不同股权结构下的关联交易与大股东利益转移关系

将股权结构引入到关联交易与大股东利益转移关系的研究中,探讨了不同股权结构下,大股东利用关联交易转移上市公司利益程度的差别。运用中国制造业上市公司的数据进行了实证分析,结果显示:股权集中度高的上市公司与股权集中度低的上市公司相比,大股东与上市公司的业务往来型关联交易量更大,且等量关联交易造成的利益转移程度更大,由此可见其大股东更大程度上利用关联交易转移上市公司利益;国有终极产权控制的上市公司与大股东的业务往来型关联交易量显著大于私有终极产权控制的上市公司,并且前者业务往来型关联交易量对托宾Q值的负面影响远远大于后者。国有终极产权控制的上市公司与私有终极产权控制的上市公司相比,大股东更大程度上利用关联交易转移上市公司利益。     

创业板上市公司风险投资与关联交易的实证研究

以2009—2011年创业板470家上市公司为样本,针对有无风险投资参与对公司关联交易和公司绩效影响进行了实证研究。在我国创业板市场上,风险投资参与持股对企业股权结构有显著影响,它降低了第一大股东的股权集中度。风险投资持股显著降低了公司关联交易总次数以及与第一大股东及其利益集团发生关联交易的次数及规模,将关联交易分流至其他关联方。风险投资持股的公司发生关联交易提高了资产周转率,对资产的使用效率产生了正向促进作用。另一方面,风险投资持股并未改善公司董事会治理结构,对除资产周转率以外的其他业绩指标没有明显改善性影响。     

关联交易下的控股股东支持行为与公司治理

选取2008年的上市公司作为研究样本,运用多元回归分析方法,考察股权分置改革后控股股东与上市公司所进行的关联交易是否属于支持行为,并研究此支持行为与公司治理之间的关系。实证结果表明,运用关联交易对上市公司进行支持可以提高上市公司的经营绩效,控股股东的支持行为与第一大股东持股比例、独立董事比例、股权制衡均呈正相关关系。     

股权制衡视角下的中国上市公司关联交易实证分析

转轨经济中的中国上市公司股权高度集中,大股东出于自身利益考虑而进行的关联交易损害了广大中小投资者的利益。本文运用描述性统计、回归分析等方法,探讨中国上市公司股权制衡机制对关联交易的影响。研究表明,对中国上市公司的关联交易仅仅加大外部监管远远不够,更为迫切的是通过有效的股权制衡安排达到抑制内部人掠夺、优化公司治理机制的目的。     

资产注入、大股东支持行为与公司绩效

我国上市公司普遍存在第二类委托代理问题。以上市公司控股股东定向增发资产注入行为作为研究视角,研究了资本市场中大股东对上市公司“支持”抑或是“掏空”这一问题。研究发现,大股东注入的资产与我国证券市场中上市公司经营性资产具有比较高的关联度,有效地减少了大股东与上市公司之间的关联交易,完善了资产注入上市公司的价值链,提高了上市公司整体的经营绩效。     

关联方转移利益与盈余管理、大股东控制力关

文章选取2005年65家因关联交易获得非标准审计意见的上市公司作为样本, 建立模型实证关联方转移利益与上市公司盈余管理程度和大股东控制力的关系。发现关联方转移利益与上市公司盈余管理程度、大股东控制力、股权分置改革、资产规模正相关。政策建议为:重点监管因关联交易获得非标准审计意见的上市公司；在深化股权分置改革时实行国有股缩股而不是只向流通股股东送股:实行累退投票制度:对股东大会决议的最低股权数做出 决定, 从而降低大股东的控制力。     

上市公司关联交易披露规则研究

关联交易发生在彼此存在控制与被控制、影响与被影响的关联关系的特定主体之间,若缺乏相应法律监管和机制监管,为谋求一些不正当的利益,关联人和上市公司往往容易扭曲交易条件,会造成公司关联交易的不公正,从而影响国家、少数股东、债权人的利益以及上市公司自身的业绩和长远发展,甚至会影响证券市场的健康与规范发展。研究和规范上市公司的关联交易具有十分重要的现实意义。文章从关易和关联者的界定、关联交易中的信息披露原则及中国上市公司关联交易披露现状分析等方面论述了规范关联交易信息披露规则刻不容缓。     

