特征的明显,这是其造成资本市场波动的重要原因.     

论消极投资者权利的法律保护路径

我国市场发展过程中出现了许多新形态的投资,现行法律往往按照非法集资来处理,这种处理方式对保护投资者不利。出资后不直接控制或参与资金的运用,出资的回报主要依靠管理者或代理人等第三方的努力,构成消极投资者,与证券市场上的投资者地位实质上相同。应借鉴美国的做法,扩大证券的定义,将对于消极投资者的保护纳入证券法,开放投资市场,以证券法的制度规范非典型证券,以防止各种欺诈的发生,保护投资者权利。     

关于操纵证券市场罪的比较研究--以日本与中国台湾地区为比较对象

证券交易制度与社会主义市场经济的发展至关重要,而操纵市场则是严重的人为性干扰证券价格行为,因此刑法上特别规定了对操纵市场罪加以处罚。通过对日本和中国台湾地区的操纵市场罪的比较研究,澄清洗售、相对委托和连续交易等三种典型证券市场价格操纵行为的犯罪构成,以划清合法证券投资行为与违法证券操纵行为的界限。并探讨2005年证券法修订对操纵市场罪具体认定的影响。     

有效市场理论综述

有效市场理论是现代证券市场理论体系的支柱之一,也是现代金融经济学的理论基石,其核心在于研究证券市场价格与信息利用之间的关系,是理性预期在证券定价模式中的运用。本文主要对EMH作一综述,阐述了有效市场的定义、特征、类型及检验等基本内容,对该理论的作用和缺陷作了简要的评述,并就其发展趋势进行了试探性的展望。     

试论证券诉讼主体资格的确定

确定证券诉讼主体对保证证券诉讼权利人的利益,完善证券民事诉讼规则体系都有十分重要的意义。在证券诉讼中,原告主体资格应当根据证券诉讼的种类和诉讼的方式来确定,被告主体资格应当在证券虚假陈述、内幕交易以及操纵市场诉讼中区别行为性质予以确定。     

监管创新背景下证券服务机构的功能定位

2019年新修订后的《中华人民共和国证券法》调整了原来相关证券服务机构事前准入审批的监管体制,加强证券服务机构备案管理,创新监管方式."十四五"规划建议进一步提出,要完善现代金融监管体系,提高金融监管透明度和法治化水平,此后,刑法修正案(十一)也大幅提高证券服务机构犯罪的刑罚力度.于此背景下,如何有效压实证券服务机构责任,保障其功能发挥,促使其勤勉尽责对资本市场健康发展尤为重要.对证券市场的监管虽是常态化的,但是不同的监管措施采取的标准却不尽相同,具体则要根据证券服务机构的义务履行情况,即"勤勉尽责"义务履行情况进行把握,证券服务机构作为证券市场的第三方执行机构,是交易双方的中介,其所承担的责任与交易双方各自所承担的义务具有一定重叠性,并且在各证券服务机构间亦有重叠,那么证券服务机构作为第三方侵入的程度需要严格考量,需要在公司内部监督失效的前提下发挥其监督职责.同时从证券服务机构最大效用发挥的角度考虑,职责分担的目标应当是震慑与引导作用兼顾,以此为前提设定不同的监管要求.这就决定证券服务机构的职责性质,从执业角度分析,具有明显的服务性,但是从其策略选择角度来讲,则具有明显的被动性.实践中证券服务机构的义务内容主要是勤勉尽责,进行类型化分析,则包括忠实义务、注意义务及谨慎义务.     

中国资本市场国际化的探讨

中国加入WTO之后,资本市场要与国际接轨,就必须先了解WTO对成员国资本市场开放的要求,明确资本市场国际化的目标以及确定资本市场对外开放的步骤;同时,中国资本市场国际化必须建立在中国证券法制完善的基础之上,要认清当前中国证券法制建设中存在的主要问题,并制定出相关的可行性措施;在中国资本市场国际化的实际运作机制上,可从组建中外合资投资基金、购并上市公司股权、建立认可外国机构投资者制度、规范和完善B股市场等方面进行分析、探讨。