黑龙江省上市公司大股东资金占用形式、原因与偿付研究

以黑龙江省上市公司2004年公开披露的数据为依据,分析黑龙江省上市公司被大股东占用资金的状况、形式.结果显示,黑龙江省上市公司资金被大股东占用的现象比较严重,多数资金占用属于有交易背景的资金占用,是在大股东及其控股子公司与上市公司的关联交易中形成的.大股东占用资金的原因包括国有企业改制上市的后遗症、公司股权过度集中、上市公司不具备独立面对市场的能力,最后分析了被占用资金的偿付形式.     

农业上市公司股权集中度与公司绩效的实证分析

农业上市公司是农业经济发展中的优秀代表。以农业上市公司为例,通过因子分析法,计算出总体样本公司和农业样本公司4年业绩的总得分并对此进行比较分析,在此基础上以股权集中度为视角,进一步进行股权集中度与公司绩效的回归分析。实证结果表明,农业上市公司自身业绩总得分负增长的速度已经放慢,科技型、农产品深加工型公司绩效优于其它农业上市公司;农业样本上市公司前五大股东持股比例总和CR5所代表的股权集中度与公司绩效呈现倒U型特征;减持第一大股东持股比例尤其是减持国有第一大股东持股比例、建立适当的股权制衡机制,有利于公司绩效的提高和公司治理机制的完善。     

定向增发中的大股东认购、盈余管理与公司长期绩效

文章以2006-2009年中国A股市场实施定向增发的上市公司为研究样本,首次关注了大股东参与的作用,使用匹配倍差法从公司长期经营业绩的角度考察了上市公司实施面向大股东的定向增发后的长期业绩状况,为大股东自利导致的盈余管理的存在提供了论据。研究发现:中国实施面向大股东的定向增发的上市公司在增发后长期业绩出现显著恶化。该结果说明,实施面向大股东的定向增发的公司在定向增发实施过程中大股东以私利为重,导致了公司的长期业绩滑坡。     

论我国民营上市公司股权结构与绩效

民营上市公司的股权结构与公司业绩的关系,一直是国内外学术界和政府关心与讨论的热门话题。虽然国内外学术界关于股权结构与公司绩效关系的研究成果很多,但研究的结论不尽相同,有些甚至相悖。文章在前人研究的基础上,以民营上市公司的股权集中度、股权制衡度以及不同层面的持股结构等因素与公司绩效的关系为视角,提出了六个理论假设,并设以相应的回归模型,运用SAS软件进行了实证检验,并得出了以下结论：1.由第一大股东持股比例与公司绩效呈显著倒U型关系,建议引导股权高度集中的公司的第一大股东降低其持股比例,或将其持有的部分股权转让给其他相对持股较多的大股东,从而形成代表不同利益主体的多个大股东制衡的股权结构。同时对少数股权过于分散的民营上市公司,应适当提高第一大股东的持股比例。2.由机构投资者与公司绩效正相关的结论,建议培育非国有机构投资者包括境外机构投资者,通过多种方式降低目前我国民营上市公司过高的股权集中度,逐步形成民营上市公司大股东、管理层、机构投资者及战略投资者互相监督的股权制衡局面。3.由高管持股比例与业绩正相关的结论,建议对我国民营上市公司实施适当的管理层股权激励来改善公司股权结构。     

上市公司大股东增持与公司业绩的实证研究

大股东增持股份是其向市场发出的公司价值信息,有利于增强投资者的持股信心,同时因委托代理关系的加强而应有利于公司经营业绩的提升。本文以中国A股市场发生大股东增持行为的上市公司为研究对象,对大股东发布增持公告前后上市公司主要业绩指标进行实证研究,发现我国上市公司大股东增持后公司业绩不仅没有显著性提升,反而损害了股东利益,其主要原因应该是大股东增持仅为一种短期市场行为。     

上市公司治理及其策略探析

本文主要阐述了上市公司治理的内涵、原则,并对当前我国上市公司治理实践中存在的"大股东不当行为"、"内部人控制"和关联交易等突出问题进行了分析,就健全我国上市公司治理的对策进行了相应的探讨.     

关联交易“非公允”倾向的动因探究

关联交易是随着公司集团化发展而产生的关联方之间的交易。正当的关联交易能够优化资源配置，降低公司交易成本。但实践中关联交易的非公允倾向非常明显，这一方面与公司所有者与管理者、公司大股东与中小股东的利益冲突有关；另一方面也与我国关于关联交易的法律法规尚不完善有关。     

上市公司关联购销交易实证研究

关联购销交易是最重要的关联交易类型,占所有关联交易发生金额的60%。本文详细分析了关联购销交易的现状、地区和行业差异,揭示了股权结构是导致公司进行关联购销交易的重要原因。同时,我们发现关联购销交易已经成为了利润操纵的重要手段,它帮助大量业绩濒临配股边缘的上市公司达到了配股要求的硬性指标。     

资产评估操纵提高了企业权益资本成本吗？——基于资产收购关联交易的实证检验

并购重组作为资源配置的重要手段,在资本市场上发挥的作用越来越重要,其中并购重组中大股东操纵资产定价的问题更是得到了各界广泛关注。将资产收购关联交易作为研究样本,考察了我国上市公司产权交易中,大股东操纵标的资产定价的行为对企业权益资本成本的影响。通过研究发现,大股东对资产评估结果的操纵总体上提高了企业的权益资本成本,这一结果在掏空组的检验中尤为显著。且不管是基于支持还是掏空上市公司的目的,大股东对资产评估结果的操纵都损害了中小投资者的利益,加大了中小投资者的投资风险。     

民营上市公司股权集中度与经营绩效的实证分析——以我国中部地区中小板上市公司为例

股权集中度与公司经营业绩的关系一直是学术界关注的焦点,目前国内外学者对该问题的研究由于各种原因形成了许多不同的观点。文章以我国中部地区民营上市公司中的中小板为样本,对股权集中度与经营绩效的关系进行了实证分析。研究结果表明,第一大股东持股比例CR1、前五大股东持股比例CR5和第一大股东与第二至第五位大股东持股份额的比值Z5指数与公司经营绩效呈负相关关系,赫芬达尔H5指数与公司经营绩效呈正相关关系,根据实证分析结果,文章提出了相应的政策建议。     

基于元分析的上市公司治理与关联交易关系研究

上市公司治理与关联交易关系的研究一直是我国学者所关注的热点问题。采用定性分析和定量分析相结合的元分析方法,对2004—2011年关于上市公司治理与关联交易关系的实证研究文献进行二次统计分析。元分析的结果显示,控股股东持股比例、董事会规模与关联交易之间呈正相关关系,独立董事比例与关联交易之间呈负相关关系。     

农业上市公司股权结构与公司业绩的实证研究

股权结构是公司所有权的安排 ,决定着公司治理的有效性 ,进而影响经营业绩。实证分析结果表明 :我国农业上市公司的经营业绩与国有股比例呈正相关、与法人股比例呈“倒U型”关系、与流通股比例呈负相关 ;与第一大股东持股比例呈负相关、与股权制衡度呈正相关。     

股权集中模式影响公司绩效了吗？——基于直接持股与关联持股视角的分析

通过引入大股东直接股权集中和关联股权集中的概念,并基于股东的侵占行为,本文研究了上市公司股权集中模式对公司绩效的影响。理论分析结果表明,直接股权集中有利于减少大股东侵占,关联股权集中则存在助长大股东侵占。实证检验表明,对于股权高度集中的公司,直接股权集中度与公司经营绩效和盈利绩效正相关,与公司的市场绩效负相关;对于股权相对集中的公司,直接股权集中度与公司绩效关系不显著,而关联股权集中度与市场绩效负相关;对于股权分散的上市公司,直接股权集中度与公司经营绩效的影响会滞后一期,而关联股权集中度与公司绩效不相关。